Akcie s malou tržní kapitalizací jsou letos na vzestupu. Podívejte se, jak investoři hrají na tuto rallye

Akcie společností s malou kapitalizací, jejichž většina podnikání se odehrává v USA, nikoli v zámoří, a které jsou méně citlivé na růst mimo USA, letos zatím překonávají širší trh. Index S&P 600 Smallcap vzrostl do středy o 10,2 % a index Russell 2000 small-cap je vyšší o 10 %, zatímco index S&P 500 vzrostl do roku 2023 o 7,5 %.

V loňském roce se index S&P 500 propadl o 19,4 %, zatímco Russell 2000 klesl přibližně o 21,6 %.

„Na trhu dochází ke změně režimu, chcete-li, kdy se malým akciím bude dařit lépe,“ uvedl Francis Gannon, jeden z hlavních investičních ředitelů společnosti Royce Investment Partners, která se zaměřuje na malé akcie.

Dlouhodobě slabší výkonnost
Gannon poukazuje na dlouhé období slabé výkonnosti malých podniků. Průměrný celkový roční výnos společností s menší tržní kapitalizací za pět let do roku 2022 byl například 4,1 % oproti 9,4 % u indexu S&P 500. „Mnoho vítězů minulého desetiletí, kteří těžili z nulových úrokových sazeb, nízké inflace a nízkého nominálního růstu, nebude v budoucnu lídry,“ řekl.

Nyní investoři poukazují na nedávnou rally jako na důkaz, že akcie s malou tržní kapitalizací jsou na prahu delšího období lepší výkonnosti. Zde jsou některé společnosti, které podle nich budou v budoucnu vynikat:

Gannon poukázal na společnost Rogers Corporation (ROG) – tržní kapitalizace 2,8 miliardy dolarů, arizonského výrobce technických materiálů, která nabízí silný výhled růstu a solidní vedení. Společnost Royce, která nakupuje společnosti s malou kapitalizací s výraznými slevami a jejím cílem je držet je po dobu tří až pěti let, původně prodala své akcie společnosti Rogers, když jí společnost DuPont koncem roku 2021 nabídla koupi za 277 dolarů za akcii v hotovosti. Když DuPont v listopadu od dohody upustil, Royce znovu vytvořil pozici.

Společnost Rogers vyvíjí řadu materiálů používaných v bezdrátové infrastruktuře, elektrických vozidlech, řízení spotřeby energie v chytrých telefonech a oděvech, jakož i v dalších průmyslových aplikacích. Akcie jsou od počátku roku v plusu přibližně 26 %, poté co se v roce 2022 propadly o 56 %.

Gannon označil Forward Air (FWRD) za společnost s malou kapitalizací (tržní kapitalizace 2,7 mld. USD) s růstovým potenciálem a uvedl, že tento poskytovatel přepravních služeb má dobrou pozici pro získání podílu na trhu, protože se ve svém podnikání přeorientoval na odbavování zásilek pro služby vysoké hodnoty. Akcie společnosti Forward se letos prakticky nezměnily (v roce 2022 klesly o více než 13 %) poté, co ve čtvrtém čtvrtletí zaznamenaly „neobvykle pomalou“ poptávku, která by se podle generálního ředitele Toma Schmitta mohla promítnout i do několika čtvrtletí roku 2023.

Podle Gannona „je zde pro trh obecně klíčové zaměřit se na společnosti, které skutečně mají cash flow a zisky, a to nás vede k expozici vůči průmyslovým a materiálovým podnikům, některým technologickým společnostem, finančním společnostem a energetice“.

Dodal, že akcie s malou tržní kapitalizací mají tendenci překonávat akcie s velkou tržní kapitalizací v „prostředí klesající inflace“. Cykly konjunktury akcií s malou kapitalizací trvají téměř deset let, uvedl Gannon a očekává, že nás čekají roky vyšších výnosů.

Navíc společnosti s malou tržní kapitalizací často rychle reagují na ekonomickou aktivitu, protože většinu svých tržeb generují v USA, zatímco větší společnosti se více spoléhají na mezinárodní trhy.

„Masivně překonávají výkonnost“
Michael Sesser, správce akciového portfolia fondu DWS Small Cap Core v hodnotě 558 milionů dolarů, věří, že malé společnosti budou v příštích pěti až deseti letech „masivně překonávat“ velké společnosti. Čtyřhvězdičkový fond s ratingem Morningstar dosáhl za posledních 10 let ročního výnosu 10,5 % oproti 9,2 % pro kategorii a 9,3 % pro svůj index. Morningstar uvádí, že se za 10 let nachází na 14. percentilu výkonnosti.

Mezi Sesserovy tipy patří Cantaloupe (CTLP), společnost poskytující digitální platby v oblasti maloobchodních služeb s tržní kapitalizací 373 milionů USD, a poskytovatel lékařských zobrazovacích služeb RadNet (RDNT) – tržní kapitalizace 1,2 miliardy USD. Obě jsou součástí indexu Russell 2000.

Cena akcií společnosti Cantaloupe letos zatím vzrostla o 21 % poté, co se v roce 2022 propadla o 51 %. Všichni čtyři analytici na straně prodeje, kteří společnost sledují, ji hodnotí jako nákupní a jejich průměrná cílová cena 9 USD znamená potenciální nárůst o 71 % oproti středečnímu závěru. Společnost DWS Small Cap nakoupila akcie na konci roku 2020 a je přesvědčena o jejich potenciálním růstu ve světle rekordního nárůstu tržeb ve čtvrtém čtvrtletí a toho, že se Cantaloupe na konci loňského roku přiblížil k 1,1 milionu aktivních zařízení.

Akcie RadNet si letos připsaly zhruba 11 %. Podle agentury FactSet mají akcie tohoto poskytovatele ambulantní diagnostiky od analytiků dva kupující a jeden držící doporučení s průměrnou cílovou cenou 34 USD, což znamená potenciální růst o 63 %. Sesser poukázal na výsledky společnosti RadNet v oblasti konsolidace zobrazovacích center a na výhody plynoucí ze společných podniků s nemocnicemi.

DWS Small Cap vlastní také výrobce metalurgického uhlí pro ocelářský průmysl, konkrétně Alpha Metallurgical Resources – tržní kapitalizace 2,7 miliardy USD, Arch Resources – tržní kapitalizace 2,6 miliardy USD a Peabody Energy (BTU) – tržní kapitalizace 4,2 miliardy USD. Všechny mají silný výnos z volných peněžních toků a mohou nepřímo těžit z dvoustranického zákona o infrastruktuře v hodnotě 1 bilionu USD, který byl schválen v listopadu 2021, a ze zákona o snížení inflace, který loni v srpnu podepsal prezident Biden.

Craig Sarembock, majetkový poradce společnosti Bartlett Wealth Management se sídlem v Cincinnati, vidí největší příležitosti v průmyslových a finančních společnostech. Poznamenal, že společnosti s malou tržní kapitalizací se ve srovnání s většími společnostmi obchodují na základě poměru hodnoty podniku k zisku před úroky a zdaněním (EV/EBIT) téměř na nejnižším ocenění za posledních 20 let.

„V průběhu minulého roku jste viděli velkou kompresi násobků, samozřejmě u akcií s velkou kapitalizací, ale ještě více u akcií s malou kapitalizací,“ řekl Sarembock. „Vypadají ještě atraktivněji než za posledních deset let.“

Steven DeSanctis, stratég pro malé a střední podniky společnosti Jefferies, se drží hodnotových a cyklických akcií s malou kapitalizací a poznamenává, že čísla zisků a tržeb růstových společností klesají ještě více než u cyklických.

Jefferies doporučuje nadměrné váhy v akciích spotřebního zboží a materiálů, přičemž DeSanctis tvrdí, že druhé jmenované budou těžit z opětovného otevření trhu v Číně a slabšího dolaru. Jefferies začátkem tohoto měsíce snížila hodnocení finančních společností poté, co výsledky za čtvrté čtvrtletí dopadly hůře, než se očekávalo.