Michael Burry varuje před krachem trhu. Co je to ta vícenásobná komprese?

Klesající ocenění akcií a kryptoměn je důkazem vícenásobné komprese.

Burry se domnívá, že tržní korekce je možná teprve v polovině, protože komprese zisků je další v cyklu.

Manažer hedgeových fondů Michael Burry, který byl ve filmu The Big Short oceněn za svou odvážnou sázku proti trhu s bydlením před Velkou recesí, se opět vydává na sociální sítě, aby odvysílal svá nejnovější varování. Tentokrát Burry bije na poplach před dvoudílným cyklem: nejprve přijde násobná komprese, poté přijde komprese zisků. Měli by se investoři obávat?

Ve svém již smazaném tweetu Michael Burry uvedl, že po očištění o inflaci index S&P 500 utrpěl v prvním pololetí ztrátu 25 % až 26 %, zatímco technologický Nasdaq se propadl přibližně o 34 % až 35 %. Dále katastrofální ztrátu utrpěl sektor kryptoměn, který přišel o téměř dvě třetiny své celkové tržní hodnoty. Burry, který je majitelem společnosti Scion Capital Management, varoval, že tato eroze poskytuje důkazy o několikanásobné kompresi.

Burry se však domnívá, že širší tržní korekce je „možná“ teprve v polovině. Podle jeho názoru bude následovat komprese zisků, která by skutečně upoutala pozornost Wall Street. Zde je stručný přehled jeho varování pro drobné investory.

První akt mnohonásobné komprese

Chcete využít této příležitosti?

Abyste co nejlépe pochopili koncept násobné komprese, měli byste si uvědomit dva hlavní důvody, proč se akcie pohybují výše. Za prvé, investoři očekávají, že základní zisky porostou. Za druhé, tržní násobky neboli prémie za získání budoucího toku zisků se zvyšují.

Při kompresi násobků již investoři nejsou ochotni dále platit stále rostoucí prémie za akcie. Proto cena jejich akcií klesá – i když se u podkladových společností v daném okamžiku nic zásadního nezměnilo.

Co by mohlo způsobit multiplikační kompresi? V novém normálu Federální rezervní systém uvolnil měnový kohoutek, čímž ještě více usnadnil prostředí snadných peněz. Tato dynamika podněcovala násobnou expanzi, protože peníze zaparkované v dluhopisech nebo podobně bezpečných nástrojích by se v reálném vyjádření zbavily svých výnosů. Snadné peníze skutečně ze stejného důvodu vyhrotily kryptoměny.

Nicméně odvíjení rizikových akcií a aktiv ukazuje logickou reakci, když se ekonomické a měnové prostředí obrátí. Jak však varoval Michael Burry, toto stlačení je pouze prvním dějstvím.

Michael Burry varuje před druhým dějstvím

Ačkoli tento termín zní zlověstně, několikanásobná komprese představuje přirozený příliv a odliv sil volného trhu. V některých fázích jsou investoři ochotni zaplatit za určitá aktiva prémii, v jiných očekávají slevu. Nakonec trh najde rovnováhu, aby celý proces začal znovu.

Burrymu však jde o cyklus, chcete-li, o kompresi. V současné době trh zažívá volatilitu pramenící z neochoty investorů platit dříve přijatelné prémie. Základní zranitelnost však může představovat kořen dalšího poklesu.

Jinými slovy, komprese zisků řeší první důvod, proč se akcie pohybují. Při pohybu vpřed investoři již nemusí věřit, že zisky společností porostou, a proto opouštějí trh. To by bylo druhé dějství medvědího cyklu, kdy investoři již nemají důvěru v to, že společnosti v Americe dokáží přečkat přicházející ekonomickou bouři.

Všechno spolu souvisí

Již dříve Michael Burry varoval před bullwhip efektem, který představuje finanční důsledky toho, že maloobchodníci nadhodnocují profil své budoucí poptávky a následně objednávají příliš velké zásoby. Ve svém tweetu Burry odkázal na společnost Target (NYSE:TGT), která vrací peníze za některé výrobky a zároveň žádá zákazníky, aby si je ponechali.

Ačkoli tato bizarní okolnost může být pro šťastného zákazníka výhrou, poukazuje na závažná zásadní dilemata, která se týkají maloobchodníků a možná i dalších odvětví. Investory proto může čekat mnohem silnější pokles, což vysvětluje Burryho příval aktivity v poslední době.

Burry se domnívá, že tržní korekce je možná teprve v polovině, protože komprese zisků je další v cyklu.Manažer hedgeových fondů Michael Burry, který byl ve filmu The Big Short oceněn za svou odvážnou sázku proti trhu s bydlením před Velkou recesí, se opět vydává na sociální sítě, aby odvysílal svá nejnovější varování. Tentokrát Burry bije na poplach před dvoudílným cyklem: nejprve přijde násobná komprese, poté přijde komprese zisků. Měli by se investoři obávat?Zdroj: ShutterstockVe svém již smazaném tweetu Michael Burry uvedl, že po očištění o inflaci index S&P 500 utrpěl v prvním pololetí ztrátu 25 % až 26 %, zatímco technologický Nasdaq se propadl přibližně o 34 % až 35 %. Dále katastrofální ztrátu utrpěl sektor kryptoměn, který přišel o téměř dvě třetiny své celkové tržní hodnoty. Burry, který je majitelem společnosti Scion Capital Management, varoval, že tato eroze poskytuje důkazy o několikanásobné kompresi.Burry se však domnívá, že širší tržní korekce je „možná“ teprve v polovině. Podle jeho názoru bude následovat komprese zisků, která by skutečně upoutala pozornost Wall Street. Zde je stručný přehled jeho varování pro drobné investory.Chcete využít této příležitosti?Abyste co nejlépe pochopili koncept násobné komprese, měli byste si uvědomit dva hlavní důvody, proč se akcie pohybují výše. Za prvé, investoři očekávají, že základní zisky porostou. Za druhé, tržní násobky neboli prémie za získání budoucího toku zisků se zvyšují.Při kompresi násobků již investoři nejsou ochotni dále platit stále rostoucí prémie za akcie. Proto cena jejich akcií klesá – i když se u podkladových společností v daném okamžiku nic zásadního nezměnilo.Co by mohlo způsobit multiplikační kompresi? V novém normálu Federální rezervní systém uvolnil měnový kohoutek, čímž ještě více usnadnil prostředí snadných peněz. Tato dynamika podněcovala násobnou expanzi, protože peníze zaparkované v dluhopisech nebo podobně bezpečných nástrojích by se v reálném vyjádření zbavily svých výnosů. Snadné peníze skutečně ze stejného důvodu vyhrotily kryptoměny.Nicméně odvíjení rizikových akcií a aktiv ukazuje logickou reakci, když se ekonomické a měnové prostředí obrátí. Jak však varoval Michael Burry, toto stlačení je pouze prvním dějstvím.Ačkoli tento termín zní zlověstně, několikanásobná komprese představuje přirozený příliv a odliv sil volného trhu. V některých fázích jsou investoři ochotni zaplatit za určitá aktiva prémii, v jiných očekávají slevu. Nakonec trh najde rovnováhu, aby celý proces začal znovu.Burrymu však jde o cyklus, chcete-li, o kompresi. V současné době trh zažívá volatilitu pramenící z neochoty investorů platit dříve přijatelné prémie. Základní zranitelnost však může představovat kořen dalšího poklesu.Jinými slovy, komprese zisků řeší první důvod, proč se akcie pohybují. Při pohybu vpřed investoři již nemusí věřit, že zisky společností porostou, a proto opouštějí trh. To by bylo druhé dějství medvědího cyklu, kdy investoři již nemají důvěru v to, že společnosti v Americe dokáží přečkat přicházející ekonomickou bouři.Již dříve Michael Burry varoval před bullwhip efektem, který představuje finanční důsledky toho, že maloobchodníci nadhodnocují profil své budoucí poptávky a následně objednávají příliš velké zásoby. Ve svém tweetu Burry odkázal na společnost Target , která vrací peníze za některé výrobky a zároveň žádá zákazníky, aby si je ponechali.Ačkoli tato bizarní okolnost může být pro šťastného zákazníka výhrou, poukazuje na závažná zásadní dilemata, která se týkají maloobchodníků a možná i dalších odvětví. Investory proto může čekat mnohem silnější pokles, což vysvětluje Burryho příval aktivity v poslední době.