Před více než měsícem jsme se bavili o tom, že některá naše portfolia byla podvázána technologiemi, protože jsme většinu roku 2022 strávili úpravou vah portfolií, abychom zaujali konzervativnější postoj, a že potřebujeme vysoce kvalitní technologickou expozici za rozumnou cenu. Naší volbou bylo zaměřit se na jméno, které již zažilo slušný pullback, obchoduje se za rozumný násobek P/E (aktuální i forwardový) a má zisky, které podle našeho názoru nebudou v příštích 12-18 měsících rychle erodovat. Rozhodli jsme se přidat expozici vůči společnosti Alphabet (NASDAQ:GOOGL)(NASDAQ:GOOG) a v průběhu posledního zhruba měsíce jsme tak učinili s využitím opcí pro výběr vstupních bodů – a jakmile jsme akcie vlastnili, využívali jsme opce, abychom pomohli vytvořit určité peněžní toky a pomohli zajistit určitou výkonnost oproti podkladovým akciím.
Jaký obchod jsme uzavřeli?
Pokud si vzpomínáte, 7. září jsme prodali 16. září 2022 opce na 108 USD, které byly v podstatě v penězích neboli ATM. Inkasovali jsme opční prémii ve výši 2,36 USD/akcii, tedy 236 USD za kontrakt. Akcie ustoupily, jak jsme předpokládali, a tak jsme si nechali akcie prodat. Naše pořizovací cena těchto akcií je 105,64 USD/akcii pro daňové účely.
Zdroj: Unsplash
Co jsme s pozicí udělali?
Tak tady to začíná být zajímavé. Vlastníme tyto akcie, protože je potřebujeme vlastnit – v podstatě musíme mít expozici na trhu, v rámci určitých sektorů/odvětví a v tomto titulu jsme byli nedostatečně alokováni. Nicméně jedna z věcí, kterou jsme se za ta léta při správě peněz naučili, zejména na medvědím trhu, je nenechávat žádné peníze na stole. Někdy je třeba z nepříliš dobré situace vytěžit to nejlepší. Takže poté, co nám byly akcie přiděleny, jsme otočili a prodali několik kupních opcí.
Protože se akcie neobchodovaly příliš daleko od úrovně 108 USD/akcii, na které jsme původně začali obchodovat, vypsali jsme kontrakt s datem expirace 7. října 2022 za realizační cenu 108 USD, abychom umožnili akcie odvolat a zároveň si uzamkli slušný zisk z obchodu na medvědím trhu. Další výhodou data 7. října je, že nám umožnilo mít datum expirace před oznámením zisků společnosti po uzavření 25. října 2022, což by nám umožnilo vyhodnotit prémie a umístění před touto událostí. Calls ze 7. října 2022 s realizační cenou 108 USD nám 19. září vynesly 1,21 USD/akcii, tj. 121 USD za kontrakt. Celkově jsme nyní na opčních prémiích získali zhruba 3,57 USD/akcii.
Dne 4. října, kdy akcie rostly až do závěru, jsme odkoupili prodané call kontrakty na 7. října s úrokovou sazbou 108 USD, abychom si zajistili atraktivní opci na další období – chtěli jsme prodloužit a uzamknout prémii, protože jsme si nemysleli, že rally bude trvat dlouho. Tyto call kontrakty jsme odkoupili za 0,03 USD/akcii, tj. 3 USD za kontrakt, nicméně náš prodej nových call kontraktů nebyl před uzavřením aktivován. V tuto chvíli nás čisté opční prémie vyšly na zhruba 3,54 USD/akcii.
Dne 5. října jsme přišli do kanceláře a prodloužili jsme po datu zveřejnění výsledků společnosti Alphabet, abychom uzamkli opční prémie, protože jsme se domnívali, že by akcie mohly před oznámením dále stahovat zpět – s ohledem na to, že se jedná o medvědí trh a tak dále. Rozhodli jsme se prodat 11. listopadu 2022 call na 108 USD, což nám přineslo opční prémii 2,04 USD/akcii, tj. 204 USD za kontrakt. V současné době jsme vygenerovali čisté opční prémie ve výši zhruba 5,58 USD/akcii.
Zdroj: Shutterstock
Logika našich pohybů
Cítíme, že trh je na vratké půdě, nicméně když musíte mít expozici na trhu, musíte najít způsob, jak minimalizovat své ztráty. Domníváme se, že Alphabet je jednou z těch jmen, která by skutečně mohla mít silnou rally výše díky dobrým výsledkům nebo jednoduše kvůli medvědímu trhu. Z tohoto důvodu se zdráháme provádět transakce s akciemi pod úrovní 108 USD/akcii, na které jsme původně projevili zájem. Tím, že se budeme držet této realizační ceny, pokud dojde k velké rally a my budeme vyzváni k úhradě naší pozice, nebudou mít akcie v podstatě žádnou generovanou ztrátu a náš zisk bude tvořit součet všech opčních prémií. Stručně řečeno, tím, že se budeme držet původně využité realizační ceny, jsme schopni ponechat si celé naše vygenerované čisté opční prémie a započítat je jako náš zisk.
Pokud by tedy společnost Alphabet překonala zisk a akcie by prudce vzrostly a obchodní den 11. listopadu by skončily nad 108 USD/akcii, pak bychom byli nuceni prodat své akcie za cenu 108 USD/akcii a naším jediným ziskem by bylo čisté opční prémie, které jsme shrábli. Naším ziskem by bylo 5,58 USD/akcii, což by znamenalo zisk přibližně 5,17 %. To není nijak impozantní zisk, ale u akcie, která nevyplácí dividendu, je to slušný zisk za prodej v období medvědího trhu s relativně krátkou dobou držení, která činí zhruba čtvrt roku.
Závěrečné myšlenky
Někdy je ztráta peněz nevyhnutelná. Je to mechanismus trhů, když se sentiment silně přesune na medvědí stranu, a je to očistný mechanismus, který setřese slabší ruce. Jsme přesvědčeni, že v těchto obdobích lze vytvořit alfu tím, že rozpoznáte, kde byste byli kupujícím nebo prodávajícím akcií, a využijete opce, abyste vytvořili něco, co může v průběhu čtvrtletí nebo roku přinést značné opční prémie, a to prostým zautomatizováním transakcí v termínech a za ceny, kdy byste byli kupujícím nebo prodávajícím. I když na konci daného období nevykážete celkový papírový zisk z obchodu, vaše portfolio bude vykazovat lepší výkonnost oproti ceně podkladové akcie po dobu držení, pokud nebudete vyzváni k úhradě pozice.
Dále, pokud po celou dobu obchodování využíváte pro svou pozici stejnou realizační cenu, pak jste schopni diktovat trhu, že nebudete realizovat ztrátu z pozice a místo toho budete pouze generovat příjem pro své portfolio, protože budete čekat na odraz akcií. Tuto strategii rádi využíváme při vytváření dlouhodobých pozic na medvědích trzích, nicméně upozorňujeme na jednu věc: čím je medvědí trh ošklivější a čím níže se vaše akcie obchodují od vaší vstupní úrovně, tím nižší jsou ceny prémií vašich kupních opcí (pokud jsou na původní realizační ceně/vstupní úrovni).
Vzhledem k tomu, že se blíží výsledková sezóna a mnozí znalci trhu se domnívají, že toto bude poslední silná výsledková sezóna, mohla by to být pro investory strategie, kterou by mohli využít k tomu, aby ze svých portfolií vyřadili podíly, které nemají v lásce, nebo aby využili implikované volatility a uzamkli si to, co by mělo být v příštích několika týdnech slušné opční prémie.
Před více než měsícem jsme se bavili o tom, že některá naše portfolia byla podvázána technologiemi, protože jsme většinu roku 2022 strávili úpravou vah portfolií, abychom zaujali konzervativnější postoj, a že potřebujeme vysoce kvalitní technologickou expozici za rozumnou cenu. Naší volbou bylo zaměřit se na jméno, které již zažilo slušný pullback, obchoduje se za rozumný násobek P/E a má zisky, které podle našeho názoru nebudou v příštích 12-18 měsících rychle erodovat. Rozhodli jsme se přidat expozici vůči společnosti Alphabet a v průběhu posledního zhruba měsíce jsme tak učinili s využitím opcí pro výběr vstupních bodů – a jakmile jsme akcie vlastnili, využívali jsme opce, abychom pomohli vytvořit určité peněžní toky a pomohli zajistit určitou výkonnost oproti podkladovým akciím.Pokud si vzpomínáte, 7. září jsme prodali 16. září 2022 opce na 108 USD, které byly v podstatě v penězích neboli ATM. Inkasovali jsme opční prémii ve výši 2,36 USD/akcii, tedy 236 USD za kontrakt. Akcie ustoupily, jak jsme předpokládali, a tak jsme si nechali akcie prodat. Naše pořizovací cena těchto akcií je 105,64 USD/akcii pro daňové účely.Tak tady to začíná být zajímavé. Vlastníme tyto akcie, protože je potřebujeme vlastnit – v podstatě musíme mít expozici na trhu, v rámci určitých sektorů/odvětví a v tomto titulu jsme byli nedostatečně alokováni. Nicméně jedna z věcí, kterou jsme se za ta léta při správě peněz naučili, zejména na medvědím trhu, je nenechávat žádné peníze na stole. Někdy je třeba z nepříliš dobré situace vytěžit to nejlepší. Takže poté, co nám byly akcie přiděleny, jsme otočili a prodali několik kupních opcí.Protože se akcie neobchodovaly příliš daleko od úrovně 108 USD/akcii, na které jsme původně začali obchodovat, vypsali jsme kontrakt s datem expirace 7. října 2022 za realizační cenu 108 USD, abychom umožnili akcie odvolat a zároveň si uzamkli slušný zisk z obchodu na medvědím trhu. Další výhodou data 7. října je, že nám umožnilo mít datum expirace před oznámením zisků společnosti po uzavření 25. října 2022, což by nám umožnilo vyhodnotit prémie a umístění před touto událostí. Calls ze 7. října 2022 s realizační cenou 108 USD nám 19. září vynesly 1,21 USD/akcii, tj. 121 USD za kontrakt. Celkově jsme nyní na opčních prémiích získali zhruba 3,57 USD/akcii.Chcete využít této příležitosti?Dne 4. října, kdy akcie rostly až do závěru, jsme odkoupili prodané call kontrakty na 7. října s úrokovou sazbou 108 USD, abychom si zajistili atraktivní opci na další období – chtěli jsme prodloužit a uzamknout prémii, protože jsme si nemysleli, že rally bude trvat dlouho. Tyto call kontrakty jsme odkoupili za 0,03 USD/akcii, tj. 3 USD za kontrakt, nicméně náš prodej nových call kontraktů nebyl před uzavřením aktivován. V tuto chvíli nás čisté opční prémie vyšly na zhruba 3,54 USD/akcii.Dne 5. října jsme přišli do kanceláře a prodloužili jsme po datu zveřejnění výsledků společnosti Alphabet, abychom uzamkli opční prémie, protože jsme se domnívali, že by akcie mohly před oznámením dále stahovat zpět – s ohledem na to, že se jedná o medvědí trh a tak dále. Rozhodli jsme se prodat 11. listopadu 2022 call na 108 USD, což nám přineslo opční prémii 2,04 USD/akcii, tj. 204 USD za kontrakt. V současné době jsme vygenerovali čisté opční prémie ve výši zhruba 5,58 USD/akcii.Cítíme, že trh je na vratké půdě, nicméně když musíte mít expozici na trhu, musíte najít způsob, jak minimalizovat své ztráty. Domníváme se, že Alphabet je jednou z těch jmen, která by skutečně mohla mít silnou rally výše díky dobrým výsledkům nebo jednoduše kvůli medvědímu trhu. Z tohoto důvodu se zdráháme provádět transakce s akciemi pod úrovní 108 USD/akcii, na které jsme původně projevili zájem. Tím, že se budeme držet této realizační ceny, pokud dojde k velké rally a my budeme vyzváni k úhradě naší pozice, nebudou mít akcie v podstatě žádnou generovanou ztrátu a náš zisk bude tvořit součet všech opčních prémií. Stručně řečeno, tím, že se budeme držet původně využité realizační ceny, jsme schopni ponechat si celé naše vygenerované čisté opční prémie a započítat je jako náš zisk.Pokud by tedy společnost Alphabet překonala zisk a akcie by prudce vzrostly a obchodní den 11. listopadu by skončily nad 108 USD/akcii, pak bychom byli nuceni prodat své akcie za cenu 108 USD/akcii a naším jediným ziskem by bylo čisté opční prémie, které jsme shrábli. Naším ziskem by bylo 5,58 USD/akcii, což by znamenalo zisk přibližně 5,17 %. To není nijak impozantní zisk, ale u akcie, která nevyplácí dividendu, je to slušný zisk za prodej v období medvědího trhu s relativně krátkou dobou držení, která činí zhruba čtvrt roku.Někdy je ztráta peněz nevyhnutelná. Je to mechanismus trhů, když se sentiment silně přesune na medvědí stranu, a je to očistný mechanismus, který setřese slabší ruce. Jsme přesvědčeni, že v těchto obdobích lze vytvořit alfu tím, že rozpoznáte, kde byste byli kupujícím nebo prodávajícím akcií, a využijete opce, abyste vytvořili něco, co může v průběhu čtvrtletí nebo roku přinést značné opční prémie, a to prostým zautomatizováním transakcí v termínech a za ceny, kdy byste byli kupujícím nebo prodávajícím. I když na konci daného období nevykážete celkový papírový zisk z obchodu, vaše portfolio bude vykazovat lepší výkonnost oproti ceně podkladové akcie po dobu držení, pokud nebudete vyzváni k úhradě pozice.Dále, pokud po celou dobu obchodování využíváte pro svou pozici stejnou realizační cenu, pak jste schopni diktovat trhu, že nebudete realizovat ztrátu z pozice a místo toho budete pouze generovat příjem pro své portfolio, protože budete čekat na odraz akcií. Tuto strategii rádi využíváme při vytváření dlouhodobých pozic na medvědích trzích, nicméně upozorňujeme na jednu věc: čím je medvědí trh ošklivější a čím níže se vaše akcie obchodují od vaší vstupní úrovně, tím nižší jsou ceny prémií vašich kupních opcí .Vzhledem k tomu, že se blíží výsledková sezóna a mnozí znalci trhu se domnívají, že toto bude poslední silná výsledková sezóna, mohla by to být pro investory strategie, kterou by mohli využít k tomu, aby ze svých portfolií vyřadili podíly, které nemají v lásce, nebo aby využili implikované volatility a uzamkli si to, co by mělo být v příštích několika týdnech slušné opční prémie.
