Investiční pohled na akcie Berkshire Hathaway a Zions Bancorporation

Akcie konglomerátu Berkshire Hathaway se dostaly na rekordní úroveň a jejich rating byl vzácně snížen

James Shanahan ze společnosti Edward Jones ve čtvrtek večer snížil hodnocení akcií Berkshire z „buy“ na „hold“ a vyřadil akcie B ze seznamu „U.S. stock focus“. Jeho hlavním důvodem pro snížení ratingu je rychlé zhodnocení ceny v letošním roce.

„Akcie BRK v posledních šesti měsících výrazně překonaly výkonnost svých kolegů z oblasti finančních služeb, což bylo podpořeno relativně dobrým výhledem zisků,“ uvedl Shanahan ve své poznámce. „Nadále očekáváme solidní zisky od různorodé skupiny provozních společností BRK. Podle našeho názoru však současná cena akcií tato pozitiva odráží.“

Akcie konglomerátu třídy A se sídlem v Omaze v tomto roce posílily o více než 15 % a minulý týden dosáhly historického závěrečného maxima 563 073 USD. Pro srovnání, index S&P 500´ si v roce 2023 připsal 12 % a finanční sektor ztratil 2 %.

Provozní zisk společnosti Berkshire ve druhém čtvrtletí meziročně vyskočil o 6,6 %, přičemž velké zisky zaznamenala také ze svého akciového portfolia a držby státních dluhopisů. Její obrovská zásoba hotovosti vzrostla na konci června na 147,38 miliardy USD, což je téměř rekordní hodnota.

„Zhodnocení přisuzujeme lepšímu výhledu zisků, který byl posílen zrychlením investiční aktivity a zvýšením příjmů z velkých hotovostních aktiv BRK, které bylo způsobeno úrokovými sazbami,“ uvedl Shanahan.

Stejný analytik v dubnu 2022 snížil rating Berkshire – rovněž kvůli ocenění.

Konglomerátem se zabývá pouze sedm analytiků v hlavních akciových výzkumných firmách na Wall Street, což je mnohem méně než u jiných megakap společností. (Berkshire je osmou největší společností v indexu S&P 500 s tržní kapitalizací 778 miliard dolarů).

Berkshire nezveřejňuje mnoho informací o svých provozních podnicích a pro analytiky je těžké se dostat k vedení, což jim ztěžuje práci. Přitom obchodní aktivita s akciemi třídy A je vzhledem k jejich vysoké ceně poměrně utlumená.

Kupte si akcie regionální banky, která se „ocitla v bouři“, říká Citi

Zions Bancorporation NA (ZION) má za sebou obtížný rok od regionální bankovní krize na začátku jara 2023, přičemž akcie od té doby stále klesly o více než 30 %. Citi si však myslí, že akcie byly „zastiženy v bouři“ a vidí před sebou potenciál k růstu.

Analytik Keith Horowitz akcie s ratingem koupit. Jeho cílová cena 42 USD znamená 23,7% nárůst oproti čtvrtečnímu závěru.

Po krachu banky Silicon Valley se Zions dostala do širší paniky mezi regionálními bankami, která vedla k odlivu vkladů a tlaku na financování. Od 31. prosince 2022 do 31. března 2023 klesly podle Citi základní vklady banky o téměř 10 % na přibližně 64 miliard USD.

Zdá se však, že se situace pro Zions obrací k lepšímu.

ZION

Zions Bancorporation N.A.

NasdaqGS

$49.28

$1.60

3.36%

„Domníváme se, že trendy v oblasti NII [čistého úrokového výnosu] se stabilizovaly dříve než u srovnatelných společností, a vidíme nárůst konsenzuálních odhadů díky optimalizaci financování a přecenění fixních aktiv, což vede k našemu pozitivnímu hodnocení Catalyst Watch,“ uvedl Horowitz.

„Vzhledem k tlakům na pokles NII v posledních několika čtvrtletích se investoři stále více zaměřují na to, kdy může NII dosáhnout svého dna. Zatímco většina bank očekává dno NII ve 4Q23-1Q24, my se domníváme, že NII společnosti ZION se stabilizovaly dříve než u srovnatelných bank, a to díky stabilizaci trendů v oblasti vkladů a zajišťovacím opatřením, jejichž cílem je připravit rozvahu na prostředí vyšších a dlouhodobějších sazeb,“ dodal.

Zions „platí cenu“ za chyby, kterých se dopustila ve svém portfoliu cenných papírů, řekl Horowitz. Regionální banka zaznamenala v letech 2020 až 2021 díky kvantitativnímu uvolňování a fiskálním stimulům výrazný příliv vkladů ve výši více než 40 %, tedy přes 80 miliard USD. Banka pak tyto vklady nasadila do zdvojnásobení svého portfolia cenných papírů krytých hypotékami s vyšším výnosem. Dramatické zvyšování sazeb počínaje rokem 2022 však vedlo ke značným nerealizovaným ztrátám z dlouhodobých cenných papírů.

Horowitz se nicméně domnívá, že Zions má „dobrou franšízu základních vkladů“ i pozitivní trendy v bilanci.

„ZION byla ovlivněna odlivem vkladů, ale zjišťujeme, že základní vklady ZION (bez makléřských vkladů) jsou v tomto cyklu zatím na druhém místě v kumulativní betě na celkových vkladech. Vedení společnosti nedávno uvedlo, že pracuje na navrácení podrozvahových vkladů zpět do rozvahy, což pomůže zmírnit tlaky na financování a snížit závislost ZION na makléřských vkladech. Společnost ZION vykázala ke konci 2. čtvrtletí pozitivní trendy, neboť objem základních vkladů se postupně zvýšil o 3 %,“ uvedl Horowitz.

Dodal, že Zions bude mít největší prospěch ze snížení makléřských vkladů.

„Vzhledem k pozitivním trendům v základně základních vkladů ke konci 2. čtvrtletí a nedávnému komentáři vedení, že ve 3. čtvrtletí se opět objeví pozitivní trendy, se domníváme, že snížení makléřských vkladů může poskytnout významný vítr do plachet NII, protože ZION může snížit závislost na dražších makléřských vkladech a velkoobchodním financování,“ řekl Horowitz.

Akcie v pátek před zahájením obchodování posílily o 1,3 %.