Znamenala ochotu platit za akcie víc než odpovídalo jejich účetní hodnotě – jen proto, že firmu vedl Warren Buffett. Tato psychologická přirážka, spojená s jeho reputací a mimořádnými investičními úspěchy, však v posledních týdnech slábne. Od oznámení Buffettova odchodu z čela společnosti klesly akcie třídy A a B o více než 10 %, zatímco index S&P 500 ve stejném období vzrostl o 6 %. Prémie na akciích třídy B se snížila z 1,7násobku účetní hodnoty na 1,5násobek, což jasně naznačuje ochlazení důvěry trhu.Analytici upozorňují, že jde o přirozenou reakci. Trh si zatím není jistý, jak bude firma vypadat pod vedením Grega Abela, který má převzít roli generálního ředitele na začátku roku 2026. Dlouholetá tradice konzervativního investování a rozsáhlá diverzifikace sice dávají firmě stabilní základ, ale psychologický efekt Buffettova jména je těžké nahradit.Historie mimořádného růstuBerkshire Hathaway je pro mnoho investorů symbolem konzervativního, ale výnosného investování. Od roku 1965, kdy Buffett převzal kontrolu nad firmou, vzrostly akcie třídy A více než 40 000násobně. Investor, který tehdy vložil 100 dolarů, by dnes vlastnil majetek přesahující 4 miliony.Buffettova filozofie založená na hodnotovém investování přinesla v mnoha obdobích výnosy převyšující trh. Například v šesti z posledních deseti let překonaly akcie Berkshire třídy B index S&P 500. Konzervativní přístup a silná rozvaha, podpořená stabilními zisky z oblastí jako pojišťovnictví či veřejné služby, dodávaly firmě odolnost i v náročných obdobích.V první třetině roku 2025 se Berkshire jevila jako atraktivní defenzivní volba – především kvůli obavám z dopadu obchodní politiky Donalda Trumpa. Akcie třídy B vzrostly o 17,6 %, než pokles přišel po oznámení Buffettova odchodu. Abel získal důvěru trhu, ale čelí novým očekáváním a nárokům investorůAčkoli Buffett veřejně podpořil Grega Abela a naznačil, že investiční filozofie firmy zůstane nezměněna, investoři budou jeho kroky sledovat s jiným prismatem. Už nebude platit automatická důvěra, která Buffettovi umožnila držet desítky miliard v hotovosti bez tlaku na výplatu dividend.K 31. březnu 2025 držela Berkshire přes 350 miliard dolarů v hotovosti a krátkodobých aktivech, což je více než dvojnásobek oproti konci roku 2023. Zároveň firma už deset čtvrtletí po sobě více prodává akcie, než nakupuje.Podle analytiků by měl Abel přijít s jasnou vizí: jak naloží s obřími rezervami, zda zavede dividendy a jak posílí návratnost kapitálu. Zatímco Buffett dlouhodobě preferoval zpětné odkupy akcií před přímými výplatami, nové vedení se možná nevyhne tlaku na změnu přístupu. Jak říká analytik Greggory Warren: „Abel bude posuzován podle jiných pravidel než Buffett. Už nebude moci donekonečna sedět na tunách hotovosti.“ Nová kapitola pro Berkshire bez BuffettaBuffett i po odchodu zůstane v roli předsedy představenstva, ale jeho aktivní vliv bude omezený. Ačkoli uvedl, že „bude v okolí a možná i užitečný“, hlavní rozhodnutí přejdou na Abela. Ten se dosud zaměřoval na nepojišťovací aktivity Berkshire a bude muset prokázat, že zvládne roli investičního lídra i krizového manažera.Tržní očekávání se přitom začínají měnit. Obavy z Trumpovy politiky, které přály defenzivním titulům jako Berkshire, ustupují. Trh začíná být otevřenější riziku, což snížilo atraktivitu „stabilního Eddieho“, jak se někdy firmě přezdívá.V neposlední řadě se objevují otázky, zda Buffettova investiční strategie vůbec odpovídá současným podmínkám. Trh dnes dává přednost růstovým akciím a technologickým gigantům. Přístup založený na fundamentální hodnotě se v posledních deseti letech dostal do stínu, a i Buffettovi se v tomto prostředí dařilo hůře než v předchozích dekádách.Greg Abel tak přebírá nejen legendární značku, ale i nelehký úkol: přesvědčit trh, že Berkshire má i bez Buffetta dostatečný potenciál k růstu. A že si zaslouží i nadále důvěru investorů, která kdysi tvořila samotnou „Buffettovu prémii“.