Pouhých 5 akcií včetně společnosti Nvidia se podílí na letošním růstu indexu S&P 500 96 %

května si společnost Nvidia ukradla titulky obchodních novin, když poprvé dosáhla superexkluzivního klubu 1 bilionu dolarů. Výrobce a konstruktér hardwaru a softwaru pro umělou inteligenci se tohoto milníku dotkl tím, že od 15. května zvýšil své ocenění o ohromujících 280 miliard dolarů, tedy téměř o 40 %, a dosáhl tak měsíčního úspěchu, který v análech kapitálových trhů prakticky nemá obdoby (uzavřel těsně pod touto hranicí).

Fenomén Nvidia má však i svou temnou stránku. Je ztělesněním epického, předimenzovaného skoku v tržní hodnotě v letošním roce pro všechny členy klubu bilionových společností. Pět členů, kteří mají nyní 14místné ocenění, totiž prakticky pohlcuje index S&P 500. To není dobře. Jejich synchronizovaný vzestup je jedinou silou, která letos pozvedla index s velkou kapitalizací. A protože díky němu jsou podniky, které byly před jejich nedávným vzestupem drahé, ještě dražší, je krajně nepravděpodobné, že by dokázaly na svých méně než půltuctu ramenech táhnout do budoucna trhy výš. S největší pravděpodobností jsou jejich ocenění již nyní natažená za hranicí maxima a určitě se zlomí zpět. A vrcholným příkladem pěny, která triliónový klub dolarových akcií zachvátila, je vzestup společnosti Nvidia (NVDA).

Na Trillion-Dollar Club připadají téměř všechny letošní zisky indexu S&P 500
Do klubu Trillion-Dollar Club nyní patří Apple, Microsoft, mateřská společnost Google Alphabet, Amazon a od úterního poledne také Nvidia. Od ledna do května všichni členové této skupiny získali více než třetinový nárůst hodnoty, přičemž akcie Applu vzrostly o 35 %, Microsoftu o 39 %, Alphabetu o 41 %, Amazonu o 43 % a Nvidie o 176 %. Společnosti Apple a Microsoft si za posledních pět měsíců připsaly každá více než 700 miliard dolarů tržní hodnoty, následované společnostmi Nvidia (640 miliard dolarů), Alphabet (460 miliard dolarů) a Amazon (371 miliard dolarů). Celkově současní členové Klubu bilionových dolarů od začátku roku 2023 zvýšili svou celkovou tržní kapitalizaci o 2,87 bilionu dolarů.

Rubem je, že celkový nárůst indexu velkých kapitalizací je jen o chloupek vyšší, a to 2,98 bilionu dolarů. Klub tedy přispěl 96 % k 9,5% meziročnímu nárůstu, který si letos připsal index 500. Představme si Klub jako jednu společnost, kterou nazveme Big Five Ltd. Její ocenění poskočilo o 46,2 %, z 6,2 na 9,1 bilionu dolarů. Naproti tomu ostatních 495 kohorty v indexu 500 zaznamenalo dohromady nárůst o pouhých 0,3 %. Zjednodušeně řečeno, bez obřího vzestupu ze strany Klubu bilionů dolarů by index S&P za celý rok zůstal na stejné úrovni, oproti tomu, co Wall Street označuje za silný návrat.

Obrovská váha Klubu bilionů dolarů působí, že index S&P 500 je nerovnoměrný
Na konci roku 2022 představoval současný Klub 17,6 %, tedy přibližně každý šestý dolar, celkového ocenění indexu S&P. Dnes toto číslo činí 25,6 %, tedy více než jeden dolar ze čtyř. Zvýšením své celkové hodnoty o téměř polovinu prostřednictvím přidání téměř 3 bilionů dolarů tržní kapitalizace se Velká pětka stala mnohem dražší. Za pět měsíců se jejich celkové P/E – založené na jejich celkovém ocenění děleném kombinovaným čistým ziskem – vyšplhalo z 27,7 na 40,6, což znamená, že investoři dostanou z každých 100 dolarů, které investují nyní, o 33 % méně zisku než o Vánocích 2022. Tento současný více než čtyřicetiprocentní násobek je mimochodem téměř dvakrát vyšší než 23 P/E pro celkový index S&P 500.

To je obzvláště znepokojivé, protože od začátku pandemie již klub dosáhl jakéhosi výdělkového zázraku. V roce 2022 získala velká pětka zhruba 224 miliard dolarů čistého zisku, což je o 50 % více než v roce 2019, kdy byla jejich celková hodnota před COVIDem. Takže velký násobek přichází navíc k tomu, co by mohlo být neudržitelně vysokým ziskem.

Investoři najednou očekávají extrémně rychlý růst zisků od čtyř již obrovských, vyspělých společností – Applu, Microsoftu, Alphabetu a Amazonu – a neuvěřitelně rychlý růst od Nvidie na základě chvályhodných nadějí na A.I. Naděje i ceny jsou prostě příliš vysoké. Sečteno a podtrženo: Vzestup společnosti Nvidia symbolizuje, že jak se technologičtí giganti v trilionovém klubu stávali stále dražšími a dražšími, zdražovali index tím, že spolykali tak velký podíl.

Letošní návrat indexu S&P si zaslouží jen dvě pochvaly. Klub bilionářů přešlapuje na místě, zatímco zbytek trhu odráží zvrat historického výpadku zisků. Klub bude brzy čelit stejným gravitačním silám, které brzdí zbytek trhu. A až dojde k obratu, bude na celkový index působit zesílenou, klesající silou. Několik mocných stálic nemůže táhnout karavanu naloženou opozdilci dopředu věčně.