Zlato právě dosáhlo rekordní hodnoty. Nekupujte kov, kupte raději akcie

V posledních týdnech cena zlata vzrostla na rekordní úroveň, a to v důsledku poklesu výnosů dluhopisů, oslabení amerického dolaru a zvýšených geopolitických rizik. Tento skok se ukázal jako výhodný pro investice do těžařů zlata a dalších akcií spojených se zlatem. Tento článek se podrobně zabývá tímto prudkým růstem cen zlata, jeho důsledky a historickými souvislostmi, které naznačují, že tato rally bude pravděpodobně pokračovat. Pro bezprostřední představu, zlato se ve čtvrtek obchodovalo nad úrovní 2 060 USD za unci, čímž překonalo svůj předchozí vrchol 2 051,50 USD ze srpna 2020. Jen v letošním roce cena vzrostla o 13 %. Nejvýznamnější část tohoto nárůstu – 12 % – však proběhla v posledních dvou měsících, kdy ceny vystřelily z přibližně 1 830 USD za unci na začátku října. Tuto nedávnou naléhavost lze přičíst několika faktorům – vypuknutí války na Blízkém východě a obratu ve výnosech dluhopisů, protože obchodníci počítají s nižším cílem Federálního rezervního systému pro úrokové sazby na příští rok. Zlato historicky plní roli bezpečného přístavu, investoři se k němu obracejí během globálních turbulencí, zejména vzhledem k jeho stabilním výnosům uprostřed kolísajících finančních trhů. Tento nárůst se však neomezuje pouze na zlato. V posledních několika týdnech se na cenových grafech posunulo vzhůru také stříbro poté, co zažilo téměř osmiměsíční klesající trend. Navzdory těmto rostoucím cenám kovů nedrží akcie těžařů zlata krok, i když se začínají objevovat známky života. Jak lze vypozorovat z výkonnosti burzovně obchodovaného fondu VanEck Gold Miners ETF (GDX), který je obvykle považován za průmyslový benchmark, došlo od počátku roku k téměř 9% nárůstu, přičemž od počátku října vzrostly o 16 %. Naopak akcie Newmontu zaznamenaly propad, který v roce 2023 znamenal 14% pokles. Finanční analytici tvrdí, že tento rozpor ve výkonnosti akcií těžařů zlata a skutečně produkovaného kovu představuje silný důvod pro předpověď pokračující rally v rámci sektoru těžby zlata. Jak zdůraznil Dean Christians, senior analytik společnosti SentimenTrader, pouze sedmkrát za více než pět desetiletí jsme byli svědky toho, že futures na zlato za poslední tři roky uzavíraly výše než 91 % všech ostatních cen, zatímco index těžby zlata se nacházel na 36 % hodnoty – což je skutečně pozoruhodná divergence. Historický precedens podporuje argumenty pro pokračující rally. V situacích, kdy se zlato nacházelo na horní hranici tříletého rozpětí a těžaři na jeho dolní hranici, rostly akcie těžařů šest měsíců po sobě, což v těchto intervalech přineslo mediánový výnos 22,5 %. Pokud jde o ceny zlata, následné výnosy z investic nebyly tak vysoké. Útěk do bezpečí se nakonec zúží. Navíc značná část nedávné rally pramenila z očekávání obratu Federálního rezervního systému a následného poklesu úrokových sazeb, což by mělo sloužit jako “sell-the-news” marker pro zlato a hnát investory k jiným investicím nepřinášejícím výnos, jako jsou růstové akcie. Dean Christians napsal: “Aktiva založená na komoditách, jako jsou akcie těžařů zlata, mají často problémy s udržením dlouhodobých růstových trendů vzhledem k průměrné reverzibilitě komodit. Tato vlastnost komplikuje přijetí strategie “kup a drž”. Během cyklických vzestupů však mohou být výnosy v krátkém období dramatické.” Výrazná divergence mezi cenami zlata a těžebními akciemi v letošním roce spolu s nedávným vzestupným impulsem v těžebním sektoru naznačuje, že se možná nacházíme v jednom z těchto cyklických vzestupů.