Souboj společností kybernetické bezpečnosti: Palo Alto Networks vs. CrowdStrike

CrowdStrike provozuje cloudovou platformu, která eliminuje potřebu lokálních zařízení (která mohou být drahá a obtížně škálovatelná s rozšiřováním organizace). Společnost Palo Alto poskytuje různorodou kombinaci on-site zařízení, cloudových služeb a nástrojů pro detekci hrozeb poháněných umělou inteligencí.

Za posledních 12 měsíců se akcie společnosti CrowdStrike propadly o více než 40 %, protože rostoucí úrokové sazby odlákaly investory od technologických akcií s vyšším růstem. Ceně akcií společnosti Palo Alto Networks se dařilo mnohem lépe, když zaznamenala jen mírný pokles o 3 %. Bude společnost Palo Alto i nadále překonávat svého konkurenta s vyšším růstem v dlouhodobém horizontu?

Prvním způsobem, jak CrowdStrike překonává Palo Alto, je jeho zavedená výhoda prvního hráče na rostoucím trhu cloudových služeb zabezpečení koncových bodů. To jí umožnilo rozšířit celkový počet zákazníků, kteří si předplatili její služby, z 5 431 na konci fiskálního roku 2020 (který skončil v lednu 2020) na 21 146 ve třetím čtvrtletí fiskálního roku 2023.

Za druhé, CrowdStrike roste mnohem rychleji než Palo Alto. Roční tržby společnosti CrowdStrike vzrostly ve fiskálním roce 2020 o 93 %, ve fiskálním roce 2021 o 82 % a ve fiskálním roce 2022 o 66 % na 1,45 miliardy dolarů. V letošním roce očekává nárůst příjmů o 53 % až 54 %. Podle obecně uznávaných účetních zásad (GAAP) je stále nezisková, ale ve fiskálním roce 2021 se stala ziskovou na základě non-GAAP. Její zisk na akcii bez použití GAAP vyskočil ve fiskálním roce 2022 o 148 % a v letošním roce očekává 122% až 127% růst.

A za třetí, CrowdStrike je méně závislý na akvizicích než Palo Alto, které za posledních pět let získalo více než tucet společností – hlavně kvůli rozšíření svých rychleji rostoucích segmentů zabezpečení v cloudu a umělé inteligenci (AI). CrowdStrike ve stejném období koupil pouze pět menších společností, takže pravděpodobně čelí menšímu riziku akvizičních potíží než Palo Alto.

Přesto má společnost Palo Alto proti CrowdStrike tři hlavní výhody. Především je to mnohem větší společnost, která obsluhuje více než 80 000 podnikových zákazníků po celém světě. Je také lépe diverzifikovaná a má tři různé ekosystémy: Strata pro své tradiční služby zabezpečení sítí, Prisma pro své cloudové služby a Cortex pro své nástroje využívající umělou inteligenci.

Tento rozsah – spolu s akvizicemi – umožňuje společnosti Palo Alto generovat pomalejší, ale stabilnější růst než CrowdStrike. Ve fiskálním roce 2020 (který skončil v červenci 2020) vzrostly její tržby o 18 %, ve fiskálním roce 2021 o 25 % a ve fiskálním roce 2022 o 29 %. V letošním roce očekává, že její příjmy vzrostou o dalších 25 % až 26 %.

Na nestabilním trhu, který je zmítán rostoucími sazbami a dalšími makroekonomickými faktory, budou investoři obecně upřednostňovat pomaleji rostoucí společnosti se stabilním růstem před hyperrůstovými společnostmi se zpomalujícím se růstem. Obě společnosti také během svých posledních konferenčních hovorů poskytly velmi odlišné krátkodobé výhledy: Palo Alto očekává, že překoná krátkodobé makroekonomické problémy „silnou a soustředěnou realizací“, zatímco CrowdStrike se připravuje na těžší časy a „prodloužené prodejní cykly“.

Za druhé, zisky podle GAAP mají během medvědích trhů mnohem větší význam než zisky mimo GAAP. Společnost Palo Alto byla podle měřítek GAAP dlouhá léta ztrátová, ale v posledních dvou čtvrtletích konečně začala generovat stabilní zisky podle GAAP. A očekává, že zůstane zisková po celý fiskální rok 2023. Co se týče non-GAAP zisku na akcii společnosti Palo Alto, ten ve fiskálním roce 2020 klesl o 10 %, ve fiskálním roce 2021 vzrostl o 26 % a ve fiskálním roce 2022 vzrostl o 23 %. Společnost očekává, že v letošním roce se její zisk na akcii mimo principy GAAP zvýší o dalších 34 % až 37 %.

A za třetí, Palo Alto vypadá mnohem levněji než CrowdStrike. Obchoduje se na 52násobku forwardového zisku a 6násobku tržeb v příštím roce, zatímco CrowdStrike se obchoduje na 76násobku forwardového zisku a 10násobku tržeb v příštím roce.

Osobně vlastním akcie společností CrowdStrike a Palo Alto Networks a stále jsem optimistický ohledně dlouhodobých vyhlídek obou těchto společností. Nicméně předvídatelnější růst tržeb, rostoucí zisky podle GAAP a nižší ocenění společnosti Palo Alto z ní dělají mnohem atraktivnější investici než CrowdStrike na tomto nepřátelském trhu pro nedokonalé růstové akcie.