Alibaba: Čtvrtletí katastrofy. Jaká je budoucnost populární čínské akcie?

Po tuctu revizí směrem dolů se společnosti Alibaba Group Holding Limited (NYSE:BABA, OTCPK:BABAF) sotva podařilo překonat odhady tržeb, což jejím akciím pomohlo po týdnech neustálých ztrát poněkud se zotavit. Alibaba se však i nadále obchoduje v problémovém teritoriu, nevydělává tolik peněz jako dříve a stále méně vydělává na své investici do společnosti Ant Group, která byla po léta její dojnou krávou díky dominantnímu postavení Alipay na trhu online plateb. Když k tomu připočteme slabý hospodářský růst Číny spolu s odhodláním Pekingu držet se politiky nulového Covid-19, je zřejmé, že je nepravděpodobné, že by Alibaba byla schopna v dohledné době vykázat výjimečné výsledky. Nezapomínejme, že bez solidního růstu jejího hlavního podnikání v oblasti domácího obchodu, které tvoří drtivou většinu celkových příjmů, nebude záležet na tom, jak dobře si povedou všechny její ostatní snahy, protože nebudou schopny nahradit pokles obchodního podnikání. Hlavní překážky před námi Je těžké označit poslední výsledky hospodaření společnosti Alibaba za slušné vzhledem k tomu, že se společnosti podařilo překonat odhady tržeb pouze o 530 milionů dolarů poté, co v posledních měsících byla vydána desítka revizí směrem dolů. Největší vinu na tom nepochybně nesou agresivní zásahy Pekingu vzhledem k tomu, že jeho regulace znemožnily společnosti Alibaba vykazovat dvouciferná tempa růstu, což se jí v minulosti bez problémů dařilo. Ještě před dvěma lety, kdy byla pandemie na vrcholu, analytici přesto očekávali, že Alibaba v posledním čtvrtletí vykáže tržby přes 40 miliard dolarů. Dnes však Alibaba vykázala v prvním čtvrtletí tržby pouze ve výši 30,69 miliardy dolarů, což je o 10 miliard dolarů méně než konsensus, který byl vydán ještě v roce 2020, a jen těsně nad posledními revidovanými odhady ulice ve výši 30,16 miliardy dolarů. Důležité je také to, že dnes zveřejněné výsledky za 1. čtvrtletí také ukazují, jak moc je Alibaba závislá na svém hlavním obchodním byznysu, který během čtvrtletí vygeneroval 141,9 miliardy RMB, což je méně než před rokem, kdy činil 144 miliard RMB, a na celkových tržbách se podílel 69 %. Zároveň se její upravená EBITDA snížila z 50,8 miliardy RMB před rokem na 43,6 miliardy RMB v 1. čtvrtletí, zatímco upravená EBITDA marže klesla na 31 % z 35 % před rokem. Ani 5%, resp. 10% růst tržeb lokálních spotřebitelských služeb a cloudového byznysu společnosti Alibaba nejsou schopny pohnout s celkovým plánem bez ohledu na to, jak rychle rostou. Během konferenčního hovoru vedení hovořilo o plánech na zvýšení své přítomnosti v Evropě, aby řešilo problémy s růstem, ale ani to pravděpodobně nepohne s jehlou. Za prvé, podnikání v oblasti mezinárodního obchodu tvoří pouze 7 % celkových příjmů a je závislé na vysokých spotřebitelských výdajích, které Evropa v současné době nemá kvůli rekordní inflaci a vysokým nákladům na energie, které by jen v letošním roce mohly vést ke ztrátě spotřeby ve výši 70 miliard eur. Zároveň Peking kvůli válce na Ukrajině pozastavil financování svých iniciativ One Belt One Road v Rusku, které sloužilo jako hlavní spojovací uzel mezi pevninou a Evropou. To nepochybně ovlivní přepravu zboží mezi Čínou a Evropskou unií. Jedinou možností, jak se Alibaba může zotavit, je proto zlepšit výkonnost svého hlavního podnikání doma. Problémem je, že ekonomická situace v Číně není tak skvělá jako dříve a existuje riziko, že se situace v následujících čtvrtletích ještě zhorší. Nezapomínejme, že ve druhém čtvrtletí vzrostl čínský HDP meziročně pouze o 0,4 % oproti odhadům, které počítaly s 1% meziročním růstem. Peking zároveň očekává, že ekonomika země v roce 2022 poroste o 5,5 %, což je nejnižší oficiální cíl za poslední desetiletí. Horší je, že je nepravděpodobné, že by Čína dosáhla i tohoto tempa růstu kvůli četným systémovým problémům, kterým v současnosti čelí. Právě teď se nachází uprostřed rozsáhlého bojkotu hypoték, který by mohl vést k prasknutí realitní bubliny, a zároveň je Si Ťin-pching odhodlán držet se politiky nulového Covid-19, která negativně ovlivňuje podniky a částečně může za slabé výsledky společnosti Alibaba v prvním čtvrtletí. Ještě před měsícem bylo pod různými formami omezení pohybu přibližně 250 milionů Číňanů a s oživením nových variant Covid-19 existuje možnost, že se blíže k zimě dočkáme nových rozsáhlých výluk. Proto ani Světová banka nevěří, že Čína poroste oficiálním cílovým tempem, a očekává, že země poroste revidovaným tempem 4,3 %, což je méně než její předchozí očekávané tempo 5,1 %, které vydala v prosinci. Vzhledem k tomu lze předpokládat, že možnosti růstu společnosti Alibaba jsou poměrně omezené, zejména v případě nových rozsáhlých výluk nebo nových systémových otřesů, k nimž by mohlo dojít ještě letos. Horší je, že zatímco Alibaba hledá příležitosti ke zlepšení svých výsledků, její hospodářský výsledek se nadále potýká s problémy. Zpráva za 1. čtvrtletí ukázala, že její čistý zisk ve výši 23,3 miliardy RMB se meziročně snížil o 53 %, čistý zisk mimo GAAP ve výši 30,3 miliardy RMB se rovněž meziročně snížil o 30 %, zatímco její podíly v ostatních subjektech s výjimkou Ant Group nahromadily ztrátu ve výši 2,6 miliardy RMB. Dokonce i zisk z podílu Alibaby v Ant Group se v červnovém čtvrtletí snížil o 17 % na 3,7 miliardy RMB, protože ta se nachází uprostřed restrukturalizace, zatímco Peking nadále přebírá svůj podíl na trhu online plateb s pomocí digitálního jüanu, který letos zažívá nárůst transakcí.