Signalizuje společnost Micron konec poklesu v oblasti polovodičů?

Tržby ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2023 klesly oproti předchozímu roku o více než polovinu na 3,69 miliardy dolarů (za tři měsíce do 2. března). Čistá ztráta činila neuvěřitelných 2,3 miliardy dolarů, což zahrnuje nepeněžní náklady na snížení hodnoty zásob ve výši 1,43 miliardy dolarů.

Ani ve třetím čtvrtletí se situace pro Micron příliš nezlepší. Vedení společnosti však poskytlo komentář k současné situaci v oblasti poptávky ze strany zákazníků (slabá poptávka byla v první řadě příčinou nadbytečných zásob), což naznačuje, že nepříjemný propad v polovodičovém průmyslu je téměř u konce. Micron sám o sobě možná ještě není top nákupem, ale některé jiné akcie čipů by jím určitě mohly být.

Výrobci čipů, jako je Micron, jsou výrobci základních komodit, které jsou součástí složitějších čipových systémů navržených a vyrobených jinými firmami, a proto se často stává, že při zhoršení prodejů polovodičů „odejdou na dlažbu“.

Současný pokles je však obzvláště krutý (přečtěte si znovu výše uvedená čtvrtletní čísla). Po výpadku dodávek v letech 2020 a 2021 začaly dodávky společnosti Micron a dalších podobných výrobců čipů stoupat právě včas, aby zákazníci začali brzdit objednávky. Mohl bych zde zmínit, že nedostatek čipů byl částečně způsoben tím, že zmínění zákazníci brzdili objednávky, když začátkem roku 2020 začaly výluky, a později v roce 2020 objednávali jako šílení, protože jejich zásoby byly příliš malé. Micron, jako typická společnost vyrábějící komoditní produkty, to vzal na sebe.

Pro Micron to bude ještě horší, než se to zlepší. Tržby za třetí čtvrtletí roku 2023 (v polovině) by měly činit 3,7 miliardy dolarů, což je meziroční pokles o 53 %. Zisk na akcii by měl činit záporných 1,79 USD oproti kladným 2,34 USD v loňském roce.

Jak by se něco z toho dalo považovat za dobrou zprávu? Generální ředitel Sanjay Mehrotra v hovoru k výsledkům uvedl: „Nyní se domníváme, že se zásoby zákazníků na několika koncových trzích snížily, a v nadcházejících měsících vidíme postupně se zlepšující rovnováhu mezi nabídkou a poptávkou.“

Jinými slovy, Micron se vrátí k růstu na čtvrtletní sekvenční bázi ve druhé polovině kalendářního roku 2023. To však neznamená, že se Micron v dohledné době vrátí na historicky nejvyšší hodnoty (nebo k solidní ziskovosti).

Zpráva společnosti Micron je však fantastickou zprávou pro zbytek polovodičového průmyslu, který celkově není tak radikálně cyklický jako Micron. Společnost Micron totiž uvedla, že se domnívá, že její prodeje zákazníkům z oblasti datových center (kam patří i umělá inteligence) dosáhly v uplynulém čtvrtletí svého dna. Zásoby paměťových čipů pro osobní počítače, notebooky a chytré telefony se zlepšily, což otevírá cestu k růstu v druhé polovině kalendářního roku 2023. A automobilový segment – trh, ve kterém Micron vyniká – v minulém čtvrtletí skutečně meziročně vzrostl o 5 %.

Výsledky společnosti Micron byly nesporně ošklivé, ale poskytly další potvrzení toho, co ostatní čipové společnosti říkají již několik měsíců: Odvětví se letos vrátí do růstového módu.

Finanční výsledky za jednotlivé měsíce nebo čtvrtletí nejsou základem pro dlouhodobou investici. To platí zejména v odvětví čipů. Jde o výrobu, která bude téměř vždy vykazovat vzestupy a pády, oproti stabilnější konzistenci softwaru, který staví na práci polovodičů.

Přestože se jedná o nepříjemný pokles, očekává se, že trh s polovodiči bude mít v nadcházejících letech potenciál k růstu, protože hlavní hnací sílu růstu ekonomiky převezmou například umělá inteligence, automobilové technologie a účinnější energetické systémy.

Akcie Micronu zatím neoznačuji za nejlepší nákup (část jich již vlastním a vzhledem k tomu, že příští čtvrtletí bude pravděpodobně další hrozné, zůstávám opatrný). Ale propad polovodičů se blíží ke konci. Zdá se, že další růstový cyklus je za rohem a mnoho akcií čipů stále vypadá jako skvělá koupě.