Fed by mohl v nadcházejícím týdnu položit základy pro rally na konci roku

Všeobecně se očekává, že Fed ve středu zvýší cílovou sazbu federálních fondů o tři čtvrtě bodu, ale nejdůležitější bude, co centrální bankéři naznačí o prosinci a později. Někteří ekonomové očekávají, že do poloviny prosincového zasedání bude centrální banka připravena omezit rozsah zvyšování sazeb na půl procentního bodu, tedy na 50 bazických bodů.

V nadcházejícím týdnu nás také čeká spousta ekonomických údajů, z nichž nejdůležitější bude páteční zpráva o zaměstnanosti za září. Kromě toho je nadcházející týden také nejrušnějším v rámci výsledkové sezóny podniků, kdy výsledky zveřejní přibližně třetina společností z indexu S&P 500.

„Klíčový je 2. listopad a to, co řekne Fed,“ řekl Quincy Krosby, hlavní globální stratég společnosti LPL Financial. Podle ní tvůrci politiky, jako je prezidentka sanfranciského Fedu Mary Dalyová, naznačili, že centrální banka by mohla v určitém okamžiku zpomalit tempo zvyšování sazeb, a mnoho účastníků trhu nyní očekává, že se tak stane v prosinci.

„Trh hledá buď přímý komentář, nebo vodítka, ať už v prohlášení, nebo na tiskové konferenci. … To bude důležité,“ řekl Krosby. „Historicky trh čeká na představení posledního zvýšení sazeb Fedu a pak se trh vyšplhá výše. Otázkou je, zda s kulisami, které máme, … bude trh čekat na toto poslední zvýšení sazeb, nebo využije přechod k méně jestřábí politice k zahájení investic.“

S tím, jak investoři nabyli většího přesvědčení, že by Fed mohl zpomalit, akcie rostly a výnosy dluhopisů klesaly. Výnosy klesají, když ceny dluhopisů rostou, a ostře sledovaný desetiletý výnos byl v pátek odpoledne na úrovni 4,01 % z nedávného maxima 4,32 % z předchozího pátku.

Patrick Palfrey, hlavní americký akciový stratég ve společnosti Credit Suisse, uvedl, že Fed ve středu nemusí dát najevo, že ustoupí od své agresivní politiky, a to bez ohledu na to, co investoři v současnosti očekávají.

Chcete využít této příležitosti?

„Otázkou pro Fed je, jak vyváží postupné zpomalování inflace, které jsme zaznamenali, se stále rostoucí ekonomikou,“ řekl. „Nakonec, aby Fed zkrotil inflaci, bude muset zůstat angažovaný.“

Keith Lerner, hlavní tržní stratég společnosti Truist, uvedl, že rozhodnutí o zvýšení sazeb může mít velký vliv na to, jak se bude trh obchodovat v období, které je pro akcie obvykle pozitivní.

„Přemýšlíte o největším hybateli trhu v tomto roce. Bylo jím agresivní zpřísňování ze strany centrálních bank,“ řekl.

Z historického hlediska je pro akcie období do konce roku v polovině volebního roku obdobím stoupajícího přílivu a odlivu.

Průmyslový index Dow Jones v říjnu vzrostl o 14,4 % a je na cestě k tomu, aby v pondělí zakončil měsíc s nejlepším měsíčním ziskem od roku 1976. Index S&P 500 se za měsíc zvýšil o více než 8,8 %. Za celý týden Dow vzrostl o 5,7 %, S&P 500 si připsal 5,7 % a Nasdaq Composite vzrostl o 2,2 %.

Ale i když budou poslední měsíce roku 2022 pro akcie pozitivní, Lerner očekává, že zisky budou omezené. V pátek změnil svůj názor z neutrálního na méně atraktivní pro akcie.

Uvedl, že pro akcie by mohl existovat další růst, ale očekává, že index S&P 500 v příštích třech až šesti měsících dosáhne vrcholu přibližně na úrovni 4 100 až 4 150, což naznačuje zisk přibližně 5 % až 6,5 % ze současné úrovně.

„Právě tam bude spousta fundamentální a technické rezistence,“ řekl. Na obzoru je podle něj také možnost recese.

Prozatím však „máte k dispozici sezónní ukazatele. Stále máte investory, kteří jsou podvážení, a nyní získáváte trochu hybnosti, protože se opět snažíme dostat nad 50denní klouzavý průměr,“ řekl. Padesátidenní klouzavý průměr činí pro index S&P 500 3 841 a v pátek odpoledne se již podruhé za poslední týden dostal výrazně nad něj. Index S&P v pátek uzavřel na úrovni 3 901 bodů.

„Myslíme si, že nás čekají výzvy, a možná se objeví impuls, který vás posune výše, ale podle našeho názoru není odměna za riziko tak příznivá,“ řekl Lerner.

Podle Palfreyho byly dosavadní výsledky v tomto čtvrtletí lepší, než se očekávalo, a to i přes to, že velké technologické společnosti, jako je Amazon, Meta Platforms a Alphabet, nedosáhly očekávaných výsledků a měly slabé předpovědi.

„Myslím, že nakonec se i nadále domníváme, že by se investoři měli nadále zaměřovat na aktiva, která těží z inflace,“ řekl. „Ať už jde o aktiva v tvrdých dolarech, komodity nebo sektory, které z inflace profitují.“

Těmto sektorům se v poslední době dařilo lépe než technologiím a komunikačním službám.

Výsledková sezóna odhalila rozdvojení, které se projevuje i v cenách akcií. Například v říjnu se nejlépe dařilo energetickým společnostem, které vzrostly o téměř 24 %, následované průmyslovými podniky, které vzrostly o přibližně 14 %. Technologické společnosti posílily o zhruba 9 %, zatímco komunikační služby, kam patří Meta a Alphabet, vzrostly o necelé 1 %.

„Zkrátka a dobře, s pozadím zisků v této sezóně jsme na tom mnohem lépe, než se většina investorů obávala,“ řekl Palfrey. „A řeči o tom, že bezprostředně směřujeme do recese, z mých každodenních rozhovorů s klienty v podstatě vypadly.“

Stratég společnosti LPL Krosby uvedl, že jedním z faktorů, které mohou hrát na trhu roli, jsou nadcházející volby v polovině volebního období. „Na základě sektorů, kterým se daří, to vypadá, že trh vyčuchal vítězství republikánů,“ řekla.

Mezi akcie, které by profitovaly z republikánské kontroly nad Kongresem nebo jen z patové situace, patří energetika, zdravotnictví, průmyslové podniky a obrana.

Akcie opustí říjen s větrem v zádech, ale hned v prvních listopadových dnech je čeká zasedání Federálního rezervního systému, které by mohlo pomoci rozhodnout o průběhu obchodování po zbytek roku. Všeobecně se očekává, že Fed ve středu zvýší cílovou sazbu federálních fondů o tři čtvrtě bodu, ale nejdůležitější bude, co centrální bankéři naznačí o prosinci a později. Někteří ekonomové očekávají, že do poloviny prosincového zasedání bude centrální banka připravena omezit rozsah zvyšování sazeb na půl procentního bodu, tedy na 50 bazických bodů. V nadcházejícím týdnu nás také čeká spousta ekonomických údajů, z nichž nejdůležitější bude páteční zpráva o zaměstnanosti za září. Kromě toho je nadcházející týden také nejrušnějším v rámci výsledkové sezóny podniků, kdy výsledky zveřejní přibližně třetina společností z indexu S&P 500. "Klíčový je 2. listopad a to, co řekne Fed," řekl Quincy Krosby, hlavní globální stratég společnosti LPL Financial. Podle ní tvůrci politiky, jako je prezidentka sanfranciského Fedu Mary Dalyová, naznačili, že centrální banka by mohla v určitém okamžiku zpomalit tempo zvyšování sazeb, a mnoho účastníků trhu nyní očekává, že se tak stane v prosinci. Zdroj: Getty Images "Trh hledá buď přímý komentář, nebo vodítka, ať už v prohlášení, nebo na tiskové konferenci. … To bude důležité," řekl Krosby. "Historicky trh čeká na představení posledního zvýšení sazeb Fedu a pak se trh vyšplhá výše. Otázkou je, zda s kulisami, které máme, … bude trh čekat na toto poslední zvýšení sazeb, nebo využije přechod k méně jestřábí politice k zahájení investic." S tím, jak investoři nabyli většího přesvědčení, že by Fed mohl zpomalit, akcie rostly a výnosy dluhopisů klesaly. Výnosy klesají, když ceny dluhopisů rostou, a ostře sledovaný desetiletý výnos byl v pátek odpoledne na úrovni 4,01 % z nedávného maxima 4,32 % z předchozího pátku. Patrick Palfrey, hlavní americký akciový stratég ve společnosti Credit Suisse, uvedl, že Fed ve středu nemusí dát najevo, že ustoupí od své agresivní politiky, a to bez ohledu na to, co investoři v současnosti očekávají. "Otázkou pro Fed je, jak vyváží postupné zpomalování inflace, které jsme zaznamenali, se stále rostoucí ekonomikou," řekl. "Nakonec, aby Fed zkrotil inflaci, bude muset zůstat angažovaný." Keith Lerner, hlavní tržní stratég společnosti Truist, uvedl, že rozhodnutí o zvýšení sazeb může mít velký vliv na to, jak se bude trh obchodovat v období, které je pro akcie obvykle pozitivní. "Přemýšlíte o největším hybateli trhu v tomto roce. Bylo jím agresivní zpřísňování ze strany centrálních bank," řekl. Z historického hlediska je pro akcie období do konce roku v polovině volebního roku obdobím stoupajícího přílivu a odlivu. Průmyslový index Dow Jones v říjnu vzrostl o 14,4 % a je na cestě k tomu, aby v pondělí zakončil měsíc s nejlepším měsíčním ziskem od roku 1976. Index S&P 500 se za měsíc zvýšil o více než 8,8 %. Za celý týden Dow vzrostl o 5,7 %, S&P 500 si připsal 5,7 % a Nasdaq Composite vzrostl o 2,2 %. Zdroj: Getty Images Ale i když budou poslední měsíce roku 2022 pro akcie pozitivní, Lerner očekává, že zisky budou omezené. V pátek změnil svůj názor z neutrálního na méně atraktivní pro akcie. Uvedl, že pro akcie by mohl existovat další růst, ale očekává, že index S&P 500 v příštích třech až šesti měsících dosáhne vrcholu přibližně na úrovni 4 100 až 4 150, což naznačuje zisk přibližně 5 % až 6,5 % ze současné úrovně. "Právě tam bude spousta fundamentální a technické rezistence," řekl. Na obzoru je podle něj také možnost recese. Prozatím však "máte k dispozici sezónní ukazatele. Stále máte investory, kteří jsou podvážení, a nyní získáváte trochu hybnosti, protože se opět snažíme dostat nad 50denní klouzavý průměr," řekl. Padesátidenní klouzavý průměr činí pro index S&P 500 3 841 a v pátek odpoledne se již podruhé za poslední týden dostal výrazně nad něj. Index S&P v pátek uzavřel na úrovni 3 901 bodů. "Myslíme si, že nás čekají výzvy, a možná se objeví impuls, který vás posune výše, ale podle našeho názoru není odměna za riziko tak příznivá," řekl Lerner. Podle Palfreyho byly dosavadní výsledky v tomto čtvrtletí lepší, než se očekávalo, a to i přes to, že velké technologické společnosti, jako je Amazon, Meta Platforms a Alphabet, nedosáhly očekávaných výsledků a měly slabé předpovědi. Zdroj: Getty Images "Myslím, že nakonec se i nadále domníváme, že by se investoři měli nadále zaměřovat na aktiva, která těží z inflace," řekl. "Ať už jde o aktiva v tvrdých dolarech, komodity nebo sektory, které z inflace profitují." Těmto sektorům se v poslední době dařilo lépe než technologiím a komunikačním službám. Výsledková sezóna odhalila rozdvojení, které se projevuje i v cenách akcií. Například v říjnu se nejlépe dařilo energetickým společnostem, které vzrostly o téměř 24 %, následované průmyslovými podniky, které vzrostly o přibližně 14 %. Technologické společnosti posílily o zhruba 9 %, zatímco komunikační služby, kam patří Meta a Alphabet, vzrostly o necelé 1 %. "Zkrátka a dobře, s pozadím zisků v této sezóně jsme na tom mnohem lépe, než se většina investorů obávala," řekl Palfrey. "A řeči o tom, že bezprostředně směřujeme do recese, z mých každodenních rozhovorů s klienty v podstatě vypadly." Stratég společnosti LPL Krosby uvedl, že jedním z faktorů, které mohou hrát na trhu roli, jsou nadcházející volby v polovině volebního období. "Na základě sektorů, kterým se daří, to vypadá, že trh vyčuchal vítězství republikánů," řekla. Mezi akcie, které by profitovaly z republikánské kontroly nad Kongresem nebo jen z patové situace, patří energetika, zdravotnictví, průmyslové podniky a obrana.