Společnost Palantir Technologies (NYSE:PLTR) není imunní vůči ekonomickým cyklům a její obchodní dynamika se v poslední době zpomalila, ale její základní ukazatele zůstávají dobré a do roku 2025 pravděpodobně vykáže kladný hospodářský výsledek.
Pozadí
Jak jsem již několikrát uvedl v předchozích článcích, jsem dlouhodobě nakloněn společnosti Palantir, protože si myslím, že potenciál růstu je poměrně atraktivní, protože společnost realizuje svou růstovou strategii a v příštích několika letech se stane mnohem větší společností.
Přesto bylo posledních několik měsíců pro „růstové“ společnosti poměrně negativních a Palantir nebyl výjimkou. Cena jejích akcií se od začátku roku snížila o více než 55 %, protože trh poměrně tvrdě trestá nerentabilní společnosti. Investiční případ společnosti Palantir, jakožto společnosti na počátku růstu, je stále poněkud spekulativní a jedním z nejslabších investičních faktorů je ziskovost, která je podle mého názoru hlavním důvodem oslabení ceny jejích akcií v posledních měsících.
Navíc v důsledku současného zpomalení ekonomiky byl růst a ziskovost společnosti Palantir v poslední době poškozeny, což cenu jejích akcií ještě více potrestalo. Přesto společnost Palantir nedávno uvedla, že zachovává svou růstovou strategii a že se nezaměřuje na krátkodobé zvyšování marží a nadále se soustředí na řízení podniku s dlouhodobou mentalitou.
Zdroj: Getty Images
Domnívám se, že dosažení ziskovosti na bázi GAAP bude klíčové pro vyšší ocenění ve střednědobém horizontu, protože společnost by již nebyla považována za „spekulativní“, což je pro její investiční případ důležitější než krátkodobé cykly. Zatímco v příštích několika měsících bude trh hledět především na vyhlídky společnosti v následujících čtvrtletích, pro dlouhodobé investory je podle mého názoru mnohem důležitější dívat se na celkový obraz a nestarat se příliš o čtvrtletní zisky.
Jak uvedl generální ředitel společnosti Palantir během posledního konferenčního hovoru k výsledkům, vedení očekává, že společnost bude do roku 2025 zisková, což by byl jistě velký milník a klíčový důvod pro vyšší ocenění. V tomto článku proto analyzuji základní ukazatele společnosti Palantir v příštích několika letech, abych zjistil, zda její tvrzení, že do roku 2025 bude zisková, má nějaké opodstatnění, nebo zda vedení využívá tento argument k odvedení pozornosti investorů od krátkodobých potíží.
Analýza ziskovosti společnosti Palantir
Pokud jde o příjmy, střednědobým cílem společnosti Palantir je růst ročních příjmů o přibližně 30 % ročně, což je pomalejší tempo růstu, než jakého dosahovala v posledních třech letech. V letech 2019-2021 se příjmy společnosti Palantir zvýšily z pouhých 743 milionů USD na více než 1,5 miliardy USD v loňském roce, což představuje průměrné roční tempo růstu přibližně 37 %.
Tento růst byl podpořen jak vládními, tak komerčními aktivitami, ale v poslední době je hlavním motorem růstu společnosti komerční segment, který se má v blízké budoucnosti stát jejím největším segmentem. V posledním čtvrtletí totiž přibližně 44 % jejích příjmů tvořily příjmy z komerčního segmentu, přičemž se očekává, že tato váha se bude postupně zvyšovat vzhledem k tomu, že růst příjmů v komerčním segmentu byl v posledních čtvrtletích vyšší (+46 % meziročně ve 2. čtvrtletí roku 2022) ve srovnání s vládním segmentem (+13 % meziročně) a neočekává se, že by se tento trend brzy obrátil.
Celkový růst příjmů byl podpořen především vyšším počtem zákazníků, který se na konci posledního čtvrtletí zvýšil na více než 300 (z toho 203 v komerčním segmentu) a představoval meziroční nárůst o 80 %, přičemž se očekává, že tento trend zůstane silný i v následujících letech.
Silný růst tržeb v nedávné minulosti a rostoucí zákaznická základna jsou silnými známkami toho, že růstová strategie společnosti Palantir pokračuje dobře, i když v současném makroekonomickém prostředí může být náročné dosáhnout ročního růstu tržeb ve výši přibližně 30 %. Podle výhledu společnosti Palantir by totiž měly roční tržby v roce 2022 dosáhnout přibližně 1,9 miliardy USD, což představuje nárůst o 23 % oproti předchozímu roku.
V příštích třech letech se očekává růst tržeb přibližně o 28 % ročně a do roku 2025 by měly dosáhnout tržeb ve výši přibližně 4 miliard USD. To však představuje meziroční růst o 35 % v roce 2025, což může být obtížně dosažitelné, a za předpokladu konzervativnějšího přístupu odhaduji, že společnost Palantir do roku 2025 vygeneruje tržby ve výši 3,8 miliardy USD, což představuje 26% CAGR v letech 2023-25.
Zdroj: Pexels
Odhady
Aby společnost Palantir dosáhla vyšších příjmů, zejména v komerční oblasti, bylo její strategií vytvořit obchodní tým, který ještě před několika lety neměla. Navzdory nedávnému zpomalení svého podnikání Palantir nadále přidává obchodníky, zatímco jiné technologické společnosti zmrazují nábory nebo snižují počet zaměstnanců, aby snížily náklady, což ukazuje, že Palantir se i nadále soustředí na střednědobý růst společnosti spíše než na snahu překonat odhady trhu v příštím čtvrtletí. Vzhledem k tomu, že tržby rostou v posledních čtvrtletích pomaleji, než společnost očekávala, je tato strategie pro ziskovost společnosti Palantir negativní, ale ve střednědobém až dlouhodobém horizontu je nezbytná pro růst podniku.
Očekává se, že Palantir během roku 2022 zvýší počet svých zaměstnanců přibližně o 25 % a do konce roku dosáhne počtu přibližně 3 700 zaměstnanců, zatímco na konci roku 2021 jich bylo přibližně 2 920. To znamená, že v krátkodobém horizontu se očekává výrazný nárůst nákladů na zaměstnance, a to pravděpodobně vyšším tempem než příjmů, přinejmenším do doby, než společnost dosáhne požadovaného rozsahu a začne využívat výhod úspor z rozsahu.
Přestože to bude v několika příštích čtvrtletích vytvářet tlak na obchodní marže společnosti, s tím, jak bude podnikání společnosti Palantir nabývat na rozsahu, bude snazší dosáhnout ziskovosti podle GAAP, přičemž to bude pravděpodobně trvat ještě nejméně několik let.
Hrubá marže společnosti Palantir je v posledních letech poměrně stabilní a pohybuje se kolem 80 %, takže s rostoucími tržbami bude její hrubý zisk vyšší, což jí postupně umožní financovat výdaje na výzkum a vývoj, vyšší počet zaměstnanců a obecné výdaje. V roce 2021 činil její hrubý zisk 1,2 miliardy USD (marže 82 % bez započtení odměn za akcie) a neočekává se, že by se tato marže v následujících letech příliš změnila, což znamená, že hrubý zisk společnosti Palantir by se měl do roku 2025 zvýšit na přibližně 3,1 miliardy USD při tržbách ve výši 3,8 miliardy USD.
Jedná se o výrazný nárůst hrubého zisku v příštích třech letech, ale vzhledem k tomu, že společnost Palantir pokračuje v investicích do rozvoje podnikání, očekává se, že v příštích několika letech výrazně vzrostou náklady na zaměstnance a marketing, a navíc se očekává, že odměny na základě akcií budou ještě nějakou dobu brzdit ziskovost podle GAAP.
Vzhledem k tomu, že společnost Palantir pokračuje v investicích do své softwarové platformy a zdokonaluje své produkty, výdaje na výzkum a vývoj by se měly i nadále zvyšovat, ale očekává se, že jejich váha bude v příštích několika letech postupně klesat. V roce 2021 vzrostly výdaje na výzkum a vývoj oproti roku 2020 o 34 milionů USD na 237 milionů USD a v následujících letech očekávám podobný nárůst o zhruba 30 milionů USD ročně, což znamená, že výdaje společnosti Palantir na výzkum a vývoj by měly do roku 2025 činit zhruba 350 milionů USD a představovat 9,2 % tržeb (oproti 15,4 % v roce 2021).
Všeobecné náklady se v roce 2021 příliš nezvýšily (meziročně o 0,7 %), ale abych byl konzervativní, očekávám v letech 2022-25 roční růst o zhruba 14 %, což znamená, že všeobecné náklady by měly vzrůst z 295 milionů USD v roce 2021 na zhruba 500 milionů USD v roce 2025, což představuje zhruba 13 % příjmů oproti 19 % v roce 2021.
Růstová strategie společnosti Palantir se i přes nedávné zpomalení růstu nemění.
Společnost Palantir Technologies (NYSE:PLTR) není imunní vůči ekonomickým cyklům a její obchodní dynamika se v poslední době zpomalila, ale její základní ukazatele zůstávají dobré a do roku 2025 pravděpodobně vykáže kladný hospodářský výsledek.
Pozadí
Jak jsem již několikrát uvedl v předchozích článcích, jsem dlouhodobě nakloněn společnosti Palantir, protože si myslím, že potenciál růstu je poměrně atraktivní, protože společnost realizuje svou růstovou strategii a v příštích několika letech se stane mnohem větší společností.
Přesto bylo posledních několik měsíců pro "růstové" společnosti poměrně negativních a Palantir nebyl výjimkou. Cena jejích akcií se od začátku roku snížila o více než 55 %, protože trh poměrně tvrdě trestá nerentabilní společnosti. Investiční případ společnosti Palantir, jakožto společnosti na počátku růstu, je stále poněkud spekulativní a jedním z nejslabších investičních faktorů je ziskovost, která je podle mého názoru hlavním důvodem oslabení ceny jejích akcií v posledních měsících.
Navíc v důsledku současného zpomalení ekonomiky byl růst a ziskovost společnosti Palantir v poslední době poškozeny, což cenu jejích akcií ještě více potrestalo. Přesto společnost Palantir nedávno uvedla, že zachovává svou růstovou strategii a že se nezaměřuje na krátkodobé zvyšování marží a nadále se soustředí na řízení podniku s dlouhodobou mentalitou.
Zdroj: Getty Images
Domnívám se, že dosažení ziskovosti na bázi GAAP bude klíčové pro vyšší ocenění ve střednědobém horizontu, protože společnost by již nebyla považována za "spekulativní", což je pro její investiční případ důležitější než krátkodobé cykly. Zatímco v příštích několika měsících bude trh hledět především na vyhlídky společnosti v následujících čtvrtletích, pro dlouhodobé investory je podle mého názoru mnohem důležitější dívat se na celkový obraz a nestarat se příliš o čtvrtletní zisky.
Jak uvedl generální ředitel společnosti Palantir během posledního konferenčního hovoru k výsledkům, vedení očekává, že společnost bude do roku 2025 zisková, což by byl jistě velký milník a klíčový důvod pro vyšší ocenění. V tomto článku proto analyzuji základní ukazatele společnosti Palantir v příštích několika letech, abych zjistil, zda její tvrzení, že do roku 2025 bude zisková, má nějaké opodstatnění, nebo zda vedení využívá tento argument k odvedení pozornosti investorů od krátkodobých potíží.
Analýza ziskovosti společnosti Palantir
Pokud jde o příjmy, střednědobým cílem společnosti Palantir je růst ročních příjmů o přibližně 30 % ročně, což je pomalejší tempo růstu, než jakého dosahovala v posledních třech letech. V letech 2019-2021 se příjmy společnosti Palantir zvýšily z pouhých 743 milionů USD na více než 1,5 miliardy USD v loňském roce, což představuje průměrné roční tempo růstu přibližně 37 %.
Tento růst byl podpořen jak vládními, tak komerčními aktivitami, ale v poslední době je hlavním motorem růstu společnosti komerční segment, který se má v blízké budoucnosti stát jejím největším segmentem. V posledním čtvrtletí totiž přibližně 44 % jejích příjmů tvořily příjmy z komerčního segmentu, přičemž se očekává, že tato váha se bude postupně zvyšovat vzhledem k tomu, že růst příjmů v komerčním segmentu byl v posledních čtvrtletích vyšší (+46 % meziročně ve 2. čtvrtletí roku 2022) ve srovnání s vládním segmentem (+13 % meziročně) a neočekává se, že by se tento trend brzy obrátil.
Celkový růst příjmů byl podpořen především vyšším počtem zákazníků, který se na konci posledního čtvrtletí zvýšil na více než 300 (z toho 203 v komerčním segmentu) a představoval meziroční nárůst o 80 %, přičemž se očekává, že tento trend zůstane silný i v následujících letech.
Silný růst tržeb v nedávné minulosti a rostoucí zákaznická základna jsou silnými známkami toho, že růstová strategie společnosti Palantir pokračuje dobře, i když v současném makroekonomickém prostředí může být náročné dosáhnout ročního růstu tržeb ve výši přibližně 30 %. Podle výhledu společnosti Palantir by totiž měly roční tržby v roce 2022 dosáhnout přibližně 1,9 miliardy USD, což představuje nárůst o 23 % oproti předchozímu roku.
V příštích třech letech se očekává růst tržeb přibližně o 28 % ročně a do roku 2025 by měly dosáhnout tržeb ve výši přibližně 4 miliard USD. To však představuje meziroční růst o 35 % v roce 2025, což může být obtížně dosažitelné, a za předpokladu konzervativnějšího přístupu odhaduji, že společnost Palantir do roku 2025 vygeneruje tržby ve výši 3,8 miliardy USD, což představuje 26% CAGR v letech 2023-25.
Zdroj: Pexels
Odhady
Aby společnost Palantir dosáhla vyšších příjmů, zejména v komerční oblasti, bylo její strategií vytvořit obchodní tým, který ještě před několika lety neměla. Navzdory nedávnému zpomalení svého podnikání Palantir nadále přidává obchodníky, zatímco jiné technologické společnosti zmrazují nábory nebo snižují počet zaměstnanců, aby snížily náklady, což ukazuje, že Palantir se i nadále soustředí na střednědobý růst společnosti spíše než na snahu překonat odhady trhu v příštím čtvrtletí. Vzhledem k tomu, že tržby rostou v posledních čtvrtletích pomaleji, než společnost očekávala, je tato strategie pro ziskovost společnosti Palantir negativní, ale ve střednědobém až dlouhodobém horizontu je nezbytná pro růst podniku.
Očekává se, že Palantir během roku 2022 zvýší počet svých zaměstnanců přibližně o 25 % a do konce roku dosáhne počtu přibližně 3 700 zaměstnanců, zatímco na konci roku 2021 jich bylo přibližně 2 920. To znamená, že v krátkodobém horizontu se očekává výrazný nárůst nákladů na zaměstnance, a to pravděpodobně vyšším tempem než příjmů, přinejmenším do doby, než společnost dosáhne požadovaného rozsahu a začne využívat výhod úspor z rozsahu.
Přestože to bude v několika příštích čtvrtletích vytvářet tlak na obchodní marže společnosti, s tím, jak bude podnikání společnosti Palantir nabývat na rozsahu, bude snazší dosáhnout ziskovosti podle GAAP, přičemž to bude pravděpodobně trvat ještě nejméně několik let.
Hrubá marže společnosti Palantir je v posledních letech poměrně stabilní a pohybuje se kolem 80 %, takže s rostoucími tržbami bude její hrubý zisk vyšší, což jí postupně umožní financovat výdaje na výzkum a vývoj, vyšší počet zaměstnanců a obecné výdaje. V roce 2021 činil její hrubý zisk 1,2 miliardy USD (marže 82 % bez započtení odměn za akcie) a neočekává se, že by se tato marže v následujících letech příliš změnila, což znamená, že hrubý zisk společnosti Palantir by se měl do roku 2025 zvýšit na přibližně 3,1 miliardy USD při tržbách ve výši 3,8 miliardy USD.
Jedná se o výrazný nárůst hrubého zisku v příštích třech letech, ale vzhledem k tomu, že společnost Palantir pokračuje v investicích do rozvoje podnikání, očekává se, že v příštích několika letech výrazně vzrostou náklady na zaměstnance a marketing, a navíc se očekává, že odměny na základě akcií budou ještě nějakou dobu brzdit ziskovost podle GAAP.
Vzhledem k tomu, že společnost Palantir pokračuje v investicích do své softwarové platformy a zdokonaluje své produkty, výdaje na výzkum a vývoj by se měly i nadále zvyšovat, ale očekává se, že jejich váha bude v příštích několika letech postupně klesat. V roce 2021 vzrostly výdaje na výzkum a vývoj oproti roku 2020 o 34 milionů USD na 237 milionů USD a v následujících letech očekávám podobný nárůst o zhruba 30 milionů USD ročně, což znamená, že výdaje společnosti Palantir na výzkum a vývoj by měly do roku 2025 činit zhruba 350 milionů USD a představovat 9,2 % tržeb (oproti 15,4 % v roce 2021).
Všeobecné náklady se v roce 2021 příliš nezvýšily (meziročně o 0,7 %), ale abych byl konzervativní, očekávám v letech 2022-25 roční růst o zhruba 14 %, což znamená, že všeobecné náklady by měly vzrůst z 295 milionů USD v roce 2021 na zhruba 500 milionů USD v roce 2025, což představuje zhruba 13 % příjmů oproti 19 % v roce 2021.
