Trhy sázejí na to, že inflace konečně začíná polevovat

Dezinflační trendy by mohly částečně odlehčit Federálnímu rezervnímu systému, od kterého se všeobecně očekává, že na svém zasedání příští týden bude držet úrokové sazby na uzdě. Přestože inflace zůstává vysoko nad stanoveným 2% cílem centrální banky, existují určité důkazy, že se tento trend ubírá správným směrem.

Existují „dobré zprávy jak pro inflaci, tak pro růst“, uvedl v úterý v klientské zprávě předseda společnosti Evercore ISI Ed Hyman. Hyman uvedl více faktorů, které ho vedou k přesvědčení, že cenové tlaky polevují.

Poznámka přichází v době, kdy trhy předvedly silnou květnovou rallye, která pokračovala i na začátku června. Za posledních pět obchodních dní vzrostl index S&P 500 o 2,4 %. Minulý týden byl pro index s velkou tržní kapitalizací nejlepší od března.

Hyman například poznamenal, že míra účasti na trhu práce pro hlavní věkovou skupinu – 25 až 54 let – činila v květnu 83,4 %. Toto číslo od svého dna na úrovni 79,9 % v dubnu 2020 neustále stoupá a v roce 2022 bylo téměř o celý procentní bod nižší než květnová hodnota.

Více pracovníků, kteří se vracejí do pracovního procesu, by zase mohlo snížit tlak na mzdy, které byly příspěvkem i důsledkem prudkého růstu inflace v posledních dvou letech.

Portál pro vyhledávání zaměstnání Indeed ve středu oznámil, že mzdy v květnu meziročně vzrostly o 5,3 %, což je o 0,4 procentního bodu méně než v dubnu a výrazně méně než 9,3% maximum z ledna 2022.

Další známky poklesu
Hyman také poznamenal, že ceny přístřeší by mohly zamířit níže, protože tempo zvyšování nájemného se zpomaluje, a citoval údaje společnosti RealPage, podle nichž nájemné v květnu meziročně vzrostlo o 2,3 % ve srovnání s maximem z března 2022, kdy činilo 15,6 %.

Představitelé Fedu již do značné míry diskontovali ceny přístřeší, u nichž očekávají, že v průběhu roku ustoupí. Tvůrci politiky se více zaměřují na tzv. superjádrovou inflaci, do které se započítávají služby bez nákladů na potraviny, energie a přístřeší.

Hyman uvedl, že i v této oblasti jsou dobré zprávy. Zveřejněný index PMI ve službách agentury S&P ukázal, že ceny placené za služby v květnu sice vzrostly, ale druhým nejpomalejším měsíčním tempem od října 2020.

Jádrová inflace ve službách „po zbytek letošního a příštího roku pravděpodobně výrazně zpomalí“, napsal Hyman.

Pro jistotu je třeba říci, že inflace pravděpodobně zůstane problémem i do budoucna a představitelé Fedu již několikrát uvedli, že její současná úroveň je příliš vysoká.

„Důležité připomenutí“ pro trh
„Nepodporuji zastavení zvyšování sazeb, pokud nedostaneme jasný důkaz, že inflace se posouvá směrem dolů k našemu dvouprocentnímu cíli,“ řekl před několika týdny ve svém projevu guvernér Fedu Christopher Waller. „Ale to, zda bychom měli na červnovém zasedání zvýšit nebo vynechat, bude záviset na tom, jak budou vypadat údaje v příštích třech týdnech.“

Trhy počítají se 71% pravděpodobností, že Fed červnové zasedání vynechá – ale s téměř 70% šancí, že úředníci v červenci opět zvýší sazby.

Globální protějšky Fedu se také stále obávají inflace.

Australská centrální banka (Reserve Bank of Australia) v úterý překvapila trhy zvýšením o 0,25 procentního bodu a ve středu ji následovala Bank of Canada, která zvýšila svou základní úrokovou sazbu na nejvyšší úroveň za posledních 22 let.

Oba kroky „by měly být také důležitou připomínkou pro trhy a představitele Fedu“, napsal ve středu ekonom Citigroup Andrew Hollenhorst. „Jakmile bude jasné, že sazby je třeba zvýšit více, logickým postupem je zvýšení sazeb.“

Představitelé Fedu dostanou před zasedáním 13. a 14. června ještě jeden pohled na údaje o inflaci, když bude v úterý zveřejněn index spotřebitelských cen za květen, který by měl napovědět, kam se situace ubírá.

Ministryně financí Janet Yellenová, sama bývalá předsedkyně Fedu, uvedla, že si myslí, že inflace bude nadále vykazovat známky uvolňování.

„Vidím cestu ke snížení inflace při zachování silného trhu práce,“ řekla Yellenová ve středu v pořadu „Squawk Box“ televize CNBC. „Myslím, že údaje, které jsme viděli v poslední době a v průběhu minulého roku, naznačují, že jsme na cestě s těmito charakteristikami.“