Velké technologické firmy hledají peníze na trhu s dluhopisy, aby mohly odkoupit potápějící se akcie

Očekává se, že technologické společnosti, včetně Microsoft Corp. (MSFT) a Meta Platforms Inc. (META), se vydají na trh s dluhopisy, aby po loňském propadu odkoupily zpět své akcie. Podle analýzy agentury Bloomberg Intelligence by Microsoft mohl vydat dluhopisy v hodnotě až 20 miliard dolarů a Meta v hodnotě 10 miliard dolarů. Tento sektor má více hotovosti než ostatní, což mu dává prostor pro realizaci prodeje dluhopisů za účelem financování zpětného odkupu. Akcie Microsoftu za poslední rok klesly o téměř 30 %, zatímco Meta Platforms vymazala více než 60 % své hodnoty. Masivní výprodej mnoha vysoce ceněných akcií technologických firem může tlačit na to, aby si giganti v tomto odvětví půjčovali více peněz a pomohli tak vrátit peníze akcionářům, protože úroveň hotovosti klesá. "Navzdory rostoucím úrokovým sazbám a minimálním splatnostem neočekáváme, že by se technologické společnosti vyhýbaly dluhovým trhům; sektor může pokračovat v posilování rozvah, zejména pro zvýšení výnosů pro akcionáře," napsal ve středu ve své poznámce stratég Bloomberg Intelligence Robert Schiffman. Financování akvizic a splatného dluhu by také "mohlo být hnacím motorem jumbo financování u největších emitentů v sektoru". Společnost Amazon.com Inc. (AMZN) mezitím získala 8 miliard USD prostřednictvím termínovaného úvěru právě v době, kdy oznámila, že propouští více než 18 000 zaměstnanců. Její akcie se za poslední rok propadly téměř o 50 %. Mluvčí společnosti Amazon uvedl, že společnost pravidelně vyhodnocuje svůj provozní plán a podle toho přijímá rozhodnutí o financování - jako je uzavření smluv o termínovaném úvěru nebo vydání dluhopisů. "Vzhledem k nejistému makroekonomickému prostředí jsme v posledních několika měsících využili různé možnosti financování na podporu kapitálových výdajů, splátek dluhu, akvizic a potřeb pracovního kapitálu," uvedl mluvčí. Společnosti Microsoft a Meta na žádosti o komentář bezprostředně nereagovaly. Menší finanční páka Většina společností na trhu s vysokým ratingem strávila posledních deset let tím, že se zadlužovala a srážela ratingy na poslední příčky investičního stupně. Podle stratéga Bank of America Yuriho Seligera se nyní, v době hrozícího hospodářského poklesu, očekává, že průměrná blue-chipová společnost bude v režimu opravy rozvahy. "Investoři chtějí, aby společnosti zacházely se svými rozvahami opatrněji a využívaly hotovost ke splácení dluhu," řekl. "Technologický sektor by mohl být výjimkou, protože toto odvětví má hodně hotovosti." Travis King, vedoucí oddělení amerických podniků s investičním stupněm ve společnosti Voya Investment Management, je ohledně kvalitnějších technologických firem optimistický. Zůstává však opatrný, pokud jde o společnosti v tomto sektoru s ratingem BBB, což je nejnižší stupeň investičního stupně. "Na začátku roku chceme zůstat u vyšší kvality a většina technologických jmen s ratingem single A má v mnoha případech velmi silné rozvahy s čistou hotovostí," řekl. "Zatímco akcie byly zasaženy, úvěrové profily jsou stále velmi silné." Silná úroveň hotovosti v odvětví však poklesla. Podle Schiffmana klesla úroveň hotovosti společnosti Microsoft od svého vrcholu v září 2020 o 22 %. Hromady hotovosti společností Meta a Amazon se od svých vrcholů v červnu a prosinci 2021 propadly o 34 %, resp. 39 %. A přestože rozvahy velkých technologických firem jsou stále v dobré pozici, je pravděpodobné, že bez dalších půjček se úroveň hotovosti dále zhorší, dodal Schiffman. "Hotovosti v rozvahách je stále dostatek," uvedl. "Ale pravděpodobně by prudce klesla, kdyby nedošlo k oportunistickému půjčování v roce 2023." Jinde na úvěrových trzích: Amerika Jediná společnost, která zvažovala prodej dluhopisů investičního stupně, v pátek odstoupila poté, co silná zpráva o zaměstnanosti vedla k poklesu výnosů státních dluhopisů. Extrémně horký začátek roku, kdy se v prvních dvou dnech uskutečnilo 32 obchodů, se uklidnil, když se ve čtvrtek uskutečnily pouze tři obchody, což dalo trhu trochu času, aby strávil příval nové nabídky. Struktura úpadku společnosti Bed Bath & Beyond Inc., který pravděpodobně nastane v příštích týdnech, se bude točit především kolem osudu její ceněné značky Buybuy Baby, která tvoří velkou část hodnoty společnosti. Podle Arlene Shawové, výkonné ředitelky a pokladní společnosti Brightwood Capital, by malé a středně velké společnosti mohly brzy obtížněji získat dluhové financování, protože jak zajištěné úvěrové závazky, tak banky se od poskytování úvěrů těmto společnostem stáhly. Objemy futures a opcí na SOFR byly ve čtvrtek o 28 % a 82 % vyšší než dvacetidenní průměr. Podle předběžných údajů CME o otevřených úrokových sazbách převažovaly toky opcí, kterým dominovaly nové struktury put condor zaměřené na vyšší úrokovou sazbu Fedu, než jaká je v současné době oceněna ve swapech Fedu. EMEA Svátek Tří králů zastavil v pátek aktivitu na primárním trhu v Evropě - první prodejní den s nulovým obratem v novém roce. Podle údajů, které shromáždila a analyzovala agentura Bloomberg, dosáhly emise 77,4 miliardy eur - to je nejvyšší objem v prvním týdnu minimálně od roku 2014. Prodeje nových dluhopisů v Evropě jsou o parník před loňským rokem, a to ještě předtím, než podniky teprve zaplaví trh novými transakcemi Banky od Credit Suisse po Barclays a BNP Paribas pomohly v prvním týdnu letošního roku vytlačit nabídku nových dluhopisů na více než 77 miliard eur, což je o 75 % více než ve stejném období roku 2022 První týden roku 2023 se také ukazuje jako druhý nejlepší začátek roku v historii pro celkové výnosy vysoce kvalitních dluhopisů v eurech, protože chladnější než očekávané inflační výtisky podnítily rally ve státních dluhopisech Prémie na junk dluhopisy v Evropě snižují rozdíl oproti jejich americkým protějškům, protože mírná zima znamená, že ekonomika regionu se zřejmě vyhne nejhoršímu scénáři Asie Podle údajů agentury Bloomberg dosáhly prodeje dolarových dluhopisů v Asii mimo Japonsko celkem 12,6 miliardy USD. To je nejvyšší týdenní součet od září 2021. Asijsko-pacifičtí emitenti zaplatili v průměru více než dvojnásobek za cenu dluhu v americké měně v rámci rekordního prodejního bleskového cyklu v tomto týdnu ve srovnání s obdobím před rokem, po nejagresivnějším cyklu zvyšování úrokových sazeb Fedu od 80. let minulého století Plánovaná koupě společnosti Cerberus Capital Management, která se zabývá rekonstrukcí aktiv společnosti Apollo Global Management v Indii, se podle lidí obeznámených s touto záležitostí zastavila Čína plánuje zmírnit omezení pro půjčky developerů a zmírnit přísnou politiku "tří červených linií", která zhoršila jeden z největších realitních krachů v historii země. UBS Group AG zvýšila hodnocení konvertibilních dluhopisů na pevnině a čínských akcií kótovaných na pevnině na "nejvíce preferované", protože jsou hlavními nástroji, jak se připravit na dřívější než očekávané úplné otevření trhu v Číně.