V době, kdy má Wall Street medvědí postoj, se dozvíte, kam investovat podle profesionálů
Index S&P 500 zaznamenal v prvním čtvrtletí působivý výkon, když si připsal 7 % navzdory otřesům v bankovním sektoru a sérii zvyšování úrokových sazeb.
Stratégové z Wall Street se však nezdají být přesvědčeni o tom, že americké akcie jsou tím nejlepším místem pro budoucnost, a uvádějí mimo jiné přísnější finanční podmínky, klesající zisky podniků a relativně vysoké ocenění.
Graham Day, investiční ředitel společnosti Innovator ETFs, minulý týden v poznámkách pro CNBC uvedl, že recese se v příštích šesti až dvanácti měsících jeví jako velmi pravděpodobná a v ekonomice se „začínají tvořit trhliny“. Dodal, že riziková aktiva podceňují vyhlídky na recesi, přičemž ceny akcií jsou stále o 22 % vyšší než typické ocenění v době recese.
Existuje také možnost, že by se trhy mohly mýlit ohledně možnosti snížení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému. „Trh s futures si myslí, že škody [způsobené bankovní krizí] budou natolik závažné, že si vyžádají vážný obrat. Všichni jsou pro,“ uvedl Daniel Gerard, senior multi-asset strategist ve společnosti State Street Global Markets.
„To se zdá být vzhledem k velké rozmanitosti možných výsledků poněkud bohaté a v tuto chvíli hrozí, že trh zašel se snížením očekávání příliš daleko.“
Medvědí nálada na Wall Street je hmatatelná, téměř 70 % respondentů v průzkumu mezi investory CNBC Delivering Alpha uvedlo, že index S&P 500 by mohl zaznamenat pokles.
Zdroj: Getty Images
Kam vložit peníze Kam by v této situaci měli investoři vložit své peníze?
Někteří stratégové se domnívají, že Evropa je tím správným místem. Hlavní globální akciový stratég společnosti Goldman Sachs Peter Oppenheimer uvedl, že americký akciový trh zůstává „drahý v porovnání s historií“, a domnívá se, že evropské akcie budou mít lepší výkonnost než jejich americké protějšky.
V rámci Evropy Goldman Sachs preferuje společnosti v hodnotových sektorech, které vyplácejí dividendy, a také vybrané defenzivní a růstové akcie na trhu. Očekává také, že se bude lépe dařit společnostem se silnějšími rozvahami.
Také banka UBS vidí v Evropě „vybrané příležitosti“. Ocenění německých akcií vypadá „atraktivně“, uvedla banka ve své zprávě o výhledu na druhé čtvrtletí 23. března, zatímco evropské spotřebitelské akcie, zejména ty z oblasti luxusního zboží, by se měly díky oživení v Číně také dobře vyvíjet.
Rozvíjející se trhy Několik analytiků z Wall Street sází na rozvíjející se trhy, přičemž většina z nich je nakloněna Číně, druhé největší ekonomice světa.
„Celkové výnosy akcií na rozvíjejících se trzích vidíme ve zbytku roku na úrovni nízkých desítek, a to díky silnému růstu zisků, oživení v Číně a relativně levnému ocenění,“ uvedla banka UBS.
Banka sice očekává pouze 1% růst zisků akcií rozvíjejících se trhů, ale uvedla, že ocenění tohoto sektoru vypadá atraktivně při 23% diskontu oproti globálním srovnatelným akciím. V rámci této oblasti je UBS nakloněna asijským polovodičovým společnostem, přičemž banka očekává oživení marží ve druhé polovině roku.
Zdroj: Getty Images
Banka rovněž jmenovala čínské akcie mezi preferovanými oblastmi a uvedla, že současné ocenění a očekávaný 7% růst zisků poskytují „solidní platformu“ pro další růst. Banka navíc dodala, že podpůrný politický postoj Pekingu a očekávané oživení zisků čínských akcií ještě nebyly plně zohledněny v ocenění.
John Lin, portfolio manažer AllianceBernstein zaměřený na Čínu, rovněž zůstává u dlouhých pozic na čínských akciích, přičemž upřednostňuje domácí A-akcie vzhledem k jejich vyšší expozici vůči domácí ekonomice a nižší expozici vůči geopolitickým rizikům.
„Kromě spotřebitelských cyklických akcií nacházíme příležitosti v průmyslových cyklických akciích a také v částech těžebních komodit. Například strojírenská jména, jako jsou výrobci motorů pro nákladní automobily, autobusy, výrobci vysokozdvižných vozíků, chemické rafinerie atd. – po mimořádně náročném roce 2022 jsou tyto společnosti připraveny na silné oživení zisků v roce 2023 a možná i později,“ uvedl Lin.
Philip Blancato, generální ředitel společnosti Ladenburg Thalmann Asset Management, je rovněž optimistický ohledně rozvíjejících se trhů. Uvedl, že jejich výhled se zlepšuje v souvislosti se změkčující se inflací, problémy amerických regionálních bank a zpomalujícím se růstem ve vyspělém světě.
Dodal, že důvody pro navýšení alokací na rozvíjející se trhy rostou, zejména vzhledem k „téměř zaručenému“ měkčímu dolaru v krátkodobém až střednědobém horizontu.
Dluhopisy Profesionálové na trhu se rozcházejí v názoru na to, zda by investoři měli alokovat prostředky do dluhopisů s pevným výnosem. Blancato je příznivcem této třídy aktiv a uvádí příznivé prostředí pro dlouhodobé cenné papíry s pevným výnosem.
Zdroj: Getty Images
Uvedl, že vyšší výnosy dluhopisů, které podle něj budou v příštích letech pravděpodobně převládat, umožňují investorům využít „zdroje odolného příjmu“, které byly po léta těžko dostupné, zatímco v době recese mají investoři tendenci přecházet k „bezpečnějším“ aktivům, jako jsou dluhopisy s delší dobou splatnosti.
Audrey Gohová, vedoucí oddělení alokace aktiv a tematické strategie ve společnosti Standard Chartered, také změnila svůj investiční postoj na defenzivní a upřednostňuje vysoce bonitní státní dluhopisy rozvinutých trhů a asijské dluhopisy denominované v amerických dolarech, které podle ní budou pravděpodobně „odolnější“.
Day z Innovator ETF však uvedl, že investoři honící se za vyššími výnosy by mohli „zaplatit vysokou cenu“, pokud by se spoléhali pouze na dluhopisy kvůli příjmům nebo řízení rizik.
Stále má ráda americké akcie Někteří analytici jsou však nadále nakloněni americkým akciím. Analytici Citi v čele s Beatou Mantheyovou ve zprávě z 31. března napsali, že zvyšují hodnocení amerických akcií na „overweight“, protože další snížení konsensuálních prognóz zisku na akcii (EPS) je podle názoru banky nadále pravděpodobné. „USA mají tendenci se během recese EPS chovat defenzivněji než ostatní trhy,“ uvedli analytici.
Zdroj: Getty Images
A přestože minulá výkonnost nemusí být nutně ukazatelem budoucích výsledků, investoři se mohou potenciálně utěšovat i historickými trendy. Analýza dat indexu S&P 500 společnosti FactSet z roku 1928, kterou provedl server CNBC Pro, ukázala, že pokud v prvním čtvrtletí po roce poklesu indexu S&P 500 dojde k oživení, v dubnu index v 78 % případů vzroste.
To naznačuje, že po vítězném prvním čtvrtletí by se americké akcie mohly dočkat dalšího růstu.
Index S&P 500 zaznamenal v prvním čtvrtletí působivý výkon, když si připsal 7 % navzdory otřesům v bankovním sektoru a sérii zvyšování úrokových sazeb.
Stratégové z Wall Street se však nezdají být přesvědčeni o tom, že americké akcie jsou tím nejlepším místem pro budoucnost, a uvádějí mimo jiné přísnější finanční podmínky, klesající zisky podniků a relativně vysoké ocenění.
Graham Day, investiční ředitel společnosti Innovator ETFs, minulý týden v poznámkách pro CNBC uvedl, že recese se v příštích šesti až dvanácti měsících jeví jako velmi pravděpodobná a v ekonomice se "začínají tvořit trhliny". Dodal, že riziková aktiva podceňují vyhlídky na recesi, přičemž ceny akcií jsou stále o 22 % vyšší než typické ocenění v době recese.
Existuje také možnost, že by se trhy mohly mýlit ohledně možnosti snížení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému. "Trh s futures si myslí, že škody [způsobené bankovní krizí] budou natolik závažné, že si vyžádají vážný obrat. Všichni jsou pro," uvedl Daniel Gerard, senior multi-asset strategist ve společnosti State Street Global Markets.
"To se zdá být vzhledem k velké rozmanitosti možných výsledků poněkud bohaté a v tuto chvíli hrozí, že trh zašel se snížením očekávání příliš daleko."
Medvědí nálada na Wall Street je hmatatelná, téměř 70 % respondentů v průzkumu mezi investory CNBC Delivering Alpha uvedlo, že index S&P 500 by mohl zaznamenat pokles.
Zdroj: Getty Images
Kam vložit penízeKam by v této situaci měli investoři vložit své peníze?
Někteří stratégové se domnívají, že Evropa je tím správným místem. Hlavní globální akciový stratég společnosti Goldman Sachs Peter Oppenheimer uvedl, že americký akciový trh zůstává "drahý v porovnání s historií", a domnívá se, že evropské akcie budou mít lepší výkonnost než jejich americké protějšky.
V rámci Evropy Goldman Sachs preferuje společnosti v hodnotových sektorech, které vyplácejí dividendy, a také vybrané defenzivní a růstové akcie na trhu. Očekává také, že se bude lépe dařit společnostem se silnějšími rozvahami.
Také banka UBS vidí v Evropě "vybrané příležitosti". Ocenění německých akcií vypadá "atraktivně", uvedla banka ve své zprávě o výhledu na druhé čtvrtletí 23. března, zatímco evropské spotřebitelské akcie, zejména ty z oblasti luxusního zboží, by se měly díky oživení v Číně také dobře vyvíjet.
Rozvíjející se trhyNěkolik analytiků z Wall Street sází na rozvíjející se trhy, přičemž většina z nich je nakloněna Číně, druhé největší ekonomice světa.
"Celkové výnosy akcií na rozvíjejících se trzích vidíme ve zbytku roku na úrovni nízkých desítek, a to díky silnému růstu zisků, oživení v Číně a relativně levnému ocenění," uvedla banka UBS.
Banka sice očekává pouze 1% růst zisků akcií rozvíjejících se trhů, ale uvedla, že ocenění tohoto sektoru vypadá atraktivně při 23% diskontu oproti globálním srovnatelným akciím. V rámci této oblasti je UBS nakloněna asijským polovodičovým společnostem, přičemž banka očekává oživení marží ve druhé polovině roku.
Zdroj: Getty Images
Banka rovněž jmenovala čínské akcie mezi preferovanými oblastmi a uvedla, že současné ocenění a očekávaný 7% růst zisků poskytují "solidní platformu" pro další růst. Banka navíc dodala, že podpůrný politický postoj Pekingu a očekávané oživení zisků čínských akcií ještě nebyly plně zohledněny v ocenění.
John Lin, portfolio manažer AllianceBernstein zaměřený na Čínu, rovněž zůstává u dlouhých pozic na čínských akciích, přičemž upřednostňuje domácí A-akcie vzhledem k jejich vyšší expozici vůči domácí ekonomice a nižší expozici vůči geopolitickým rizikům.
"Kromě spotřebitelských cyklických akcií nacházíme příležitosti v průmyslových cyklických akciích a také v částech těžebních komodit. Například strojírenská jména, jako jsou výrobci motorů pro nákladní automobily, autobusy, výrobci vysokozdvižných vozíků, chemické rafinerie atd. - po mimořádně náročném roce 2022 jsou tyto společnosti připraveny na silné oživení zisků v roce 2023 a možná i později," uvedl Lin.
Philip Blancato, generální ředitel společnosti Ladenburg Thalmann Asset Management, je rovněž optimistický ohledně rozvíjejících se trhů. Uvedl, že jejich výhled se zlepšuje v souvislosti se změkčující se inflací, problémy amerických regionálních bank a zpomalujícím se růstem ve vyspělém světě.
Dodal, že důvody pro navýšení alokací na rozvíjející se trhy rostou, zejména vzhledem k "téměř zaručenému" měkčímu dolaru v krátkodobém až střednědobém horizontu.
DluhopisyProfesionálové na trhu se rozcházejí v názoru na to, zda by investoři měli alokovat prostředky do dluhopisů s pevným výnosem. Blancato je příznivcem této třídy aktiv a uvádí příznivé prostředí pro dlouhodobé cenné papíry s pevným výnosem.
Zdroj: Getty Images
Uvedl, že vyšší výnosy dluhopisů, které podle něj budou v příštích letech pravděpodobně převládat, umožňují investorům využít "zdroje odolného příjmu", které byly po léta těžko dostupné, zatímco v době recese mají investoři tendenci přecházet k "bezpečnějším" aktivům, jako jsou dluhopisy s delší dobou splatnosti.
Audrey Gohová, vedoucí oddělení alokace aktiv a tematické strategie ve společnosti Standard Chartered, také změnila svůj investiční postoj na defenzivní a upřednostňuje vysoce bonitní státní dluhopisy rozvinutých trhů a asijské dluhopisy denominované v amerických dolarech, které podle ní budou pravděpodobně "odolnější".
Day z Innovator ETF však uvedl, že investoři honící se za vyššími výnosy by mohli "zaplatit vysokou cenu", pokud by se spoléhali pouze na dluhopisy kvůli příjmům nebo řízení rizik.
Stále má ráda americké akcieNěkteří analytici jsou však nadále nakloněni americkým akciím. Analytici Citi v čele s Beatou Mantheyovou ve zprávě z 31. března napsali, že zvyšují hodnocení amerických akcií na "overweight", protože další snížení konsensuálních prognóz zisku na akcii (EPS) je podle názoru banky nadále pravděpodobné. "USA mají tendenci se během recese EPS chovat defenzivněji než ostatní trhy," uvedli analytici.
Zdroj: Getty Images
A přestože minulá výkonnost nemusí být nutně ukazatelem budoucích výsledků, investoři se mohou potenciálně utěšovat i historickými trendy. Analýza dat indexu S&P 500 společnosti FactSet z roku 1928, kterou provedl server CNBC Pro, ukázala, že pokud v prvním čtvrtletí po roce poklesu indexu S&P 500 dojde k oživení, v dubnu index v 78 % případů vzroste.
To naznačuje, že po vítězném prvním čtvrtletí by se americké akcie mohly dočkat dalšího růstu.
