Technologické akcie jsou na vzestupu. Hospodářské výsledky by mohly znamenat potíže

Vůně čerstvě posekané trávy. Zběsilé hledání rok starých účtenek. A zvuk konferenčních hovorů, které se rozléhají vzduchem. Je tu baseballová sezóna. Daňová sezóna. A co je ještě lepší, je to sezóna zisků za první čtvrtletí.

První čtvrtletí roku 2023 bylo pro technologické investory pozoruhodně ziskové a pomohlo jim odvrátit noční můru roku 2022. Akcie, které byly v loňském roce zdrceny, se odrazily k silným ziskům. Sedm technologických společností s tržní hodnotou nad 500 miliard dolarů – Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Nvidia (NVDA), Tesla (TSLA) a Meta Platforms (META) – posílilo v roce 2023 každá o nejméně 20 %, čímž překonaly 7% růst indexu S&P 500. Investoři se domnívají, že Federální rezervní systém téměř ukončil zpřísňování měnové politiky – a očekávají stabilní a poté klesající sazby. V důsledku toho by mizerné výsledky za první čtvrtletí – a ty budou téměř jistě dost špatné – nemusely vadit.

Tuto dynamiku jste mohli vidět v nedávné výsledkové zprávě výrobce paměťových čipů Micron Technology (MU). S klesající poptávkou po osobních počítačích a chytrých telefonech – a s nadměrnými zásobami mnoha zákazníků – se finanční výsledky společnosti Micron propadly. Ve čtvrtletí, které skončilo 2. března, se tržby společnosti Micron propadly o 53 % oproti předchozímu roku. Společnost Micron však uvedla, že zákazníci se snaží vyřešit své problémy se zásobami, a předpověděla, že od tohoto okamžiku budou výsledky vykazovat postupný růst. Společnost Micron uvedla, že do roku 2025 bude její celkový oslovitelný trh na rekordní úrovni, k čemuž přispěje růst v automobilovém průmyslu a průmyslových aplikacích. „Bylo to náročné čtvrtletí, ale vidíme dobré, pozitivní známky pro budoucnost,“ říká Sumit Sadana, obchodní ředitel společnosti Micron.

Mám podezření, že toto téma se bude táhnout celou výsledkovou sezónou prvního čtvrtletí: Podmínky nejsou skvělé, ale brzy by se měly zlepšit. Otázkou je, nakolik už bylo zlepšení v akciích diskontováno – po nákupu zvěstí možná nastal čas prodat zprávy.

Zde je několik klíčových otázek a témat, na která se v nadcházejících týdnech zaměříme.

Nový Netflix. Služba pro streamování videa zahajuje 18. dubna sezónu technologických výsledků čtvrtletím, které bude znamenat zásadní změnu v jejích postupech vykazování. Počínaje čtvrtým čtvrtletím roku 2022 přestala společnost Netflix (NFLX) poskytovat konkrétní pokyny ohledně růstu počtu předplatitelů – i když na konci čtvrtletí bude stále vykazovat celkový počet předplatitelů. To by mohlo vést k překvapením kolem počtu předplatitelů a větší volatilitě akcií. Mezitím budou investoři hledat známky pokroku ve dvou velkých iniciativách společnosti – reklamě a omezení sdílení hesel. Netflix předpokládá „mírný“ pozitivní nárůst čistých předplatitelů v tomto čtvrtletí, tržby ve výši 8,2 miliardy USD – nárůst o pouhá 4 % – a zisk ve výši 2,82 USD na akcii. Další změna: Hastings, který se v minulém čtvrtletí vzdal funkce generálního ředitele a stal se výkonným předsedou představenstva.

Rok efektivity, část III. Akcie společnosti Meta Platforms letos vzrostly o téměř 80 % díky rozhodnutí generálního ředitele Marka Zuckerberga uklidnit investory a omezit výdaje. Společnost Meta, která provozuje Facebook, Instagram a WhatsApp, krátce po špatně přijaté zprávě o výsledcích za třetí čtvrtletí zrušila 11 000 pracovních míst a nedávno jich dalších 10 000 osekala. Na posledním hovoru k výsledkům společnosti Meta Zuckerberg prohlásil, že rok 2023 bude „rokem efektivity“, mluvil o umělé inteligenci a do značné míry ignoroval metaverse, iniciativu, kterou kdysi považoval za tak důležitou, že změnil název společnosti.

Investoři společnosti Meta budou očekávat aktuální informace o krocích v oblasti efektivity – a jakékoli důkazy o tom, že tyto kroky podpoří pokles růstu společnosti. Wall Street vidí v prvním čtvrtletí meziroční pokles tržeb o 1 %, což odráží stále slabý reklamní trh. Akcionáři očekávají aktuální informace o zpeněžení Reels, konkurenta společnosti TikTok, zejména vzhledem k nedávnému tlaku Washingtonu na zákaz TikToku. Zuckerberg bude jistě i nadále hovořit o umělé inteligenci a pravděpodobně ne tolik o metaverzi.

Tenký oblak Cloudu. Akcie Amazonu letos vzrostly o 24 % a akcie Microsoftu o 20 % – a to jen díky jejich cloudovému podnikání. Amazon Web Services a Microsoft Azure nadále dominují cloud computingu, ale oba zaznamenaly několikatýdenní zpomalení, protože zákazníci omezují rozpočty. V uplynulém týdnu výzkumná společnost IDC již pátý měsíc po sobě snížila svou prognózu podnikových výdajů na rok 2023. Podle agentury FactSet analytici očekávají v březnovém čtvrtletí růst AWS o 17 %, což je méně než 20 % v prosinci a 27 % v září; v případě Azure konsenzuální odhady počítají s 28% růstem, což je méně než 31%, 35%, 40% a 46% růst v předchozích čtyřech čtvrtletích. Stejně jako v případě společnosti Micron se však na ulici předpokládá, že se situace zlepší – ať už recese, nebo ne, přechod na cloud computing bude pokračovat. V blízké budoucnosti existují určité obavy: u Microsoftu je to slabá poptávka po osobních počítačích, u Amazonu pomalý růst online nakupování.

Výběr peněz. Apple se téměř jistě chystá zvýšit dividendu a rozšířit program zpětného odkupu akcií, až bude společnost příští měsíc reportovat. Pro Apple však existují těžké otázky týkající se oživení růstu. Wall Street vidí pokles tržeb o 4 % v březnovém čtvrtletí a o 1 % za celý rok. Tento týden smluvní výrobce Apple Foxconn uvedl, že ve druhém čtvrtletí očekává pokles obchodu.

Investoři společnosti Apple se soustředí na podzimní uvedení iPhonu 15 a ještě předtím na očekávané uvedení produktů virtuální a smíšené reality. Nevyřešenou otázkou zůstává, jak Apple plánuje využít umělou inteligenci. Na to se budu muset zeptat ChatGPT.