Existuje mnoho obav z toho, že společnost Exxon Mobil Corporation (NYSE:XOM) a zbytek odvětví „utrpí“ v důsledku nižších cen ropy. Ale forwardová křivka a poměr ceny a zisku v odvětví již dlouho naznačovaly vážné pochybnosti o tom, že tyto skvělé ceny ropy vůbec vydrží.
Nyní se chystá reakce obchodníků na jakýkoli pokles cen ropy. Ale ti z nás, kteří sledovali vývoj v tomto odvětví, viděli, že do roku 2020, kdy pokles skončil, klesla hodnota tohoto odvětví až o 90 %. Zotavení prozatím udrželo tyto nízké poměry cen a výnosů. To, co pravděpodobně povede k oživení, je důslednost, která zjevně chyběla (a vedla k předchozímu propadu poměru ceny a zisku). Nekonzistence vyvolává pochybnosti o budoucnosti, což vede k mnohem většímu diskontnímu faktoru. Samozřejmě nepomohla ani pandemie. Ale tento problém se z budoucích úvah vytrácí.
Zdroj: Unsplash
Sleduji toto odvětví a dělám to již mnoho let. Zasvěcenci a ti, kteří mají zkušenosti, se stále dostávají dovnitř. Další insideři, kteří už v něm jsou, nakupují. Poslední nákupy, o kterých jsem psal, jsou od společností EQT (EQT) a Ring Energy (REI). Dokud insidery nakupují, pak je čas je sledovat, protože obvykle mají častěji pravdu než se mýlí ve slušných číslech.
Jednou z nejčastějších do očí bijících absencí v mnoha článcích o panice je nezmínění toho, kde se nacházíme v hospodářském cyklu. Nákupy zasvěcených osob a „nastupování“ (prostřednictvím reverzních fúzí nebo jinými způsoby) naznačují, že oživení je v plném proudu. Proto je před obavami z prodeje ještě nějaký čas. Investice do energetiky bývají volatilní (a proto dochází k některým do očí bijícím procentním změnám), ale každý, kdo investuje do energetiky, musí být na volatilitu připraven dříve, než investuje.
Obvykle je začátek konce cyklu signalizován příchodem spekulativních peněz, které jsou obvykle také nezkušené. Tyto peníze dělají obchody, kterých by se zavedené zdroje nedotkly. Tyto peníze obvykle „ztratí košili“ a vlastně zůstanou mimo kapitálový trh v době, kdy jsou obchody vlastně docela bezpečné. Obecně platí, že na takovém spekulativním trhu prodávají insideri (někdy i celou firmu). Samozřejmě je samozřejmé, že taková atmosféra obvykle umožňuje, aby výroba převýšila nabídku (a pak víte, co se stane).
Exxon Mobil je mnohem víc než jen ropná společnost. Je tedy v pozici, kdy může využít situace. Taková panika často vede ke snížení nákladů, a proto se kapitálový rozpočet dostává dále. To znamená větší aktivitu.
Každý, kdo tuto společnost sleduje, ví, že aktivita se již několik let zvyšuje. Když přišel rok 2020 a objevily se ztráty, společnost se opravdu příliš neohradila. Výsledkem byla spousta přidané výroby za ceny na samém dně v kombinaci se značně levným postupem několika velkých projektů. Navzdory mnoha názorům trhu, které v té době tvrdily opak, se zdá, že se vyplatilo i dodatečné zadlužení, které tuto aktivitu pohánělo.
Investoři rychle zapomněli, že společnost prezidentovi řekla o investicích ve výši 50 miliard dolarů za posledních 5 let jen v Severní Americe. Díky tomu společnost rostla a pokračovala v růstu podnikání při nízkých nákladech, když je většina odvětví opatrná. Články, které byly o „přílišném zadlužení“, jsou pryč, protože bylo více než dostatečně prokázáno, že tyto úrovně zadlužení jsou snem mnoha společností v oboru. Stačí se podívat na nebývale vysoký rating zadluženosti, aby se to potvrdilo.
Zdroj: Getty Images
Zemní plyn
Výsledkem posledních pěti let je spousta možností růstu, které pravděpodobně vyváží případný pokles cen. Ve srovnání s většinou akciového trhu je toto odvětví levné, přestože má před sebou velmi světlou budoucnost. Obnovitelné zdroje energie zatím nemohou tomuto odvětví začít konkurovat a opravdu máloco nasvědčuje tomu, že se to změní. Jako analytik jsem tyto výpočty pro svého zaměstnavatele prováděl mnohokrát a bylo to kontrolováno a překontrolováno.
I kdyby se to změnilo, průmysl dodává mnoho surovin pro obnovitelné zdroje. To se rovněž velmi pravděpodobně nezmění. Takže v nejhorším případě se poptávka změní z jednoho zdroje na druhý.
Společnost Exxon Mobil před několika lety koupila společnost Interoil, když objevila jedno z největších ložisek zemního plynu v historii. Nyní společnost tento projekt rozšiřuje. Již je zde vybudována továrna na zemní plyn, kterou lze snadno rozšířit.
Na všech současných obavách je hezké to, že mnohé z nich velké projekty jen odkládají. To této společnosti vyhovuje, protože když jste jediní, kdo vypisuje tendry na další zakázky, nabídky, které se vracejí, jsou často příjemným překvapením. Takže se udělá víc, než trh původně očekává.
Mezitím se společnost na Aljašce podílí na projektu, který kontroluje asi 25 % známých zásob plynu na Severním svahu. Existoval projekt rozšíření, který partneři odložili, protože výnosy považovali za nedostatečné. Investoři se mohou téměř vsadit, že toto hodnocení bude v současných podmínkách přezkoumáno.
Ropa
O ropě se píše mnohem více než o zemním plynu. Společnost Exxon Mobil vysvětlila prezidentovi, že je jednou z mála společností, které v posledních letech ROSTLA produkce v Permské oblasti a že se očekává, že tento růst bude pokračovat i v budoucnu.
Titulky v novinách však samozřejmě musí patřit Guayaně, která je jedním z nejvýznamnějších objevů ropy v posledních letech.
I kdyby se něco spiklo a posunulo termín oproti současným předpokladům, je toto množství produkce pro provozovatele, společnost Exxon Mobil, významné. Mnohem důležitější je, že společnost vidí možnost minimálně 10 FPSO před (pravděpodobně dlouho před) koncem desetiletí. Nebylo uvedeno, že až se cash flow dostane na určitou úroveň, pak budou pravděpodobně přibývat dvě FPSO ročně namísto jedné, přičemž růst bude ještě rychlejší, jak bude tento projekt postupovat.
Tento projekt sám o sobě se skutečně ani nepřibližuje tomu, aby byl zastoupen v ceně akcií. Důvodem, který slyším pro takovou situaci, je, že cash flow zatím není. Na druhou stranu, peněžní tok již zjevně začal, když dvě FPSO produkují a třetí je na cestě. Cena za zlom odhadovaná v současné prezentaci je tak hluboko pod současnými cenami ropy (a forwardovou křivkou), že tento projekt bude pravděpodobně pokračovat ve vývoji až do doby, kdy bude cena ropy klesat bez ohledu na to, co právě teď způsobuje.
Do konce desetiletí bude jen z tohoto projektu pocházet přibližně 50 % současné produkce společnosti. Společnost má další průzkumné projekty (například v Brazílii), které mohou tento růžový scénář ještě vylepšit.
Existuje mnoho obav z toho, že společnost Exxon Mobil Corporation a zbytek odvětví „utrpí“ v důsledku nižších cen ropy. Ale forwardová křivka a poměr ceny a zisku v odvětví již dlouho naznačovaly vážné pochybnosti o tom, že tyto skvělé ceny ropy vůbec vydrží.Nyní se chystá reakce obchodníků na jakýkoli pokles cen ropy. Ale ti z nás, kteří sledovali vývoj v tomto odvětví, viděli, že do roku 2020, kdy pokles skončil, klesla hodnota tohoto odvětví až o 90 %. Zotavení prozatím udrželo tyto nízké poměry cen a výnosů. To, co pravděpodobně povede k oživení, je důslednost, která zjevně chyběla . Nekonzistence vyvolává pochybnosti o budoucnosti, což vede k mnohem většímu diskontnímu faktoru. Samozřejmě nepomohla ani pandemie. Ale tento problém se z budoucích úvah vytrácí.Zdroj: UnsplashSleduji toto odvětví a dělám to již mnoho let. Zasvěcenci a ti, kteří mají zkušenosti, se stále dostávají dovnitř. Další insideři, kteří už v něm jsou, nakupují. Poslední nákupy, o kterých jsem psal, jsou od společností EQT a Ring Energy . Dokud insidery nakupují, pak je čas je sledovat, protože obvykle mají častěji pravdu než se mýlí ve slušných číslech.Jednou z nejčastějších do očí bijících absencí v mnoha článcích o panice je nezmínění toho, kde se nacházíme v hospodářském cyklu. Nákupy zasvěcených osob a „nastupování“ naznačují, že oživení je v plném proudu. Proto je před obavami z prodeje ještě nějaký čas. Investice do energetiky bývají volatilní , ale každý, kdo investuje do energetiky, musí být na volatilitu připraven dříve, než investuje.Obvykle je začátek konce cyklu signalizován příchodem spekulativních peněz, které jsou obvykle také nezkušené. Tyto peníze dělají obchody, kterých by se zavedené zdroje nedotkly. Tyto peníze obvykle „ztratí košili“ a vlastně zůstanou mimo kapitálový trh v době, kdy jsou obchody vlastně docela bezpečné. Obecně platí, že na takovém spekulativním trhu prodávají insideri . Samozřejmě je samozřejmé, že taková atmosféra obvykle umožňuje, aby výroba převýšila nabídku .Exxon Mobil je mnohem víc než jen ropná společnost. Je tedy v pozici, kdy může využít situace. Taková panika často vede ke snížení nákladů, a proto se kapitálový rozpočet dostává dále. To znamená větší aktivitu.Chcete využít této příležitosti?Každý, kdo tuto společnost sleduje, ví, že aktivita se již několik let zvyšuje. Když přišel rok 2020 a objevily se ztráty, společnost se opravdu příliš neohradila. Výsledkem byla spousta přidané výroby za ceny na samém dně v kombinaci se značně levným postupem několika velkých projektů. Navzdory mnoha názorům trhu, které v té době tvrdily opak, se zdá, že se vyplatilo i dodatečné zadlužení, které tuto aktivitu pohánělo.Investoři rychle zapomněli, že společnost prezidentovi řekla o investicích ve výši 50 miliard dolarů za posledních 5 let jen v Severní Americe. Díky tomu společnost rostla a pokračovala v růstu podnikání při nízkých nákladech, když je většina odvětví opatrná. Články, které byly o „přílišném zadlužení“, jsou pryč, protože bylo více než dostatečně prokázáno, že tyto úrovně zadlužení jsou snem mnoha společností v oboru. Stačí se podívat na nebývale vysoký rating zadluženosti, aby se to potvrdilo.Zdroj: Getty ImagesVýsledkem posledních pěti let je spousta možností růstu, které pravděpodobně vyváží případný pokles cen. Ve srovnání s většinou akciového trhu je toto odvětví levné, přestože má před sebou velmi světlou budoucnost. Obnovitelné zdroje energie zatím nemohou tomuto odvětví začít konkurovat a opravdu máloco nasvědčuje tomu, že se to změní. Jako analytik jsem tyto výpočty pro svého zaměstnavatele prováděl mnohokrát a bylo to kontrolováno a překontrolováno.I kdyby se to změnilo, průmysl dodává mnoho surovin pro obnovitelné zdroje. To se rovněž velmi pravděpodobně nezmění. Takže v nejhorším případě se poptávka změní z jednoho zdroje na druhý.Společnost Exxon Mobil před několika lety koupila společnost Interoil, když objevila jedno z největších ložisek zemního plynu v historii. Nyní společnost tento projekt rozšiřuje. Již je zde vybudována továrna na zemní plyn, kterou lze snadno rozšířit.Na všech současných obavách je hezké to, že mnohé z nich velké projekty jen odkládají. To této společnosti vyhovuje, protože když jste jediní, kdo vypisuje tendry na další zakázky, nabídky, které se vracejí, jsou často příjemným překvapením. Takže se udělá víc, než trh původně očekává.Mezitím se společnost na Aljašce podílí na projektu, který kontroluje asi 25 % známých zásob plynu na Severním svahu. Existoval projekt rozšíření, který partneři odložili, protože výnosy považovali za nedostatečné. Investoři se mohou téměř vsadit, že toto hodnocení bude v současných podmínkách přezkoumáno.O ropě se píše mnohem více než o zemním plynu. Společnost Exxon Mobil vysvětlila prezidentovi, že je jednou z mála společností, které v posledních letech ROSTLA produkce v Permské oblasti a že se očekává, že tento růst bude pokračovat i v budoucnu.Titulky v novinách však samozřejmě musí patřit Guayaně, která je jedním z nejvýznamnějších objevů ropy v posledních letech.I kdyby se něco spiklo a posunulo termín oproti současným předpokladům, je toto množství produkce pro provozovatele, společnost Exxon Mobil, významné. Mnohem důležitější je, že společnost vidí možnost minimálně 10 FPSO před koncem desetiletí. Nebylo uvedeno, že až se cash flow dostane na určitou úroveň, pak budou pravděpodobně přibývat dvě FPSO ročně namísto jedné, přičemž růst bude ještě rychlejší, jak bude tento projekt postupovat.Tento projekt sám o sobě se skutečně ani nepřibližuje tomu, aby byl zastoupen v ceně akcií. Důvodem, který slyším pro takovou situaci, je, že cash flow zatím není. Na druhou stranu, peněžní tok již zjevně začal, když dvě FPSO produkují a třetí je na cestě. Cena za zlom odhadovaná v současné prezentaci je tak hluboko pod současnými cenami ropy , že tento projekt bude pravděpodobně pokračovat ve vývoji až do doby, kdy bude cena ropy klesat bez ohledu na to, co právě teď způsobuje.Do konce desetiletí bude jen z tohoto projektu pocházet přibližně 50 % současné produkce společnosti. Společnost má další průzkumné projekty , které mohou tento růžový scénář ještě vylepšit.
Během technologického boomu, který definoval druhou dekádu tohoto století, byla uniformou Silicon Valley obyčejná mikina s kapucí. Tento symbol ležérnosti...
