Investoři proto mohou v letošním roce najít vítěze tím, že se zaměří na akcie s pozitivní korelací s ochlazením inflace.
„Americká inflace dosáhla svého vrcholu téměř před šesti měsíci,“ napsal tento týden v poznámce Desh Peramunetilleke, vedoucí oddělení mikrostrategie společnosti Jefferies. „Dezinflace je klíčovým předpokladem našeho plánu pro rok 2023.“
Prosincový údaj indexu spotřebitelských cen z minulého týdne vykázal oproti předchozímu měsíci pokles o 0,1 %. V meziročním vyjádření se inflace zvýšila o 6,5 %. Na svém vrcholu se inflace zvýšila v červnu meziročním tempem 9,1 %.
Společnost Jefferies se zaměřila na změny inflačních očekávání a na to, které akcie mají s těmito změnami nejvyšší korelaci. Největší negativní korelaci s rostoucími inflačními očekáváními měly následující akcie. Jefferies tedy zdůvodňuje, že tyto akcie budou mít v letošním roce největší zisky, protože nastoupí dezinflace.
Společnost Procter & Gamble (PG) byla vybrána jako jedna z nejlepších dezinflačních akcií se silnou negativní korelací s inflací. Přestože P&G tento týden oznámila pokles tržeb a zisku v důsledku vyšších cen, společnost zvýšila očekávání růstu tržeb pro rok 2023 do rozmezí 4 až 5 %.
Za nejlepšího dezinflačního hráče bylo vybráno také Costco (COST). Další výzkumná společnost, Bernstein, minulý týden vybrala tuto akcii jako „solidně defenzivní jméno“, přičemž zmínila její dobré čtvrtletní výsledky a rostoucí tržby v prosinci s očekáváním, že tržby budou vyšší i v nadcházejícím roce.
Nákup vysoké kvality Podle Jefferies neustálé zvyšování sazeb Federálním rezervním systémem navzdory obavám z recese nese podobnost s 80. lety, kdy agresivní zpřísňování měnové politiky tehdejším předsedou Fedu Paulem Volckerem odstartovalo dlouhé období dezinflace.
„Dezinflační cyklus 80. let vyvolaný vyššími sazbami a uvolněním tlaků na straně nabídky poskytuje dobrou předlohu pro současný cyklus,“ uvádí se v poznámce.
Firma poznamenala, že během dezinflačního cyklu v letech 1980 až 1983 měly akcie s vysoce kvalitními fundamenty lepší výkonnost než názvy s nízkou kvalitou.
Jefferies poskytla klientům seznam jmen, která podle ní představují kvalitní akcie obchodované za rozumné ceny. Při hledání těchto jmen se řídila řadou kritérií, mezi něž patří např:
Vysoká ziskovost na základě návratnosti vlastního kapitálu a návratnosti investovaného kapitálu. Přiměřené ocenění na základě jejich poměru forwardové ceny a zisku. Solidní rozvahy s nízkým zadlužením a vysokým cash flow.
Mezi názvy, které se dostaly do výběru kvality Jefferies, patří:
Technologický gigant Cisco (CSCO) je jednou z kvalitních akcií, kterým by se v době dezinflace mělo dařit. Generální ředitel Chuck Robbins nedávno zmínil, že spotřebitelská základna společnosti Cisco zůstává pevná, protože rozpočty většiny jejích klientů v oblasti IT se zdají být relativně odolné.
Cisco Systems, Inc. je jedna z největších počítačových firem dnešní doby a dominující hráč na poli síťových prvků. Mimo jiné vyrábí ethernetové i ATM switche, routery, VoIP gatewaye a IP telefony. Cisco bylo založeno v roce 1984 malou skupinou vědců ze Stanfordovy univerzity.
Společnost Ulta Beauty (ULTA) dosahuje dobrých výsledků a v posledních týdnech se dostala na historická maxima. Kosmetické výrobky stále těží z postpandemického nákupního nárůstu s minimálními problémy se zásobami. Akcie vykazovaly zisky i ve dnech poznamenaných velkými výprodeji a obavami z recese.
Jefferies obecně poznamenává, že v období Volckerovy dezinflace se nejvíce dařilo sektorům, jako jsou služby pro podniky, základní zboží a spotřebitelské služby, zatímco komodity a průmyslové podniky zaostávaly.
Dezinflace je dočasné zpomalení tempa růstu inflace. Často se plete s deflací, která znamená opak inflace, což je dlouhodobý pokles všeobecné cenové hladiny a pro ekonomiku může být škodlivá.
Dezinflace značí změnu tempa růstu, nejedná se tedy proto o problematický jev, protože ceny při dezinflaci neklesají a obyčejně ani nesignalizuje začátek zpomalování ekonomiky.
Příčiny vzniku dezinflace jsou různé, příkladem může být restriktivní monetární politika centrální banky, která vede k nižší nabídce peněz v ekonomice, což může ve finále vyústit v dezinflaci. Podobný efekt může však mít i ekonomická recese.
Podle společnosti Jefferies bude v letošním roce hlavním motorem ekonomiky dezinflace, nikoli inflace. Investoři proto mohou v letošním roce najít vítěze tím, že se zaměří na akcie s pozitivní korelací s ochlazením inflace.
"Americká inflace dosáhla svého vrcholu téměř před šesti měsíci," napsal tento týden v poznámce Desh Peramunetilleke, vedoucí oddělení mikrostrategie společnosti Jefferies. "Dezinflace je klíčovým předpokladem našeho plánu pro rok 2023."
Prosincový údaj indexu spotřebitelských cen z minulého týdne vykázal oproti předchozímu měsíci pokles o 0,1 %. V meziročním vyjádření se inflace zvýšila o 6,5 %. Na svém vrcholu se inflace zvýšila v červnu meziročním tempem 9,1 %.
Společnost Jefferies se zaměřila na změny inflačních očekávání a na to, které akcie mají s těmito změnami nejvyšší korelaci. Největší negativní korelaci s rostoucími inflačními očekáváními měly následující akcie. Jefferies tedy zdůvodňuje, že tyto akcie budou mít v letošním roce největší zisky, protože nastoupí dezinflace.
Společnost Procter & Gamble (PG) byla vybrána jako jedna z nejlepších dezinflačních akcií se silnou negativní korelací s inflací. Přestože P&G tento týden oznámila pokles tržeb a zisku v důsledku vyšších cen, společnost zvýšila očekávání růstu tržeb pro rok 2023 do rozmezí 4 až 5 %.
Za nejlepšího dezinflačního hráče bylo vybráno také Costco (COST). Další výzkumná společnost, Bernstein, minulý týden vybrala tuto akcii jako "solidně defenzivní jméno", přičemž zmínila její dobré čtvrtletní výsledky a rostoucí tržby v prosinci s očekáváním, že tržby budou vyšší i v nadcházejícím roce.
Nákup vysoké kvalityPodle Jefferies neustálé zvyšování sazeb Federálním rezervním systémem navzdory obavám z recese nese podobnost s 80. lety, kdy agresivní zpřísňování měnové politiky tehdejším předsedou Fedu Paulem Volckerem odstartovalo dlouhé období dezinflace.
"Dezinflační cyklus 80. let vyvolaný vyššími sazbami a uvolněním tlaků na straně nabídky poskytuje dobrou předlohu pro současný cyklus," uvádí se v poznámce.
Firma poznamenala, že během dezinflačního cyklu v letech 1980 až 1983 měly akcie s vysoce kvalitními fundamenty lepší výkonnost než názvy s nízkou kvalitou.
Jefferies poskytla klientům seznam jmen, která podle ní představují kvalitní akcie obchodované za rozumné ceny. Při hledání těchto jmen se řídila řadou kritérií, mezi něž patří např:
Vysoká ziskovost na základě návratnosti vlastního kapitálu a návratnosti investovaného kapitálu.Přiměřené ocenění na základě jejich poměru forwardové ceny a zisku.Solidní rozvahy s nízkým zadlužením a vysokým cash flow.
Mezi názvy, které se dostaly do výběru kvality Jefferies, patří:
Technologický gigant Cisco (CSCO) je jednou z kvalitních akcií, kterým by se v době dezinflace mělo dařit. Generální ředitel Chuck Robbins nedávno zmínil, že spotřebitelská základna společnosti Cisco zůstává pevná, protože rozpočty většiny jejích klientů v oblasti IT se zdají být relativně odolné.
Cisco Systems, Inc. je jedna z největších počítačových firem dnešní doby a dominující hráč na poli síťových prvků. Mimo jiné vyrábí ethernetové i ATM switche, routery, VoIP gatewaye a IP telefony. Cisco bylo založeno v roce 1984 malou skupinou vědců ze Stanfordovy univerzity.
Společnost Ulta Beauty (ULTA) dosahuje dobrých výsledků a v posledních týdnech se dostala na historická maxima. Kosmetické výrobky stále těží z postpandemického nákupního nárůstu s minimálními problémy se zásobami. Akcie vykazovaly zisky i ve dnech poznamenaných velkými výprodeji a obavami z recese.
Jefferies obecně poznamenává, že v období Volckerovy dezinflace se nejvíce dařilo sektorům, jako jsou služby pro podniky, základní zboží a spotřebitelské služby, zatímco komodity a průmyslové podniky zaostávaly.
Dezinflace je dočasné zpomalení tempa růstu inflace. Často se plete s deflací, která znamená opak inflace, což je dlouhodobý pokles všeobecné cenové hladiny a pro ekonomiku může být škodlivá.
Dezinflace značí změnu tempa růstu, nejedná se tedy proto o problematický jev, protože ceny při dezinflaci neklesají a obyčejně ani nesignalizuje začátek zpomalování ekonomiky.
Příčiny vzniku dezinflace jsou různé, příkladem může být restriktivní monetární politika centrální banky, která vede k nižší nabídce peněz v ekonomice, což může ve finále vyústit v dezinflaci. Podobný efekt může však mít i ekonomická recese.
