Výdělky vykazují známky napětí a se zpomalením ekonomiky se pravděpodobně ještě zhorší

Pokud však jde o velikost překonání, zdá se, že společnosti v tomto čtvrtletí zaostávají. Podle údajů I/B/E/S společnosti Refinitiv překonaly zisky v souhrnu odhady pouze o 1,6 %, což je výrazně méně než 4,1 % od roku 1994 a 5,3 % v průměru za poslední čtyři čtvrtletí.

Zisky všech společností z indexu S&P 500 ve čtvrtém čtvrtletí na základě skutečných zpráv a odhadů klesly o 2,9 %. Po vyloučení energetiky se zisky snížily o 7,1 %. Výnosy na stejné smíšené bázi vzrostly o 4,2 %, ale v souhrnu jsou větší než očekávání jen o 0,6 %, což je méně než polovina dlouhodobého průměru, uvádí Refinitiv.

„Pokud se pohybujeme vpřed a vy už máte o 7 % nižší neenergetické zisky při 3% růstu HDP, nemusí to nutně znamenat dobré vyhlídky do budoucna,“ řekl Brian Rauscher, vedoucí globální portfoliové strategie a alokace aktiv společnosti Fundstrat.

Akcioví stratégové očekávají „recesi zisků“, což znamená více než jedno čtvrtletí záporného růstu. Někteří stratégové očekávají, že se to bude shodovat se skutečnou recesí v ekonomice, což by mohlo obraz zisků ještě zhoršit.

To také znamená, že akcie by mohly čelit nerovnoměrnému vývoji, protože očekávání budou nadále klesat.

Chcete využít této příležitosti?

„Můj poznatek z prognóz je postupné oslabování prognóz, které začalo, když jste dostali zprávy za první čtvrtletí v dubnu,“ řekl Rauscher. „Každé čtvrtletí byly pokyny slabší a slabší. Ano, občas se objeví kvalitnější společnost, která říká, že je na tom lépe než zbytek, ale trend je stále horší.“

Rauscher očekává mělkou recesi a podle jeho názoru budou zisky indexu S&P 500 v roce 2023 činit přibližně 210 USD, což je méně než konsensus ulice blížící se 230 USD.

„Zisky se podle mě sníží o 5 až 10 %,“ řekl. Pokud bude recese hlubší, než očekává, mohl by být pokles ještě výraznější.

Podle společnosti Refinitiv očekávají analytici v prvním čtvrtletí pokles zisku o 1,2 %, ve druhém čtvrtletí pak pokles o 2 %. Ve třetím čtvrtletí se pak očekává nárůst o 4 % a ve čtvrtém čtvrtletí nárůst o 10,1 %. Podle některých analytiků jsou tyto prognózy stále příliš vysoké.

„Myslím si, že zisky budou bojovat. Nemyslím si, že zisky jsou pro trh přívětivé. Nemyslím si, že tyto zisky jsou oceněny,“ řekl Rauscher.

Vzhledem k tomu, že tento čtvrtek budou reportovat společnosti Apple, Amazon a Alphabet, investoři doufají, že velká technologická růstová jména pomohou náladě kolem zisků. Ve středu reportuje také společnost Meta Platforms.

Podle údajů I/B/E/S společnosti Refinitiv to zatím vypadá, že technologické zisky za toto čtvrtletí klesnou o 8,7 % na základě smíšeného kurzu. Zisky z komunikačních služeb, kam patří i společnost Alphabet, jsou na základě odhadů a skutečných zpráv nižší o 21 % podle Refinitivu.

Zisky z technologických odvětví byly smíšené. Microsoft překonal zisk, nedosáhl na tržby a jeho výhled byl slabší. Společnost IBM překonala tržby a její zisk byl v souladu s odhady. Společnost Intel (INTC) ve čtvrtek pozdě večer vykázala velký výpadek ve svých výnosech a její akcie byly v pátek oslabeny.

„Výnosy velkých technologických firem jsou opravdu důležité, protože v indexu S&P je stále velká část růstových a technologických firem,“ řekl Keith Lerner, jeden z hlavních investičních ředitelů společnosti Truist Advisory Services. „Aby se tento trh posunul kupředu, je třeba, aby se na něm podílely i tyto akcie.“

Mimo technologický sektor zaznamenávají poklesy zisků i další sektory. Podle společnosti Refinitiv se zdá, že zisky v oblasti spotřebního zboží klesly o 15,6 % a v oblasti materiálů o 20,6 %. Energetika však vzrostla o 59,6 % a zisky průmyslového sektoru na smíšené bázi vzrostly o 39,3 %.

Podle Lernera se zdá, že se trh dostává do předstihu, když se poměr ceny k zisku za 12 měsíců dopředu v indexu S&P 500 vrátil na 18. I při dosavadním lednovém 6,5% růstu indexu S&P 500 zůstává jeho názor na trh defenzivní. „Stále tu máme protivítr v ocenění,“ řekl.

Jan Szilagyi, generální ředitel společnosti Toggle AI, uvedl, že pečlivě sleduje technologický sektor, a pokud velké technologické firmy dokáží přečkat negativní výsledky, bude to pro trh pozitivní.

„Možná nepovedou trh k růstu, ale alespoň už ho nebudou táhnout dolů,“ řekl. Tyto společnosti čistí rozvahy a snižují nadbytečnou pracovní sílu.

„Zdá se, že veškeré propouštění a všechny zprávy se točí kolem technologického sektoru. To není celá ekonomika, ale přitahuje pozornost,“ řekl. „Tato oznámení o výsledcích budou velmi výmluvná.“

Szilagyi řekl, že zatím je během zveřejňování výsledků reakce na akciovém trhu tlumenější než obvykle. Když akcie chybí, poklesy v průměru dosahují asi 1,6 % za den oproti typickému 3% poklesu, řekl ve čtvrtek.

„Směrově se stále dočkáte správné reakce, ale myslím, že je možné, že po téměř 13 měsících na medvědím trhu investoři možná dosáhli určité úrovně vyčerpání,“ řekl. Toggle je výzkumná platforma založená na umělé inteligenci, kterou využívají drobní i profesionální investoři. Lze ji využít k předpovídání cenových pohybů akcií a dalších aktiv.

Szilagyi uvedl, že trh se nadále nachází v cyklu řízeném úrokovými sazbami, který je veden politikou Federálního rezervního systému.

„Kdybyste se nacházeli v normálnějším nemakro prostředí, předpokládali byste, že budete mít větší reakci na zisky,“ řekl.

Vzhledem k tomu, že 143 společností z indexu S&P 500 podalo zprávu, společnost Refinitiv na začátku pátku uvedla, že míra překonání zisku na akcii činila 67,8 %, což je mírně nad průměrným tempem 66 %. Výnosy byly zatím překonány v 65 % případů, zatímco dlouhodobý průměr činí 62 %.Pokud však jde o velikost překonání, zdá se, že společnosti v tomto čtvrtletí zaostávají. Podle údajů I/B/E/S společnosti Refinitiv překonaly zisky v souhrnu odhady pouze o 1,6 %, což je výrazně méně než 4,1 % od roku 1994 a 5,3 % v průměru za poslední čtyři čtvrtletí.Zisky všech společností z indexu S&P 500 ve čtvrtém čtvrtletí na základě skutečných zpráv a odhadů klesly o 2,9 %. Po vyloučení energetiky se zisky snížily o 7,1 %. Výnosy na stejné smíšené bázi vzrostly o 4,2 %, ale v souhrnu jsou větší než očekávání jen o 0,6 %, což je méně než polovina dlouhodobého průměru, uvádí Refinitiv.„Pokud se pohybujeme vpřed a vy už máte o 7 % nižší neenergetické zisky při 3% růstu HDP, nemusí to nutně znamenat dobré vyhlídky do budoucna,“ řekl Brian Rauscher, vedoucí globální portfoliové strategie a alokace aktiv společnosti Fundstrat.Akcioví stratégové očekávají „recesi zisků“, což znamená více než jedno čtvrtletí záporného růstu. Někteří stratégové očekávají, že se to bude shodovat se skutečnou recesí v ekonomice, což by mohlo obraz zisků ještě zhoršit.To také znamená, že akcie by mohly čelit nerovnoměrnému vývoji, protože očekávání budou nadále klesat. Chcete využít této příležitosti?„Můj poznatek z prognóz je postupné oslabování prognóz, které začalo, když jste dostali zprávy za první čtvrtletí v dubnu,“ řekl Rauscher. „Každé čtvrtletí byly pokyny slabší a slabší. Ano, občas se objeví kvalitnější společnost, která říká, že je na tom lépe než zbytek, ale trend je stále horší.“Rauscher očekává mělkou recesi a podle jeho názoru budou zisky indexu S&P 500 v roce 2023 činit přibližně 210 USD, což je méně než konsensus ulice blížící se 230 USD.„Zisky se podle mě sníží o 5 až 10 %,“ řekl. Pokud bude recese hlubší, než očekává, mohl by být pokles ještě výraznější.Podle společnosti Refinitiv očekávají analytici v prvním čtvrtletí pokles zisku o 1,2 %, ve druhém čtvrtletí pak pokles o 2 %. Ve třetím čtvrtletí se pak očekává nárůst o 4 % a ve čtvrtém čtvrtletí nárůst o 10,1 %. Podle některých analytiků jsou tyto prognózy stále příliš vysoké.„Myslím si, že zisky budou bojovat. Nemyslím si, že zisky jsou pro trh přívětivé. Nemyslím si, že tyto zisky jsou oceněny,“ řekl Rauscher.Vzhledem k tomu, že tento čtvrtek budou reportovat společnosti Apple, Amazon a Alphabet, investoři doufají, že velká technologická růstová jména pomohou náladě kolem zisků. Ve středu reportuje také společnost Meta Platforms.Podle údajů I/B/E/S společnosti Refinitiv to zatím vypadá, že technologické zisky za toto čtvrtletí klesnou o 8,7 % na základě smíšeného kurzu. Zisky z komunikačních služeb, kam patří i společnost Alphabet, jsou na základě odhadů a skutečných zpráv nižší o 21 % podle Refinitivu.Zisky z technologických odvětví byly smíšené. Microsoft překonal zisk, nedosáhl na tržby a jeho výhled byl slabší. Společnost IBM překonala tržby a její zisk byl v souladu s odhady. Společnost Intel ve čtvrtek pozdě večer vykázala velký výpadek ve svých výnosech a její akcie byly v pátek oslabeny.„Výnosy velkých technologických firem jsou opravdu důležité, protože v indexu S&P je stále velká část růstových a technologických firem,“ řekl Keith Lerner, jeden z hlavních investičních ředitelů společnosti Truist Advisory Services. „Aby se tento trh posunul kupředu, je třeba, aby se na něm podílely i tyto akcie.“Mimo technologický sektor zaznamenávají poklesy zisků i další sektory. Podle společnosti Refinitiv se zdá, že zisky v oblasti spotřebního zboží klesly o 15,6 % a v oblasti materiálů o 20,6 %. Energetika však vzrostla o 59,6 % a zisky průmyslového sektoru na smíšené bázi vzrostly o 39,3 %.Podle Lernera se zdá, že se trh dostává do předstihu, když se poměr ceny k zisku za 12 měsíců dopředu v indexu S&P 500 vrátil na 18. I při dosavadním lednovém 6,5% růstu indexu S&P 500 zůstává jeho názor na trh defenzivní. „Stále tu máme protivítr v ocenění,“ řekl.Jan Szilagyi, generální ředitel společnosti Toggle AI, uvedl, že pečlivě sleduje technologický sektor, a pokud velké technologické firmy dokáží přečkat negativní výsledky, bude to pro trh pozitivní.„Možná nepovedou trh k růstu, ale alespoň už ho nebudou táhnout dolů,“ řekl. Tyto společnosti čistí rozvahy a snižují nadbytečnou pracovní sílu.„Zdá se, že veškeré propouštění a všechny zprávy se točí kolem technologického sektoru. To není celá ekonomika, ale přitahuje pozornost,“ řekl. „Tato oznámení o výsledcích budou velmi výmluvná.“Szilagyi řekl, že zatím je během zveřejňování výsledků reakce na akciovém trhu tlumenější než obvykle. Když akcie chybí, poklesy v průměru dosahují asi 1,6 % za den oproti typickému 3% poklesu, řekl ve čtvrtek.„Směrově se stále dočkáte správné reakce, ale myslím, že je možné, že po téměř 13 měsících na medvědím trhu investoři možná dosáhli určité úrovně vyčerpání,“ řekl. Toggle je výzkumná platforma založená na umělé inteligenci, kterou využívají drobní i profesionální investoři. Lze ji využít k předpovídání cenových pohybů akcií a dalších aktiv.Szilagyi uvedl, že trh se nadále nachází v cyklu řízeném úrokovými sazbami, který je veden politikou Federálního rezervního systému.„Kdybyste se nacházeli v normálnějším nemakro prostředí, předpokládali byste, že budete mít větší reakci na zisky,“ řekl.