Rieder ze společnosti BlackRock hodnotí zvyšování úrokových sazeb

„Myslím, že pokud jste mi řekli, že příběhem prvního pololetí bylo držet hotovost, příběhem druhé poloviny tohoto roku je, že můžete držet aktiva, která jsou podobná hotovosti, a získat za ně velký carry, velký příjem,“ řekl Rieder, hlavní investiční ředitel pro globální pevné výnosy. Carry je rozdíl mezi výnosem z dluhopisu a náklady na financování investice.

Zvyšování úrokových sazeb Federálním rezervním systémem a očekávání ještě vyšších sazeb tlačí výnosy nahoru. Kratší konec křivky zaznamenal velký skok. Například výnos dvouletých státních dluhopisů vyskočil ve čtvrtek na 3,858 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2007.

„Z hlediska alokace aktiv můžete mít vysokou kvalitu, nepodstupovat velké úrokové riziko a můžete nyní získat opravdu dobré výnosy,“ řekl Rieder v telefonickém rozhovoru. Podle něj jsou jednoleté a dvouleté dluhopisy dobrým místem pro hledání výnosu.

V prostředí, kdy Fed zvyšuje sazby, se úročená aktiva s delší dobou trvání stávají větším rizikem, poznamenává.

Turbulence pro akcie budou pokračovat
Zatímco výnosy rostou, zvyšování sazeb ze strany Fedu není pro akcie dobré.

Chcete využít této příležitosti?

Rieder uvedl, že krize na akciových trzích ještě neskončila a investoři by měli držet méně akcií než obvykle.

„Přijde okamžik, kdy bude jasné, že Fed dosáhl konečné sazby a že si dá pauzu,“ řekl. „V tom okamžiku budou akcie a rozvíjející se trhy vypadat dobře.“

Rieder očekává, že sazby by se ještě mohly vyvíjet směrem vzhůru, ale „myslíme si, že se blížíme k hornímu konci silného cyklu zvyšování sazeb v roce 2022“. Poznamenává, že úvěry s kratší splatností a sekuritizovaná aktiva vyšší kvality s výnosem 4,5 % až 6,5 % by mohly být atraktivním zdrojem carry a výnosu.

Patřily by sem podnikové dluhopisy. Sekuritizovaná aktiva by mohla zahrnovat například hypotéky, úvěry na automobily nebo dluhy z kreditních karet.

Spready dluhu s vysokým výnosem jsou nejvyšší od prudkého nárůstu v roce 2020. Z dluhopisů s vysokým výnosem dosahoval ve čtvrtek jednoletý dluhopis American Airlines s ratingem BB výnosu 4,5 %. Dluhopis společnosti Sprint se splatností v září 2023 nabízel výnos 5,07 %. Tento dluhopis má od agentury Standard and Poor’s rating BB+, což je nejvyšší rating s vysokým výnosem. Agentura Moody’s jej však hodnotí stupněm Baa3, což je nejnižší příčka investičního stupně.

Pokud jde o dluhopisy podniků s investičním stupněm, dluhopis Goldman Sachs BBB+ se splatností v roce 2024 přinášel výnos 4 %. Dvouletý dluhopis společnosti Apple s ratingem AA+ nabízel výnos 1,9 %, zatímco jednoletý dluhopis Bank of America s ratingem A- vynášel 3,4 %.

„Za spoustu sekuritizovaných aktiv s ratingem AAA a AA nyní dostanete 5,25 až 5,5 %. Korporátní podniky, v závislosti na tom, kam se obrátíte, vám mohou přinést výnosy od středních do vysokých 4,“ řekl Rieder. Před rokem tyto korporátní dluhopisy vynášely méně než 2 %.

Rick Rieder ze společnosti BlackRock uvedl, že investice s vyšší kvalitou a kratší dobou trvání s pevným výnosem se staly velmi atraktivními, ale výprodej akcií má před sebou ještě dlouhou cestu a investoři budou moci odtud nakupovat akcie za lepší cenu.„Myslím, že pokud jste mi řekli, že příběhem prvního pololetí bylo držet hotovost, příběhem druhé poloviny tohoto roku je, že můžete držet aktiva, která jsou podobná hotovosti, a získat za ně velký carry, velký příjem,“ řekl Rieder, hlavní investiční ředitel pro globální pevné výnosy. Carry je rozdíl mezi výnosem z dluhopisu a náklady na financování investice.Zvyšování úrokových sazeb Federálním rezervním systémem a očekávání ještě vyšších sazeb tlačí výnosy nahoru. Kratší konec křivky zaznamenal velký skok. Například výnos dvouletých státních dluhopisů vyskočil ve čtvrtek na 3,858 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2007.„Z hlediska alokace aktiv můžete mít vysokou kvalitu, nepodstupovat velké úrokové riziko a můžete nyní získat opravdu dobré výnosy,“ řekl Rieder v telefonickém rozhovoru. Podle něj jsou jednoleté a dvouleté dluhopisy dobrým místem pro hledání výnosu.Zdroj: BloombergV prostředí, kdy Fed zvyšuje sazby, se úročená aktiva s delší dobou trvání stávají větším rizikem, poznamenává.Turbulence pro akcie budou pokračovatZatímco výnosy rostou, zvyšování sazeb ze strany Fedu není pro akcie dobré.Chcete využít této příležitosti?Rieder uvedl, že krize na akciových trzích ještě neskončila a investoři by měli držet méně akcií než obvykle.„Přijde okamžik, kdy bude jasné, že Fed dosáhl konečné sazby a že si dá pauzu,“ řekl. „V tom okamžiku budou akcie a rozvíjející se trhy vypadat dobře.“Rieder očekává, že sazby by se ještě mohly vyvíjet směrem vzhůru, ale „myslíme si, že se blížíme k hornímu konci silného cyklu zvyšování sazeb v roce 2022“. Poznamenává, že úvěry s kratší splatností a sekuritizovaná aktiva vyšší kvality s výnosem 4,5 % až 6,5 % by mohly být atraktivním zdrojem carry a výnosu.Patřily by sem podnikové dluhopisy. Sekuritizovaná aktiva by mohla zahrnovat například hypotéky, úvěry na automobily nebo dluhy z kreditních karet.Zdroj: Getty ImagesSpready dluhu s vysokým výnosem jsou nejvyšší od prudkého nárůstu v roce 2020. Z dluhopisů s vysokým výnosem dosahoval ve čtvrtek jednoletý dluhopis American Airlines s ratingem BB výnosu 4,5 %. Dluhopis společnosti Sprint se splatností v září 2023 nabízel výnos 5,07 %. Tento dluhopis má od agentury Standard and Poor’s rating BB+, což je nejvyšší rating s vysokým výnosem. Agentura Moody’s jej však hodnotí stupněm Baa3, což je nejnižší příčka investičního stupně.Pokud jde o dluhopisy podniků s investičním stupněm, dluhopis Goldman Sachs BBB+ se splatností v roce 2024 přinášel výnos 4 %. Dvouletý dluhopis společnosti Apple s ratingem AA+ nabízel výnos 1,9 %, zatímco jednoletý dluhopis Bank of America s ratingem A- vynášel 3,4 %.„Za spoustu sekuritizovaných aktiv s ratingem AAA a AA nyní dostanete 5,25 až 5,5 %. Korporátní podniky, v závislosti na tom, kam se obrátíte, vám mohou přinést výnosy od středních do vysokých 4,“ řekl Rieder. Před rokem tyto korporátní dluhopisy vynášely méně než 2 %.