Ztráty z úvěrů v Ally Financial se zvýšily, udělal Warren Buffett chybu?

Kvalita úvěrů v mnoha velkých tradičních bankách je sice stále ještě čistá, ale v Ally Financial (ALLY), velké spotřebitelské digitální bance, která se specializuje na půjčky na automobily, se zhoršuje mnohem rychleji. Úvěrové ztráty a delikvence - které byly díky pandemickým stimulům a nashromážděným úsporám extrémně nízké - začaly ve třetím čtvrtletí prudce růst rychleji, než by někteří očekávali. Společnost Ally získala v letošním roce velkou podporu, když Berkshire Hathaway Warrena Buffetta otevřela pozici v prvním čtvrtletí a ve druhém čtvrtletí nakoupila další. Ally je v obrovském akciovém portfoliu Berkshire poměrně malým podílem, ale konglomerát nyní vlastní téměř 10 % akcií Ally v oběhu. Udělali Buffett a Berkshire chybu, protože úvěry nyní slábnou a recese je na obzoru? Co se stalo v tomto čtvrtletí Analytici a investoři bedlivě sledují úvěrovou kvalitu společnosti Ally, protože banka poskytla velké množství úvěrů na automobily s vyššími celkovými částkami úvěrů, a to kvůli velké poptávce po vozidlech v souvislosti s nedostatkem polovodičů způsobeným pandemií. Ceny ojetých automobilů byly letos o 60 % vyšší než před pandemií. Zdroj: Bloomberg Ve třetím čtvrtletí společnost Ally zaznamenala nárůst čistých ztrát z úvěrů - pohledávek, které pravděpodobně nebudou vymoženy, což je dobrý ukazatel skutečných ztrát z úvěrů - na 276 milionů USD, což je o více než 80 % více než ve druhém čtvrtletí. Téměř celý tento nárůst pocházel z nárůstu úvěrů na prodej automobilů v portfoliu banky, které se oproti předchozímu čtvrtletí zdvojnásobily. Čistá míra odepsaných pohledávek v poměru k celkovým úvěrům vzrostla z 0,49 % ve druhém čtvrtletí na 0,85 %, což nyní odpovídá úrovni, kterou Ally zaznamenala ve třetím čtvrtletí roku 2019. A na obzoru mohou být další problémy. Podíl úvěrů 30 a více dní po splatnosti se zvýšil z 2,52 procentního bodu ve druhém čtvrtletí na 2,93 procentního bodu. Výrazně vzrostl také počet úvěrů 60 a více dní po splatnosti a smluv v prodlení. Podívejte se na to, co přijde Společnost Ally zvýšila své rezervy na budoucí úvěrové ztráty o 133 milionů USD a nyní má celkové opravné položky odpovídající 2,71 % úvěrového portfolia, včetně 3,56% poměru krytí pro portfolio retailových automobilových úvěrů. To je nyní výrazně nad úrovní čistých odpisů a výrazně nad úrovní krytí, kterou měla společnost Ally na konci roku 2019. Zdroj: Getty Images Vedení společnosti očekává, že se úvěry v automobilovém portfoliu začnou normalizovat, a již dříve uvedlo, že očekává pokles cen ojetých vozů o 30 % někdy v příštím roce. Společnost také stále předpokládá, že čistý poměr úvěrů v selhání vzroste na 1,6 % a poté se začne stabilizovat někdy v polovině roku 2023. To znamená, že její ukazatele krytí jsou v tuto chvíli stále zdravé vzhledem k tomu, kam vedení očekává, že úvěry nakonec zamíří. Další dobrou zprávou pro Ally je, že banka poskytuje úvěry na automobily v mnohem vyšším objemu než v minulosti, což může pomoci chránit marže a potenciálně kompenzovat vyšší ztrátovost. Například při podobných nákladech na financování a předpokládané čisté míře úbytku úvěrů poskytovala společnost Ally ve třetím čtvrtletí roku 2019 retailové úvěry na automobily s průměrným výnosem 7,5 %. Ve třetím čtvrtletí se tento výnos zvýšil na 8,75 %. V hovoru k výsledkům společnosti generální ředitel Jeffrey Brown řekl: "Opravdu se nám líbí úvěry, které dnes poskytujeme, a myslíme si, že se časem ukáží jako velmi ziskové," a to i při zohlednění vyšší míry ztrátovosti. Udělal Warren Buffett chybu? Při pohledu na ukazatele krytí a úvěry, které banka poskytuje, jsem stále poměrně optimistický, že vedení Ally má situaci pod kontrolou. Zdroj: Unsplash.com Očekávám, že příštích několik čtvrtletí bude riskantních, ale také si myslím, že dnešní ocenění akcií počítá s velmi nepříznivými ekonomickými scénáři. Ally se obchoduje pouze na 78 % své hmotné účetní hodnoty neboli čistého jmění, což je pro banku velmi nízké ocenění, a to i vzhledem k době, ve které se nacházíme - a vzhledem k tomu, že Ally stále generuje solidní ziskovost a má zdravou úroveň kapitálu. Buffett má takové příležitosti k zhodnocení rád. A vedení společnosti Ally se snaží investory připravit na zhoršení kvality úvěrů, i když přišlo dříve, než mnozí očekávali. I když se ještě nějakou dobu nedozvíme, jaké kroky Buffett a jeho tým nyní podniknou, lze se domnívat, že jsou stále optimističtí ohledně potenciálu společnosti Ally.