Warner Music Group: Příležitost pro skrytý růst dividend u zábavní společnosti

srpna čtvrtletní dividendu ve výši 0,16 USD/akcii, což představuje 6,7% nárůst oproti předchozímu čtvrtletí.

Warner Music Group Corp. (NASDAQ:WMG) představuje jedinečnou příležitost pro investory zaměřené na dividendy. Na to, že společnost teprve nedávno vstoupila na burzu, vyplácí od počátku přiměřené dividendy a zvyšuje je atraktivním tempem. V posledních několika letech Warner Music Group zvyšovala dividendy s 15% CAGR a pokračující růst aktivit společnosti nám dává jistotu, že společnost může i nadále udržet výplatu a zajistit dlouhodobým investorům růst dividendových příjmů.

Společnost Warner Music Group se zabývá tvorbou a distribucí hudby a je jedním z největších hudebních vydavatelství v oboru. Warner Music Group působí v odvětví, kterému dominuje několik vydavatelů, a společnost je jedním z dominantních hráčů na trhu se značným podílem na trhu. Skupina Warner Music Group je partnerem špičkových umělců, jako jsou Lizzo a Ed Sheeran, a má také práva na hudební obsah špičkových umělců z minulosti, jako jsou Red Hot Chili Peppers a Linkin Park. Skupina Warner Music Group generuje příjmy z různých segmentů, včetně příjmů z licencí, příjmů z vydavatelské činnosti, příjmů ze streamování a dalších. Společnost také vlastní a provozuje některé z největších a nejúspěšnějších vydavatelství na světě, včetně společností Elektra Records, Reprise Records, Warner Records a Atlantic Records. Výkonnost akcií společnosti je od počátku roku špatná, neboť akcie poklesly o více než ~30 % ve srovnání s poklesem na burze NASDAQ o ~17 %.

Od IPO uplynuly teprve dva roky a společnost již začíná vykazovat známky toho, že se stává silnou dividendovou akcií. Jak je vidět níže, během pouhých několika let společnost zvýšila čtvrtletní peněžní dividendu z 0,12 USD na 0,16 USD, což představuje anualizovaný růst o přibližně 15 %. To překonává růst dividendy za rok 2021 (~3 %) a ve skutečnosti 15% růst překonává průměrný roční růst dividendy v indexu S&P 500 od roku 2013. Za předpokladu, že dividenda zůstane v příštích 12 měsících stejná, se společnost obchoduje s forwardovým dividendovým výnosem 2,2 %, což je více než dividendový výnos indexu S&P 500, který činí 1,61 %.

Vyhlídky společnosti na výplatu dividend jsou do značné míry závislé na schopnosti společnosti zvyšovat své cash flow. Naštěstí se společnosti Warner Music Group daří dosahovat skvělých výsledků, které by měly zmírnit veškeré obavy dividendových investorů. Ve svém posledním oznámení výsledků za 3. čtvrtletí 2022 společnost vykázala 12% (~15% normovaný) meziroční růst tržeb a 105% růst čistého zisku. Vedení navíc postupuje finančně prozíravě, do roku 2028 nemá žádné splatnosti dluhu a pokračuje ve snaze snižovat náklady na dluh. Tyto kroky by měly společnosti umožnit udržet a zvyšovat dividendu a zároveň mít větší finanční flexibilitu pro investice do podnikání a růst hospodářského výsledku. Navíc s výplatním poměrem pouze ~60 % v budoucnu má společnost prostor pro finanční strop, aby mohla nadále zvyšovat (a přinejmenším udržet) výplatu dividendy, protože společnost nadále zvyšuje své tržby a rozšiřuje svůj hospodářský výsledek.

Vzhledem k jasné trajektorii růstu dividend se cítíme spokojeni s hodnocením akcií na základě Gordonova růstového modelu. Předpokládáme dlouhodobý růst dividendy ve výši 4 %, což je mnohem méně než současný anualizovaný růst dividendy a o něco více než očekávaný výhled inflace ve výši ~3 % na základě desetiletých výnosů státních pokladničních poukázek. Poté si vypůjčíme náklady na kapitál pro zábavní průmysl: 5.38%. Na základě těchto předpokladů vidíme, že vnitřní hodnota akcie je 48,23 USD, což představuje 66,2% nárůst oproti současným úrovním. Domníváme se, že tento model je spíše konzervativní, protože vzhledem k rostoucím číslům horní linie a zisku a tržní pozici společnosti považujeme 4% míru růstu dividendy za vysoce dosažitelnou.

Ačkoli společnost Warner Music Group není mnoha investory zaměřenými na příjmy považována za dividendovou akcii, domníváme se, že na základě finančních výsledků a historie růstu dividend jen za posledních několik let vidíme tuto akcii jako dividendový růst v dohledné budoucnosti. Současný výnos převyšuje výnosy benchmarkových indexů a tempo růstu předstihlo tempo růstu společností vyplácejících dividendy. I na základě našich konzervativních předpokladů růstu dividend, který mírně překonává míru inflace, představuje tato akcie pro investory fantastickou příležitost k nákupu dividendového růstového produktu výrazně pod jeho vnitřní hodnotou.