Akcie regionálních bank mohou být v nadcházejícím týdnu v pozadí zájmu trhu

Regionální banky byly v uplynulém týdnu pro investory na prvním místě, protože společnost First Republic zkrachovala, fond SPDR S&P Regional Banking ETF se propadl o více než 10 % – což je dvakrát více než pětidenní ztráta energetického indexu S&P 500, který je nejhůře postiženým sektorem S&P – a věřitelé jako PacWest Bancorp a Western Alliance Bancorp ztratili miliardy na tržní hodnotě.

Přesto všechno index S&P 500 tento týden klesl pouze o 0,75 %.

Na Wall Street nyní panuje konvenční názor, že bez ohledu na to, jak se akcie regionálních bank obchodují, je samozřejmé, že bankovní úvěroví úředníci budou vytahovat růžky a oddělení řízení rizik budou mít větší averzi k riziku. Jinými slovy, úvěry bude těžší získat.

Předseda Fedu Jerome Powell byl na své středeční tiskové konferenci dotázán na průzkum mezi vedoucími úvěrovými pracovníky bank, „protože trh se soustředí na to, jak velké zpomalení úvěrů uvidíme, protože úvěrové standardy stoupají a banky jsou mnohem opatrnější a restriktivnější, pokud jde o poskytování nových úvěrů,“ řekl Quincy Krosby, hlavní globální stratég společnosti LPL Financial v Charlotte v Severní Karolíně.

V důsledku toho bude Krosby také příští úterý skenovat zprávu Národní federace nezávislých podniků za duben, aby zjistil, zda mají majitelé malých podniků problémy se získáváním úvěrů nebo zda hlásí, že úvěrové prostředí je restriktivnější.

„Protože pokud ano, skutečně vidíme přísnější úvěrové prostředí, určitě to pomůže Fedu“ zpomalit ekonomiku a zkrotit poptávku.

Chcete využít této příležitosti?

Navíc podle posledního dopisu ministryně financí Janet Yellenové Kongresu budou do začátku příštího týdne zbývat necelé čtyři týdny do nejbližšího termínu, kdy může ministerstvo financí prolomit dluhový limit.

To se do trhu „silně opře“, pokud se to bude shodovat „s důkazy, že přísnější podmínky poskytování bankovních úvěrů nahrávají vyšší nezaměstnanosti a většímu riziku recese“, uvedl koncem týdne hlavní globální akciový stratég Goldman Sachs Peter Oppenheimer.

V pátek, kdy dubnová míra nezaměstnanosti dosáhla 3,4 %, což je nejnižší hodnota od roku 1969, a růst pracovních míst mimo zemědělský sektor byl mnohem vyšší než odhady Wall Street, se žádné známky vyšší nezaměstnanosti neobjevily.

Dluhový strop se dostává do centra pozornosti
Patová situace ohledně dluhového stropu již začala soustřeďovat pozornost investorského úlu.

Zatímco kapitálové trhy předpokládaly, že debata uvnitř Federálního rezervního systému se tento týden týkala výhradně kompromisu mezi zvyšováním sazeb v boji proti inflaci versus bolestí, která je způsobena americkým regionálním bankám, „dalším příběhem, o kterém by Fed téměř jistě diskutoval, je potenciální platební neschopnost, pokud by americké vládě došla hotovost na zaplacení účtů,“ uvedl Huw Roberts, vedoucí analytického oddělení Quant Insight v Londýně. „Politická patová situace se zhoršuje.“

Fed ve středu uzavřel své dvoudenní zasedání zvýšením základní sazby federálních fondů o čtvrt procentního bodu na horních 5,25 %.

Vzhledem k tomu, že příští týden bude vykazovat hospodářské výsledky pouze asi 30 společností z indexu S&P 500 (především Disney (DIS), ve středu po skončení obchodování), což je méně než tento týden, kdy jich bylo asi 175, bude se pozornost místo toho soustředit na dubnový index spotřebitelských cen, který příští středu ráno zveřejní Úřad pro statistiku práce.

Podle konsensuálního názoru ekonomů se „jádrová“ míra inflace bez zahrnutí volatilních cen potravin a energií minulý měsíc jen mírně snížila na 0,3 % z dubnových 0,4 %, zatímco meziroční růst v dubnu zpomalil na 5,4 % z březnových 5,6 %. Možná pokrok, ale stále daleko nad 2% inflačním cílem Federálního rezervního systému.

Trhy v rozmezí
Nehledě na páteční akciový růst Goldman Sachs vidí akciové trhy nadále poznamenané „tlustým a plochým“ obchodním rozmezím, přičemž poznamenává, že globální akciové trhy od říjnového minima vzrostly přibližně o 17 %.

„Nedávné potíže v bankovním systému vyvolaly krátké období obav z nákazy, ale vedly k očekávání brzkého snížení úrokových sazeb, které od té doby částečně vyprchalo díky odolnějším údajům o růstu,“ napsal stratég Oppenheimer.

Akcie však stále čelí řadě problémů, z nichž žádný příští týden nezmizí.

Goldman poukazuje na riziko pomalejšího růstu ekonomiky, než by jinak panovalo ve druhé polovině roku, v důsledku dopadů bankovní krize a zpřísnění podmínek poskytování úvěrů, které dohromady ukrojí z růstu HDP v roce 2023 přibližně 0,4 %.

Navíc „inflace, ačkoli vykazuje známky zmírnění, zůstává lepkavá. Trh práce zůstává napjatý a mzdová inflace roste. Napjatá situace na trhu práce je podle Goldmanova názoru i nadále dvousečnou zbraní, která na jedné straně podporuje spotřebu, na druhé straně však přispívá k dlouhodobě vyššímu riziku inflace“.

Mezitím hodnota indexu volatility Cboe Volatility pod 17 v pozdním pátku naznačuje vysokou míru spokojenosti na trhu, velmi malý počet akcií přispívá k obrovské síle tržních indexů a „vysoké hotovostní výnosy znamenají, že nyní existují rozumné alternativy (TARA), a to poskytuje velmi vysokou laťku pro akcie,“ uvedl Goldman.

Investiční banka Barclays v pátek skutečně uvedla, že fondy peněžního trhu v posledním týdnu opět přilákaly více než 50 miliard dolarů, rostly devět týdnů z posledních deseti a letos zatím od investorů přitáhly téměř 700 miliard dolarů. Toky do investic s pevným výnosem dosáhly v roce 2023 zatím přibližně 130 miliard dolarů, uvedla Barclays.

„To, co bylo považováno za klíčový týden pro trhy, příliš nepohnulo s hádankou, které investoři čelí,“ uvedl stratég Emmanuel Cau. „Akcie se nacházejí v limbu pozdního cyklu, rozpolcené mezi nadějí na dosažení vrcholu sazeb a strachem z recese.“

Kalendář na příští týden:

Pondělí
Výsledky hospodaření: Viatris, Tyson Goods, Dish Network, McKesson, Skyworks Solutions, Western Digital, DaVita, Paypal

Úterý
Výsledky hospodaření: Waters, Catalent, Air Products & Chemicals, Fox Corp., International Flavors & Fragrances, Duke Energy, Henry Schein, Jacobs Solutions, Ventas, Devon Energy, TransDigm, Akamai, Axon Enterprise, Electronic Arts, Occidental Petroleum

Středa
Výsledky hospodaření: Celanese, Lincoln National, Disney

Čtvrtek
Výsledky hospodaření: Tapestry, PerkinElmer, Charles River Laboratories, Steris, Gen Digital

Pro bezprostřední ekonomický a hospodářský výhled a výhled růstu se zdá být téměř irelevantní, zda akcie regionálních bank příští týden porostou, ustálí se nebo se budou více prodávat. Regionální banky byly v uplynulém týdnu pro investory na prvním místě, protože společnost First Republic zkrachovala, fond SPDR S&P Regional Banking ETF se propadl o více než 10 % - což je dvakrát více než pětidenní ztráta energetického indexu S&P 500, který je nejhůře postiženým sektorem S&P - a věřitelé jako PacWest Bancorp a Western Alliance Bancorp ztratili miliardy na tržní hodnotě. Přesto všechno index S&P 500 tento týden klesl pouze o 0,75 %. Na Wall Street nyní panuje konvenční názor, že bez ohledu na to, jak se akcie regionálních bank obchodují, je samozřejmé, že bankovní úvěroví úředníci budou vytahovat růžky a oddělení řízení rizik budou mít větší averzi k riziku. Jinými slovy, úvěry bude těžší získat. Předseda Fedu Jerome Powell byl na své středeční tiskové konferenci dotázán na průzkum mezi vedoucími úvěrovými pracovníky bank, "protože trh se soustředí na to, jak velké zpomalení úvěrů uvidíme, protože úvěrové standardy stoupají a banky jsou mnohem opatrnější a restriktivnější, pokud jde o poskytování nových úvěrů," řekl Quincy Krosby, hlavní globální stratég společnosti LPL Financial v Charlotte v Severní Karolíně. Zdroj: Bloomberg V důsledku toho bude Krosby také příští úterý skenovat zprávu Národní federace nezávislých podniků za duben, aby zjistil, zda mají majitelé malých podniků problémy se získáváním úvěrů nebo zda hlásí, že úvěrové prostředí je restriktivnější. "Protože pokud ano, skutečně vidíme přísnější úvěrové prostředí, určitě to pomůže Fedu" zpomalit ekonomiku a zkrotit poptávku. Navíc podle posledního dopisu ministryně financí Janet Yellenové Kongresu budou do začátku příštího týdne zbývat necelé čtyři týdny do nejbližšího termínu, kdy může ministerstvo financí prolomit dluhový limit. To se do trhu "silně opře", pokud se to bude shodovat "s důkazy, že přísnější podmínky poskytování bankovních úvěrů nahrávají vyšší nezaměstnanosti a většímu riziku recese", uvedl koncem týdne hlavní globální akciový stratég Goldman Sachs Peter Oppenheimer. V pátek, kdy dubnová míra nezaměstnanosti dosáhla 3,4 %, což je nejnižší hodnota od roku 1969, a růst pracovních míst mimo zemědělský sektor byl mnohem vyšší než odhady Wall Street, se žádné známky vyšší nezaměstnanosti neobjevily. Dluhový strop se dostává do centra pozornostiPatová situace ohledně dluhového stropu již začala soustřeďovat pozornost investorského úlu. Zatímco kapitálové trhy předpokládaly, že debata uvnitř Federálního rezervního systému se tento týden týkala výhradně kompromisu mezi zvyšováním sazeb v boji proti inflaci versus bolestí, která je způsobena americkým regionálním bankám, "dalším příběhem, o kterém by Fed téměř jistě diskutoval, je potenciální platební neschopnost, pokud by americké vládě došla hotovost na zaplacení účtů," uvedl Huw Roberts, vedoucí analytického oddělení Quant Insight v Londýně. "Politická patová situace se zhoršuje." Zdroj: Bloomberg Fed ve středu uzavřel své dvoudenní zasedání zvýšením základní sazby federálních fondů o čtvrt procentního bodu na horních 5,25 %. Vzhledem k tomu, že příští týden bude vykazovat hospodářské výsledky pouze asi 30 společností z indexu S&P 500 (především Disney (DIS), ve středu po skončení obchodování), což je méně než tento týden, kdy jich bylo asi 175, bude se pozornost místo toho soustředit na dubnový index spotřebitelských cen, který příští středu ráno zveřejní Úřad pro statistiku práce. Podle konsensuálního názoru ekonomů se "jádrová" míra inflace bez zahrnutí volatilních cen potravin a energií minulý měsíc jen mírně snížila na 0,3 % z dubnových 0,4 %, zatímco meziroční růst v dubnu zpomalil na 5,4 % z březnových 5,6 %. Možná pokrok, ale stále daleko nad 2% inflačním cílem Federálního rezervního systému. Trhy v rozmezíNehledě na páteční akciový růst Goldman Sachs vidí akciové trhy nadále poznamenané "tlustým a plochým" obchodním rozmezím, přičemž poznamenává, že globální akciové trhy od říjnového minima vzrostly přibližně o 17 %. "Nedávné potíže v bankovním systému vyvolaly krátké období obav z nákazy, ale vedly k očekávání brzkého snížení úrokových sazeb, které od té doby částečně vyprchalo díky odolnějším údajům o růstu," napsal stratég Oppenheimer. Akcie však stále čelí řadě problémů, z nichž žádný příští týden nezmizí. Zdroj: Getty Images Goldman poukazuje na riziko pomalejšího růstu ekonomiky, než by jinak panovalo ve druhé polovině roku, v důsledku dopadů bankovní krize a zpřísnění podmínek poskytování úvěrů, které dohromady ukrojí z růstu HDP v roce 2023 přibližně 0,4 %. Navíc "inflace, ačkoli vykazuje známky zmírnění, zůstává lepkavá. Trh práce zůstává napjatý a mzdová inflace roste. Napjatá situace na trhu práce je podle Goldmanova názoru i nadále dvousečnou zbraní, která na jedné straně podporuje spotřebu, na druhé straně však přispívá k dlouhodobě vyššímu riziku inflace". Mezitím hodnota indexu volatility Cboe Volatility pod 17 v pozdním pátku naznačuje vysokou míru spokojenosti na trhu, velmi malý počet akcií přispívá k obrovské síle tržních indexů a "vysoké hotovostní výnosy znamenají, že nyní existují rozumné alternativy (TARA), a to poskytuje velmi vysokou laťku pro akcie," uvedl Goldman. Investiční banka Barclays v pátek skutečně uvedla, že fondy peněžního trhu v posledním týdnu opět přilákaly více než 50 miliard dolarů, rostly devět týdnů z posledních deseti a letos zatím od investorů přitáhly téměř 700 miliard dolarů. Toky do investic s pevným výnosem dosáhly v roce 2023 zatím přibližně 130 miliard dolarů, uvedla Barclays. "To, co bylo považováno za klíčový týden pro trhy, příliš nepohnulo s hádankou, které investoři čelí," uvedl stratég Emmanuel Cau. "Akcie se nacházejí v limbu pozdního cyklu, rozpolcené mezi nadějí na dosažení vrcholu sazeb a strachem z recese." Kalendář na příští týden: PondělíVýsledky hospodaření: Viatris, Tyson Goods, Dish Network, McKesson, Skyworks Solutions, Western Digital, DaVita, Paypal Zdroj: Getty Images ÚterýVýsledky hospodaření: Waters, Catalent, Air Products & Chemicals, Fox Corp., International Flavors & Fragrances, Duke Energy, Henry Schein, Jacobs Solutions, Ventas, Devon Energy, TransDigm, Akamai, Axon Enterprise, Electronic Arts, Occidental Petroleum StředaVýsledky hospodaření: Celanese, Lincoln National, Disney ČtvrtekVýsledky hospodaření: Tapestry, PerkinElmer, Charles River Laboratories, Steris, Gen Digital