Po jednom z nejhorších roků v historii technologických akcií se nabízí otázka, kam se nyní budou ubírat

Po jednom z nejhorších roků pro akcie technologických firem v historii stojí investoři před jedinou otázkou: Je párty u konce, nebo se jen na chvíli zastaví?

Prohlášení zesnulé královny Alžběty o „annus horribilis“ by pro popis cesty technologických akcií v roce 2022 nestačilo. Sektor informačních technologií indexu S&P 500 SPX se letos zatím propadl o více než 28,8 % a je na cestě k nejhoršímu roku od roku 2008, zatímco sektor komunikačních služeb – domov některých největších internetových jmen, včetně Alphabet Inc. (GOOGL, GOOG), Meta Platforms Inc. (META), a Netflix Inc. (NFLX) – klesl o 40,4 %, což je podle údajů společnosti Dow Jones Market Data nejhorší zaznamenaný rok na základě údajů, které sahají až do roku 1989. Sektor spotřebního zboží, do kterého patří Amazon.com Inc. (AMZN), má za sebou také nejhorší rok v historii s poklesem o 37,4 %; společně jsou to jediné sektory indexu S&P 500, které postihl takový osud v roce 2022.

„Uplynulý rok byl noční můrou,“ shrnul Dan Ives, analytik společnosti Wedbush Securities.

Je nepravděpodobné, že by se trajektorie v roce 2023 pro technologický sektor jako celek zcela obrátila, zejména v první polovině roku. Skutečnou otázkou však je, zda fenomenální růst technologických společností a jejich akcií od konce Velké recese nadobro skončil, nebo zda nadměrný růst v prvních dvou letech pandemie COVID-19 způsobil pár let stagnace, než se někdy v blízké budoucnosti vrátí.

V roce 2023 možná odpověď na tuto otázku neznáme, ale výkonnost technologických akcií a zisky a tržby, které velké technologické společnosti vykáží v nadcházejícím roce, nám mohou poskytnout dostatek čajových lístků, z nichž můžeme číst předpovědi. Například rostoucí optimismus ohledně oživení polovodičového sektoru v roce 2023 by mohl předznamenat širší oživení technologického sektoru v budoucnu.

Co očekávat od technologických akcií v roce 2023
Pohled na prognózy Wall Street může poskytnout určitou představu o tom, které společnosti jsou stále připraveny růst v současném hospodářském poklesu a které sektory mohou být připraveny na největší oživení. Zatím to vypadá, že rok 2023 by mohl být pro technologické akcie dnem, ale zde se investoři musí rozhodnout, zda budou věřit analytikům Wall Street a jejich výzvám, nebo se vydají vlastní cestou. V současném prostředí však širší přístup založený na indexech nemusí dávat největší smysl.

„V roce 2023 nebudou všechny technologie stejné,“ řekl Brendan Connaughton, zakladatel a řídící partner společnosti Catalyst Private Wealth v San Francisku. „Myslím, že to bude mnohem více trh pro výběr akcií.“

Ives se domnívá, že opět nedojde ani k „brutálnímu technologickému propadu“, ani k výraznému odrazu od dna.

„Domníváme se, že odpověď leží mezi těmito dvěma scénáři, protože rok 2023 bude pro technologický sektor ‚rozcestím‘ s jasnými vítězi a poraženými, které budou definovat ti prodejci a manažerské týmy, kteří budou schopni úspěšně projít tímto makrem Rubikovy kostky a vyjít z něj silnější na druhé straně bouře,“ napsal analytik společnosti Wedbush.

Wall Street do značné míry očekává, že přinejmenším v první polovině roku 2023 uvidí od technologických společností hrubá čísla, což je hlavní důvod propadu akcií, který jsme zaznamenali v roce 2022. Celkově se pro sektor informačních technologií v současnosti předpokládá anemický růst tržeb ve výši 3,92 %, což je méně než odhadovaný růst tržeb ve výši 8 % pro rok 2022. Tato čísla představují velké zpomalení oproti banálnímu roku 2021, kdy sektor informačních technologií zaznamenal 15,71% růst tržeb v oblasti polovodičů, softwaru, sítí, hardwaru a IT služeb.

V jiných oblastech, jako jsou internetové společnosti a spotřební zboží, se očekává drastičtější pokles. Například komunikační služby, které vydělují interaktivní média (internet a sociální sítě), zaznamenaly podle společnosti Factset v roce 2021 růst tržeb o 40,31 %. Nyní se v tomto odvětví předpokládá v roce 2023 růst tržeb o 7,81 %, což je shodné s odhadovaným růstem 7,83 % v roce 2022, protože internetovou reklamu poškozuje celková ekonomika, přetrvávající dopady změn v ochraně osobních údajů společnosti Apple Inc (AAPL) a rychlý nárůst popularity čínské aplikace TikTok.

Jedním z odvětví, které je třeba sledovat z hlediska oživení, jsou polovodiče. V letošním roce, kdy mnoho společností začalo mít problémy se zásobami, což zpočátku signalizoval výrobce paměťových čipů Micron Technology Inc. (MU) je polovodičový průmysl připraven vstoupit do oficiálního útlumu. Wall Street předpokládá, že tržby z polovodičů v roce 2023 klesnou o 1,65 %, což je méně než odhadovaný růst o 7,53 % v letošním roce. Pro srovnání, v roce 2021 vzrostly tržby o 22,41 %.

Vivek Arya ze společnosti BofA Securities očekává, že tržby klesnou o něco více. „Domníváme se, že odvětví se nachází uprostřed poklesu způsobeného spotřebiteli, který se v následujících čtvrtletích pravděpodobně promítne i do oblastí, jako jsou datová centra, automobilový průmysl a průmyslová odvětví, než dosáhne svého dna v prvním nebo druhém čtvrtletí roku 2023,“ uvedl Arya v poznámce pro klienty. „Očekáváme, že tržby v roce 2023 poklesnou nejméně o 3 %, což by znamenalo první pokles tržeb v odvětví od roku 2019.“

Trendy nadměrného objednávání a vytváření zásob musí ještě projít celým systémem, uvedl v nedávné poznámce Christopher Rolland, analytik společnosti Susquehanna Financial. Uvedl, že čipy pro osobní počítače, spotřebitelská zařízení a telefony nyní systémem procházejí, ale že přebytek čipů pro automobilový průmysl, průmyslové aplikace a komunikace se teprve musí zpracovat.

„Pokud se v druhé polovině roku 2023 začnou zvedat, bude to pro celkové výdaje v oblasti technologií dobré znamení,“ řekl Connaughton.

Výrobci polovodičových zařízení, kteří jsou zvěstovatelem čipového průmyslu, budou klíčem ke sledování známek výdajů svých zákazníků vyrábějících čipy. Tyto firmy, jako je Applied Materials Inc. (AMAT), KLA Corp. (KLAC) a Lam Research Corp. (LRCX) se v současnosti očekává, že jejich tržby v roce 2023 poklesnou o 6 %, 3 %, resp. 5,6 %.

Software a zabezpečení mohou být přístavem v bouři
Očekává se, že software bude přístavem v bouři. Ačkoli jeho růst v roce 2021 činil 16,5 %, tedy o něco pomaleji než v horkém polovodičovém průmyslu, software je nyní jediným technologickým odvětvím, které si podle očekávání udrží stopu dvouciferného růstu tržeb i v roce 2023. Celkově se očekává, že software v roce 2023 stále poroste o 10,86 %, což je mírný pokles oproti očekávaným 13 % v letošním roce, a předstihne kdysi horké internetové společnosti.

Část tohoto růstu by měla pocházet od softwarových společností založených na cloudu, jako je ServiceNow Inc. (NOW) a Salesforce.com (CRM), jejichž tržby sice klesají v důsledku zpomalování výdajů na cloudové služby, ale s předpovědí 22%, resp. 11% růstu tyto společnosti softwarovému sektoru pomáhají. Společnost Fortinet Inc. (FTNT) zabývající se kybernetickou bezpečností stále předpokládá, že její tržby v roce 2023 porostou o zhruba 21 %, ale i její růst se dramaticky zpomalil z 36 % odhadovaných v roce 2022. Polštářem jsou cloudové služby společnosti Microsoft Corp. (MSFT) kompenzující útlum jejího podnikání v oblasti osobních počítačů. Očekává se, že tržby tohoto softwarového giganta letos vzrostou o 12 % a v roce 2023 o 10 %.

„V oblasti kybernetické bezpečnosti vypadají výdaje do konce roku a počáteční rozpočty na rok 2023 na základě naší práce v terénu mnohem pevněji než jiné podmnožiny rozpočtového ekosystému IT,“ napsal Ives v nedávné poznámce.

Sektor internetu, který zaznamenal největší růst, nyní zaznamenává největší pokles. Analytik společnosti Evercore ISI Mark Mahaney vyzdvihl několik „nejlepších nápadů pro New Money Longs v roce 2023“ a poznamenal, že Netflix Inc. (NFLX), Uber Technologies Inc. (UBER) a výrobce webových stránek Wix.com Ltd. (WIX) mají obchodní modely, které jsou přiměřeně odolné vůči recesi, mají nové produktové cykly a přijaly opatření ke snížení nákladů.

Dodal, že společnosti Amazon a Alphabet zaznamenají v první polovině roku 2023 mírný pokles, ale „v časovém horizontu 2-3 let vypadají velmi atraktivně“. Celkový růst tržeb společnosti Amazon se v současné době odhaduje na 10 % v roce 2023, což je nárůst oproti 9 % v letošním roce, zatímco u společnosti Alphabet se předpokládá pouze 8% růst v roce 2023, což je pokles oproti 10% růstu tržeb v roce 2022.

Nový rok bude vyžadovat typický due-diligence průzkum ze strany investorů, kteří již nemohou jen nakupovat indexové fondy a sledovat, jak všechny lodě společně stoupají. Rok 2022 je již nyní propadákem a zdá se, že trhy dělají vše pro to, aby do jednoho masivního špatného roku vložily co nejvíce ztrát.

Investoři, kteří věří technologiím v dlouhodobém horizontu, by měli hledat rozumné vstupní body do nyní ohrožených jmen, u nichž se stále očekává slušný růst v příštích dvou až třech letech, a být připraveni na dlouhou cestu. Ale investoři, kteří chtějí vysoké, dvouciferné tempo růstu a ztratili víru v technologické společnosti, by se možná měli na nějakou dobu držet stranou, dokud nenajdou nějaké možnosti vysokého růstu. Jedno je jisté: technologie se mohou vyvíjet a měnit, ale nezmizí.