Jako dlouholetý generální ředitel JPMorgan Chase (JPM), největší banky podle aktiv v USA, nejenže Dimon úspěšně provedl společnost několika recesemi a udělal z JPMorgan nejlepší bankovní akcii ve svém oboru, ale má vždy dobrý přehled o ekonomice.
S aktivy v hodnotě více než 3,8 bilionu dolarů je banka JPMorgan vystavena působení všech částí ekonomiky od spotřebitelů přes malé podniky až po největší korporace – a to téměř ve všech odvětvích.
V rozhovoru pro televizi CNBC Dimon uvedl, že očekává, že Spojené státy vstoupí do recese za šest až devět měsíců. Řekl také, že sice nezná budoucnost, ale že index S&P 500, který se od svých historických maxim na začátku letošního roku propadl zhruba o 25 %, by mohl klesnout „o dalších 20 %“. Podívejme se, proč má Dimon obavy a co by měli investoři vědět.
Vysoká inflace a sazby by mohly spotřebitele vyčerpat
Důvodů, proč se Dimon obává, je několik, počínaje inflací. Index spotřebitelských cen (CPI), který sleduje ceny tržního koše spotřebního zboží a služeb, vzrostl v červnu v meziročním srovnání o 9,1 %. A nic nenasvědčuje tomu, že by inflace již dosáhla svého vrcholu. V srpnu index CPI oproti červenci vzrostl o 0,1 % a ekonomové očekávají, že až ve čtvrtek ráno vyjdou údaje o zářijové inflaci, index CPI oproti srpnu vzroste o dalších 0,2 %. Ceny, jako je nájemné, zůstávají tvrdošíjně vysoké.
Zdroj: Getty Images
Vysoká inflace přiměla Fed k agresivnímu zvyšování jednodenní zápůjční sazby, včetně tří po sobě jdoucích zvýšení o 0,75 procentního bodu na posledních třech zasedáních.
Rostoucí úrokové sazby zvyšují náklady spotřebitelského zadlužení, a proto v poslední době prudce rostou úrokové sazby hypoték. Poprvé po více než dvou letech se také očekává obnovení splátek studentských půjček, což je další zátěž pro spotřebitele.
Dimon se domnívá, že ekonomika je nyní stále relativně zdravá, ale zvýšení sazeb může trvat delší dobu, než se v ekonomice projeví, takže ekonomika ještě nepocítila jejich plný dopad. Doufejme však, že také zpomalí růst cen nebo je sníží.
Akcie čelí vlastním obavám
Pokud se poptávka spotřebitelů sníží, společnosti pravděpodobně pocítí dopad na své tržby a ziskovost. Společnosti budou také čelit vyšším nákladům na zadlužení a vyšším nákladům na podnikání. Mnozí investoři se domnívají, že prognózy zisků analytiků jsou stále příliš růžové, takže pokud zisk a prognózy za třetí čtvrtletí zklamou, očekávají revize směrem dolů, což potenciálně povede k nižšímu ocenění a nižším cenám akcií.
Dimon se také obává, jak bude pokračující ruská invaze na Ukrajinu nadále ovlivňovat ekonomiku a trhy. Předchozí ropné sankce v důsledku invaze způsobily prudký nárůst cen ropy a otřásly trhy.
Zdroj: Ilustrační foto
„Chci říct, že Evropa už je v recesi – a je pravděpodobné, že za šest až devět měsíců se do nějaké recese dostanou i Spojené státy,“ řekl dnes Dimon. Globální ekonomiky jsou velmi propojené a velké společnosti se sídlem v USA mohou dost dobře dělat velkou část svých obchodů v Evropě, takže to, co se děje v zahraničí, se může přenést i do USA.
V neposlední řadě se Dimon obává dopadu kvantitativního zpřísňování. Fed v současné době snižuje svou masivní rozvahu tím, že nechává své dluhopisy dozrát a vyčerpat. Tím fakticky stahuje likviditu z ekonomiky. Když to Fed udělal naposledy v roce 2019, přispělo to k prudkému nárůstu úrokových sazeb u krátkodobých půjček mezi bankami – obskurní, ale důležité části finančního systému známé jako trh repo (zkratka pro „repurchase“) – a musel opět zasáhnout, aby trhu pomohl. Dimon je do značné míry znepokojen, protože přesně neví, co má očekávat.
Co by měli investoři vědět
Co s tím vším můžete dělat jako individuální investor?
Za prvé, obezřetné řízení zahrnuje přípravu na nejhorší. Co se bude dít dál v USA, bude záviset na stavu ekonomiky poté, co Fed skončí se zvyšováním sazeb. Dimon sice řekl, že americké ekonomice se „ve skutečnosti stále daří dobře“, a není to poprvé, co Dimon hovoří o možných budoucích potížích. Hluboká globální recese však ještě nemusí být do akcií plně započítána. A jediná věc, o které Dimon vyjádřil jistotu, je větší volatilita trhu.
Zdroj: Unsplash
Za druhé, nezapomeňte, že Dimon mluví o tom, co se stane v krátkodobém horizontu. Pokud si můžete dovolit počkat – alespoň tři až pět let – historie ukazuje, že trhy téměř vždy dlouhodobě rostou.
Myslím, že je normální být teď nervózní. Pokud však investujete do společností se silnými fundamenty a s ohledem na dlouhodobý horizont, je velmi pravděpodobné, že případnou bouři přečkáte.
Když Jamie Dimon mluví, trh mu naslouchá. Jako dlouholetý generální ředitel JPMorgan Chase (JPM), největší banky podle aktiv v USA, nejenže Dimon úspěšně provedl společnost několika recesemi a udělal z JPMorgan nejlepší bankovní akcii ve svém oboru, ale má vždy dobrý přehled o ekonomice.
S aktivy v hodnotě více než 3,8 bilionu dolarů je banka JPMorgan vystavena působení všech částí ekonomiky od spotřebitelů přes malé podniky až po největší korporace - a to téměř ve všech odvětvích.
V rozhovoru pro televizi CNBC Dimon uvedl, že očekává, že Spojené státy vstoupí do recese za šest až devět měsíců. Řekl také, že sice nezná budoucnost, ale že index S&P 500, který se od svých historických maxim na začátku letošního roku propadl zhruba o 25 %, by mohl klesnout "o dalších 20 %". Podívejme se, proč má Dimon obavy a co by měli investoři vědět.
Vysoká inflace a sazby by mohly spotřebitele vyčerpat
Důvodů, proč se Dimon obává, je několik, počínaje inflací. Index spotřebitelských cen (CPI), který sleduje ceny tržního koše spotřebního zboží a služeb, vzrostl v červnu v meziročním srovnání o 9,1 %. A nic nenasvědčuje tomu, že by inflace již dosáhla svého vrcholu. V srpnu index CPI oproti červenci vzrostl o 0,1 % a ekonomové očekávají, že až ve čtvrtek ráno vyjdou údaje o zářijové inflaci, index CPI oproti srpnu vzroste o dalších 0,2 %. Ceny, jako je nájemné, zůstávají tvrdošíjně vysoké.
Zdroj: Getty Images
Vysoká inflace přiměla Fed k agresivnímu zvyšování jednodenní zápůjční sazby, včetně tří po sobě jdoucích zvýšení o 0,75 procentního bodu na posledních třech zasedáních.
Rostoucí úrokové sazby zvyšují náklady spotřebitelského zadlužení, a proto v poslední době prudce rostou úrokové sazby hypoték. Poprvé po více než dvou letech se také očekává obnovení splátek studentských půjček, což je další zátěž pro spotřebitele.
Dimon se domnívá, že ekonomika je nyní stále relativně zdravá, ale zvýšení sazeb může trvat delší dobu, než se v ekonomice projeví, takže ekonomika ještě nepocítila jejich plný dopad. Doufejme však, že také zpomalí růst cen nebo je sníží.
Akcie čelí vlastním obavám
Pokud se poptávka spotřebitelů sníží, společnosti pravděpodobně pocítí dopad na své tržby a ziskovost. Společnosti budou také čelit vyšším nákladům na zadlužení a vyšším nákladům na podnikání. Mnozí investoři se domnívají, že prognózy zisků analytiků jsou stále příliš růžové, takže pokud zisk a prognózy za třetí čtvrtletí zklamou, očekávají revize směrem dolů, což potenciálně povede k nižšímu ocenění a nižším cenám akcií.
Dimon se také obává, jak bude pokračující ruská invaze na Ukrajinu nadále ovlivňovat ekonomiku a trhy. Předchozí ropné sankce v důsledku invaze způsobily prudký nárůst cen ropy a otřásly trhy.
Zdroj: Ilustrační foto
"Chci říct, že Evropa už je v recesi - a je pravděpodobné, že za šest až devět měsíců se do nějaké recese dostanou i Spojené státy," řekl dnes Dimon. Globální ekonomiky jsou velmi propojené a velké společnosti se sídlem v USA mohou dost dobře dělat velkou část svých obchodů v Evropě, takže to, co se děje v zahraničí, se může přenést i do USA.
V neposlední řadě se Dimon obává dopadu kvantitativního zpřísňování. Fed v současné době snižuje svou masivní rozvahu tím, že nechává své dluhopisy dozrát a vyčerpat. Tím fakticky stahuje likviditu z ekonomiky. Když to Fed udělal naposledy v roce 2019, přispělo to k prudkému nárůstu úrokových sazeb u krátkodobých půjček mezi bankami - obskurní, ale důležité části finančního systému známé jako trh repo (zkratka pro "repurchase") - a musel opět zasáhnout, aby trhu pomohl. Dimon je do značné míry znepokojen, protože přesně neví, co má očekávat.
Co by měli investoři vědět
Co s tím vším můžete dělat jako individuální investor?
Za prvé, obezřetné řízení zahrnuje přípravu na nejhorší. Co se bude dít dál v USA, bude záviset na stavu ekonomiky poté, co Fed skončí se zvyšováním sazeb. Dimon sice řekl, že americké ekonomice se "ve skutečnosti stále daří dobře", a není to poprvé, co Dimon hovoří o možných budoucích potížích. Hluboká globální recese však ještě nemusí být do akcií plně započítána. A jediná věc, o které Dimon vyjádřil jistotu, je větší volatilita trhu.
Zdroj: Unsplash
Za druhé, nezapomeňte, že Dimon mluví o tom, co se stane v krátkodobém horizontu. Pokud si můžete dovolit počkat - alespoň tři až pět let - historie ukazuje, že trhy téměř vždy dlouhodobě rostou.
Myslím, že je normální být teď nervózní. Pokud však investujete do společností se silnými fundamenty a s ohledem na dlouhodobý horizont, je velmi pravděpodobné, že případnou bouři přečkáte.
