Předpokládali jsme, že BA pravděpodobně dosáhla svého dna a navzdory pesimismu trhu zaznamenala akumulaci na svých červnových minimech.
Navazujeme na náš předchozí článek o společnosti The Boeing Company (NYSE:BA), v němž jsme investory vyzvali, aby ignorovali červnový pesimismus a přidali expozici. Vysvětlili jsme, že trh snížil svá očekávání ohledně BA, což vyvrcholilo tím, že BA dosáhla úrovní naposledy viděných v květnu 2020.
Pozoruhodné je, že BA od našeho červnového článku výrazně překonala ETF SPDR S&P 500 (SPY), neboť získala výnos více než 20 % (oproti 9% zisku SPY). Pozitivní náladu sice podpořilo i obnovení dodávek letadel 787 Dreamliner v srpnu, ale většina krátkodobého oživení BA byla zaznamenána před druhým čtvrtletím. Proto se domníváme, že trh chytře využil červnových kapitulačních minim jako odrazového můstku k akumulaci expozice, zatímco pesimismus investorů dosáhl svého horečnatého maxima.
Naše analýza naznačuje, že ocenění BA je nyní vyváženější a blíží se naší předchozí cílové ceně (PT) 180 USD. Proto vyzýváme investory, aby byli trpěliví při posuzování, zda přidat další expozici na současných úrovních.
Fusion x64 TIFF File
V souladu s tím prozatím měníme naše hodnocení BA z Buy na Hold.
Společnost Boeing vykázala ve 2. čtvrtletí celkem 121 dodávek, což naznačuje solidní výsledky ve 2. čtvrtletí. Nicméně výhled managementu na dodávky MAXů poněkud zchladil náladu investorů, protože zdůraznil, že v roce 22 budou dodávky na úrovni „nízkých 400 kusů“, což je výrazně pod konsensem ulice, která předpokládala 450 kusů. Kromě toho vedení zdůraznilo nižší viditelnost dodávek od čínských zákazníků, jak uvedlo:
Nyní očekáváme, že dodávky v roce 2022 budou blíže k hodnotě 400, což je méně, než o čem jsme hovořili na začátku tohoto roku, protože usilujeme o stabilitu a předvídatelnost. Čtvrtletí jsme zakončili s 290 letouny MAX na skladě, z nichž zhruba polovina je určena pro zákazníky v Číně. Vzhledem k této nejistotě u našich zákazníků v Číně nyní očekáváme, že se více dodávek letadel ze zásob přesune do roku 2024. (Volání společnosti Boeing k výsledkům za 2. čtvrtletí 22. roku)
Změna tržeb společnosti Boeing v % a upravené marže EBIT v % podle konsensuálních odhadů (S&P Cap IQ)
Bez ohledu na to nejsme revidovaným výhledem příliš znepokojeni. Vedení zdůraznilo, že oživení peněžních toků je i nadále na dobré cestě, k čemuž přispěly i nedávné obnovené prodeje modelu 787. Proto vyzýváme investory, aby se dívali dopředu, nikoliv zpět, protože konsensuální odhady (býčí) rovněž ukazují na výrazné oživení.
Odhaduje se například, že růst tržeb společnosti Boeing bude pokračovat v oživení až do roku 23 a v souladu s tím by měly následovat i upravené marže EBIT. Vedení společnosti rovněž naznačilo svůj optimismus ohledně zlepšování základních ukazatelů v budoucnosti, jak zdůraznil finanční ředitel Brian West:
V krátkodobém horizontu to tedy bude trochu hrbolaté, protože začínáme zavádět modely 87 a nadále získáváme důvěru v naši stabilitu v modelech 37. Ale postupem času, až se dostaneme do bodu, kdy budou oba stroje stabilní a budou fungovat tak, jak očekáváme, se míra marže zvýší. (Zisk společnosti Boeing)
Zdroj: Getty Images
Jak je vidět výše, BA se pozoruhodně zotavila z červnových minim na úrovni 110 USD, když trh dosáhl dna, což zvedlo nákupní růst BA. Jsme rovněž přesvědčeni, že BA dosáhla dna i ve střednědobém horizontu, což dále podporuje zlepšení její kadence dodávek směrem vpřed.
Poznamenali jsme však, že BA si většinu svých nedávných zisků připsala před svými výsledky za 2. čtvrtletí a ani oznámení o obnovení prodeje 787 nezvedlo nákupní růst o mnoho výše.
Kromě toho jsme také poznamenali, že krátkodobá dynamika BA se zřejmě zastavila, vzhledem k jejímu prudkému oživení z června. Proto postulujeme, že krátkodobý růst BA byl dostatečně reflektován. Domníváme se proto, že profil odměny a rizika u BA je nyní vyváženější. Investoři by proto měli nejprve trpělivě vyčkat na pullback a teprve poté přidávat, aby zvýšili svůj potenciál k překonání výkonnosti.
Zastáváme názor, že vzhledem k pozoruhodnému zotavení z červnových minim se u BA projevil krátkodobý růst. V poslední době se také její dynamika zastavila, což naznačuje, že trh by mohl chtít její zisky strávit.
Investoři by měli nejprve vyčkat na pokles, než přidají další pozice.
Od našeho předchozího článku v červnu společnost Boeing překonala výkonnost trhu. Předpokládali jsme, že BA pravděpodobně dosáhla svého dna a navzdory pesimismu trhu zaznamenala akumulaci na svých červnových minimech.
Navazujeme na náš předchozí článek o společnosti The Boeing Company (NYSE:BA), v němž jsme investory vyzvali, aby ignorovali červnový pesimismus a přidali expozici. Vysvětlili jsme, že trh snížil svá očekávání ohledně BA, což vyvrcholilo tím, že BA dosáhla úrovní naposledy viděných v květnu 2020.
Pozoruhodné je, že BA od našeho červnového článku výrazně překonala ETF SPDR S&P 500 (SPY), neboť získala výnos více než 20 % (oproti 9% zisku SPY). Pozitivní náladu sice podpořilo i obnovení dodávek letadel 787 Dreamliner v srpnu, ale většina krátkodobého oživení BA byla zaznamenána před druhým čtvrtletím. Proto se domníváme, že trh chytře využil červnových kapitulačních minim jako odrazového můstku k akumulaci expozice, zatímco pesimismus investorů dosáhl svého horečnatého maxima.
Naše analýza naznačuje, že ocenění BA je nyní vyváženější a blíží se naší předchozí cílové ceně (PT) 180 USD. Proto vyzýváme investory, aby byli trpěliví při posuzování, zda přidat další expozici na současných úrovních.
Fusion x64 TIFF File
V souladu s tím prozatím měníme naše hodnocení BA z Buy na Hold.
Společnost Boeing vykázala ve 2. čtvrtletí celkem 121 dodávek, což naznačuje solidní výsledky ve 2. čtvrtletí. Nicméně výhled managementu na dodávky MAXů poněkud zchladil náladu investorů, protože zdůraznil, že v roce 22 budou dodávky na úrovni "nízkých 400 kusů", což je výrazně pod konsensem ulice, která předpokládala 450 kusů. Kromě toho vedení zdůraznilo nižší viditelnost dodávek od čínských zákazníků, jak uvedlo:
Nyní očekáváme, že dodávky v roce 2022 budou blíže k hodnotě 400, což je méně, než o čem jsme hovořili na začátku tohoto roku, protože usilujeme o stabilitu a předvídatelnost. Čtvrtletí jsme zakončili s 290 letouny MAX na skladě, z nichž zhruba polovina je určena pro zákazníky v Číně. Vzhledem k této nejistotě u našich zákazníků v Číně nyní očekáváme, že se více dodávek letadel ze zásob přesune do roku 2024. (Volání společnosti Boeing k výsledkům za 2. čtvrtletí 22. roku)
Změna tržeb společnosti Boeing v % a upravené marže EBIT v % podle konsensuálních odhadů (S&P Cap IQ)
Bez ohledu na to nejsme revidovaným výhledem příliš znepokojeni. Vedení zdůraznilo, že oživení peněžních toků je i nadále na dobré cestě, k čemuž přispěly i nedávné obnovené prodeje modelu 787. Proto vyzýváme investory, aby se dívali dopředu, nikoliv zpět, protože konsensuální odhady (býčí) rovněž ukazují na výrazné oživení.
Odhaduje se například, že růst tržeb společnosti Boeing bude pokračovat v oživení až do roku 23 a v souladu s tím by měly následovat i upravené marže EBIT. Vedení společnosti rovněž naznačilo svůj optimismus ohledně zlepšování základních ukazatelů v budoucnosti, jak zdůraznil finanční ředitel Brian West:
V krátkodobém horizontu to tedy bude trochu hrbolaté, protože začínáme zavádět modely 87 a nadále získáváme důvěru v naši stabilitu v modelech 37. Ale postupem času, až se dostaneme do bodu, kdy budou oba stroje stabilní a budou fungovat tak, jak očekáváme, se míra marže zvýší. (Zisk společnosti Boeing)
Zdroj: Getty Images
Jak je vidět výše, BA se pozoruhodně zotavila z červnových minim na úrovni 110 USD, když trh dosáhl dna, což zvedlo nákupní růst BA. Jsme rovněž přesvědčeni, že BA dosáhla dna i ve střednědobém horizontu, což dále podporuje zlepšení její kadence dodávek směrem vpřed.
Poznamenali jsme však, že BA si většinu svých nedávných zisků připsala před svými výsledky za 2. čtvrtletí a ani oznámení o obnovení prodeje 787 nezvedlo nákupní růst o mnoho výše.
Kromě toho jsme také poznamenali, že krátkodobá dynamika BA se zřejmě zastavila, vzhledem k jejímu prudkému oživení z června. Proto postulujeme, že krátkodobý růst BA byl dostatečně reflektován. Domníváme se proto, že profil odměny a rizika u BA je nyní vyváženější. Investoři by proto měli nejprve trpělivě vyčkat na pullback a teprve poté přidávat, aby zvýšili svůj potenciál k překonání výkonnosti.
Zastáváme názor, že vzhledem k pozoruhodnému zotavení z červnových minim se u BA projevil krátkodobý růst. V poslední době se také její dynamika zastavila, což naznačuje, že trh by mohl chtít její zisky strávit.
Investoři by měli nejprve vyčkat na pokles, než přidají další pozice.
