70% inflace v Argentině je jen jedním z problémů. Podívejme se, co se tam děje

Argentina se potýká s jednou z nejvyšších inflací na světě, jejíž míra přesahuje 70 %. Vláda má od července již třetího ministra hospodářství a levicová koalice prezidenta Alberta Fernándeze se zdá být trvale rozdělená. Druhá největší jihoamerická ekonomika nemá téměř žádný přístup k mezinárodnímu kapitálu a dluží Mezinárodnímu měnovému fondu přes 40 miliard dolarů. Nějaké pozitivní momenty? Obyvatelstvo zocelené desetiletími hospodářské krize se zatím neodhodlalo k násilným pouličním protestům. Všechny nejpravděpodobnější cesty vpřed však zahrnují značnou míru bolesti. Jak vážná je argentinská krize? Argentina se v roce 2018 propadla do hospodářské krize a ještě se z ní zdaleka plně nevzpamatovala. Roční inflace od té doby zhruba v polovině případů přesahuje 50 %, což ještě zhoršuje tři roky trvající recesi. Téměř 40 % Argentinců dnes žije v chudobě, zatímco na začátku krize to byla asi čtvrtina. Podle Světové banky strávila Argentina v recesi více času než téměř kterýkoli jiný stát od 50. let 20. století. Přesto je dnešní růst cen stále daleko od posledního záchvatu hyperinflace v zemi v letech 1989 a 1990. Jak se situace tak zhoršila? Měnová krize vedla k tomu, že peso ztratilo v roce 2018 polovinu své hodnoty vůči dolaru. MMF reagoval půjčkou rekordních 57 miliard dolarů vládě vedené tehdejším prezidentem Mauriciem Macrim, ale tato dohoda ekonomiku nestabilizovala. Fernandezovo zvolení v roce 2019 vyvolalo masivní výprodej státních dluhopisů, které jeho vláda později nesplatila. Bez přístupu k úvěrům po selhání Fernandez během pandemie tiskl peníze na financování hotovostních dávek a platových programů, což vytvořilo podmínky pro prudký nárůst inflace. Jak se věci mají? V březnu se Fernandez s MMF dohodl na nové dohodě. Jejím hlavním účelem z pohledu vlády je, že odsouvá dlužné platby z prvního programu - pokud bude Argentina dohodu dodržovat. Ačkoli původní splátkový kalendář zůstává v platnosti, nová dohoda vyplácí Argentině peníze MMF podle harmonogramu, který původní platby refinancuje nejméně o čtyři roky. MMF však neposkytne všechny peníze najednou. Argentina musí projít čtvrtletními přezkumy, při nichž musí vláda prokázat pokrok v klíčových ukazatelích, jako je například akumulace devizových rezerv a snížení fiskálního deficitu. Pokud Argentina takzvaným přezkumem neprojde, hrozí jí, že půjčku MMF nesplatí, což by zemi odebralo téměř všechny zbývající zdroje mezinárodního financování. Hrozí Argentině nedostatek peněz? Podle poradenské společnosti Equilibra dochází centrální bance čisté hotovostní rezervy, které se k minulému týdnu odhadovaly na 2,1 miliardy dolarů. Celkové rezervy jsou na méně než poloviční úrovni oproti roku 2019. To zvyšuje riziko možné devalvace měny, která v minulosti vyvolala sociální napětí. Právě očekávání devalvace způsobuje, že více lidí nakupuje dolary, zadržuje vývoz nebo urychluje dovoz, což zhoršuje odliv zelených bankovek z vlády. Rozdíl mezi oficiálním směnným kurzem a smrští paralelních kurzů se již více než měsíc drží nad 100 %, což je úroveň a časový úsek nevídaný od dob hyperinflace v Argentině. Tento rozdíl vytváří zvrácené pobídky, jako je nákup věcí na úvěr v dolarech jen proto, aby je bylo možné splácet v pesos se slevou, které jen zvyšují tlak na směnný kurz. Jaký je plán vlády? Zatím vlastně žádný neexistuje, kromě snahy splnit cíle stanovené v dohodě s MMF. Fernandez to řekl v rozhovoru pro Financial Times v roce 2020: "Upřímně řečeno, nevěřím na ekonomické plány." Nejdůslednějším tématem jeho politiky bylo spoléhání se na dílčí kroky k omezení ekonomické bolesti, jako je dočasné zmrazení cen a zákaz propouštění zaměstnanců. To je jeden z důvodů, proč trhy doufají, že nový ministr hospodářství Sergio Massa zavede alespoň některá tvrdá opatření, která jsou součástí dohody s MMF. Klíčovou zkouškou bude, zda Massa dokáže řešit dotace do energetiky, které Argentince do značné míry chránily před prudkým růstem cen veřejných služeb, který je patrný po celém světě. Jak do toho vstupuje politika? Analytici napříč spektrem se shodují, že hlavní problém Argentiny je politický, nikoli ekonomický. Boj mezi prezidentkou Fernandezovou a její mocnou viceprezidentkou Cristinou Fernandezovou de Kirchnerovou (která není v příbuzenském vztahu) vytvořil vakuum ve vedení země. Fernandezová a Kirchnerová, která byla sama prezidentkou v letech 2007-2015, se neshodnou na hospodářské strategii. Kirchnerové věrní stoupenci upřednostňují opatření, jako je zavedení všeobecného základního příjmu, a brání tvůrcům politiky Fernandezové v realizaci nepopulárních opatření, jako je například zvýšení cen komunálních služeb. Kromě tohoto rozkolu čeká Fernandeze příští rok znovuzvolení, kdy se očekává, že bude mít omezenou chuť k nepopulárním krokům. Kvůli nárůstu chudoby a ekonomickým dopadům inflace je také obtížnější prosazovat úsporná opatření s krátkodobými politickými náklady a dlouhodobými ekonomickými přínosy.