Na trhu se objevila zjevná odchylka, která vyvolává obavy akcionářů tohoto jinak prosperujícího sektoru. Zatímco akcie čipů dosahují rekordních hodnot, což se odráží v burzovně obchodovaném fondu iShares Semiconductor, akcie navázané na automobilové společnosti táhnou dolů varování před očekávaným zpomalením.

Čipové společnosti zaměřené na automobilový průmysl, jako jsou Texas Instruments, ON Semiconductor a Mobileye Global, na sebe v posledních týdnech upozornily poklesem hodnoty svých akcií. Navzdory solidním výsledkům sektoru se tyto společnosti musely pohybovat v rozbouřených vodách, které jim diktovaly jejich protějšky z automobilového průmyslu. Uprostřed těchto bouřlivých časů pro akcie čipů souvisejících s automobily vyčnívá jeden hráč – NXP Semiconductors N.V. (NXPI).

Čistě na základě expozice vůči automobilovému průmyslu by se mohlo zdát, že NXP Semiconductors jsou akcie, kterým je třeba se vyhnout. Téměř 56 % jejích tržeb pochází z automobilového průmyslu. Tato vazba na stagnující automobilový sektor byla zřejmá v listopadu, kdy společnost vydala neuspokojivé pokyny. Předpověděla tržby za čtvrté čtvrtletí ve výši 3,4 miliardy dolarů, což odráží pouze 2,7% meziroční nárůst. Tento pomalý růst ostře kontrastuje s robustním 7% meziročním růstem, který vykazovala v předchozích pěti letech. Po těchto odhaleních klesly akcie NXP přibližně o 5 % ze svého prosincového rekordního maxima.

Existují však náznaky, že společnost NXP Semiconductors by se mohla tomuto trendu ještě vzepřít, až 6. února zveřejní své hospodářské výsledky. Pro tento optimistický obrázek hovoří několik bodů, jedním z nich je efektivní řízení zásob, které společnost vykazuje. Přestože se mnoho výrobců čipů potýká s nadměrnými zásobami výrobků, které jsou důsledkem poklesu obchodní a spotřebitelské poptávky, společnosti NXP se daří držet své zásoby pod kontrolou. Společnost vykázala mezičtvrtletní snížení počtu dnů, kdy její výrobky ležely na pultech.

Snižující se stav zásob ukazuje na zdravou poptávku po výrobcích NXP a silnou pozici na trhu. Podle finančního ředitele Williama Betze se společnost “důsledně soustředí na přísnou kontrolu zásob v našich prodejních kanálech”. Lze důvodně očekávat, že toto zaměření na řízení zásob přetrvalo i ve čtvrtém čtvrtletí.

Pokud jsou dojmy přesné, naznačuje to, že společnost NXP má při vstupu do nového roku dobrou pozici. Dalším přínosem řízené úrovně zásob by mohla být silnější cenová síla společnosti, což by mohlo podpořit hrubou ziskovou marži více, než se očekávalo. To by se mohlo projevit v tom, že NXP opět překoná odhady zisku, což se jí podařilo ve 12 z posledních 13 čtvrtletí.

“Vidíme, že pečlivé řízení zásob a prodejních kanálů vytváří zdravé nastavení v roce 2024,” poznamenává Matthew Ramsay, analytik TD Cowen.

Analytici podle údajů společnosti FactSet očekávají postupný nárůst prodeje automobilů z 1,89 miliardy USD ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023 na 2,15 miliardy USD do konce tohoto roku. Celkový růst prodejů by se měl pohybovat na úrovni nižších jednociferných čísel, tedy 13,5 miliardy dolarů. Hrubá marže v letošním roce pravděpodobně zůstane na stejné úrovni, přibližně 58 %, protože se neočekává, že by současné cenové úsilí vyvážilo mírně vyšší vstupní náklady, jak uvádí analytik společnosti Mizuho Securities Vijay Rakesh. Trh nicméně čeká na důkazy, že poptávka v automobilovém a dalších segmentech letos dosáhne svého dna a následně se zlepší.

Na straně výdajů budou náklady, jako je výzkum a vývoj, pravděpodobně eskalovat dostatečně pomalu na to, aby v roce 2025 zvýšily hospodářský výsledek společnosti NXP o téměř 10 %. Současně se společnost snaží snížit své úrokové náklady. V důsledku toho se předpokládá, že zisk na akcii vzroste o něco více než 10 % na 16,01 USD, protože společnost pokračuje ve svém programu zpětného odkupu akcií.

Zajímavé je, že akcie NXP tyto vyhlídky na růst zcela neodrážejí. V současné době se obchoduje na 15,3násobku zisku za nadcházejících 12 měsíců. To je značný 38% diskont oproti 24,9násobku poměru fondu iShares Semiconductor ETF, což je výrazný kontrast vzhledem k tomu, že NXP se historicky obchoduje v souladu s tímto sektorem. Pokud se společnosti NXP podaří vyrovnat nebo překonat odhady zisků, mělo by to akcie v letošním roce posunout výše.

Zdá se tedy, že nadcházející zpráva o výsledcích hospodaření by mohla být katalyzátorem, který odstartuje tento kýžený pohyb vzhůru. Akcie čipů zaměřených na automobilový průmysl zaostávají, ale společnost NXP Semiconductors se svými dobře řízenými zásobami a efektivními operacemi by mohla v nadcházejícím odhalení zisků poskytnout jasný protipól. Mohlo by se stát, že pod rozpolceností trhu se skrývá příležitost pro bystré investory, aby z této polovodičové stálice vytěžili maximum.