Díky velkým příležitostem zejména v oblasti umělé inteligence a obecnému oživení trhu s čipy by akcie AMD (NASDAQ:AMD) mohly v roce 2024 velmi dobře překonat index S&P 500 a Nasdaq. Na druhou stranu se však zdá, že ocenění firmy počítá s pokračujícím velkým nárůstem tržního podílu společnosti AMD na úkor společnosti Intel (NASDAQ:INTC), a tento scénář se dost možná nenaplní. Vzhledem k těmto bodům hodnotím akcie AMD v tuto chvíli jako „držet“ a INTC považuji za mnohem lepší alternativu.

Tento článek čtenáře provede mou tezí a porovnáním akcií AMD a jejich konkurentů.

Švýcarská banka UBS vydala 22. prosince býčí zprávu o trhu s čipy obecně a o akciích AMD konkrétně. Podle banky výrobci čipů míří do „sladkého bodu… (protože) zásoby dosáhly vrcholu a začaly se přeměňovat na příjmy.“ Firma se navíc domnívá, že AMD má dobrou pozici, aby těžila z expanze datových center, zatímco celý sektor povzbudí začlenění čipů s umělou inteligencí do chytrých telefonů a počítačů.

UBS označila společnosti AMD a Micron (NASDAQ:MU) za své dva nejlepší tipy v oblasti čipů.

Mezitím společnost AMD 6. prosince uvedla na trh „novou generaci rodiny grafických akcelerátorů pro datová centra AMD Instinct MI300“, poznamenal další komentátor Chris MacDonald.

Generální ředitelka Lisa Su ujistila, že tyto čipy jsou „srovnatelné s čipy H100 společnosti Nvidia při trénování (velkých jazykových modelů)“, ale jsou o 40 % lepší než čipy H100 společnosti NVDA při inferenci „při práci s Llama 2 společnosti Meta, LLM se 70 miliardami parametrů,“ uvedl The Verge.

Za předpokladu, že její tvrzení jsou alespoň přibližně přesná, mohou čipy Instinct MI300 výrazně urychlit růst horních i dolních zisků společnosti AMD, vzhledem k obrovské poptávce po kvalitních čipech s umělou inteligencí a neschopnosti společnosti Nvidia tuto poptávku uspokojit.

Akcie AMD se obchodují s poměrem forwardové ceny k zisku 40 a poměrem Enterprise Value/EBITDA 58, což znamená, že jsou drahé. Technický nadšenec Jackson Luca tvrdí, že „většina býčích prognóz pro AMD předpokládá pokračující získávání podílu proti Intelu v oblasti osobních počítačů a cloudových datových center. „

Vzhledem k Lucovu tvrzení a vysokému ocenění akcií AMD se domnívám, že akcie pravděpodobně budou pokračovat ve významných ziscích podílu společnosti AMD na úkor společnosti Intel.

Ale vzhledem k tomu, že se zdá, že Intel výrazně zlepšil kvalitu své nabídky, nemusí k těmto ziskům dojít. Konkrétně firma začala do svých čipů pro výpočetní jednotky začleňovat „jednotky pro neuronové zpracování“, což jejím procesorům umožňuje zvládat „pracovní zátěže spojené s umělou inteligencí, aniž by potřebovaly externí grafický procesor,“ poznamenal Luca.

A přestože je skóre chystaných čipů Intel Gaudi 3 AI v benchmarku významně nižší než skóre čipu MI300 společnosti AMD, Gaudi 3 překonává nabídku AMD, pokud jde o počet tranzistorů. Důležité také je, že Gaudi 3 nabízí dvojnásobnou kapacitu paměti oproti MI300, přestože jsou čipy stejně velké.

Navíc, jak jsem informoval v předchozím sloupku, Intel nedokáže Gaudi 2 (předchůdce Gaudi 3) vyrábět dostatečně rychle, aby uspokojil poptávku. To ovšem naznačuje, že firmy jsou z Gaudi 2 nadšené a Gaudi 3 se jim bude líbit ještě více.

Za zmínku stojí také to, že Lucův „základní scénář“ počítá s tím, že AMD ztratí „marginální…(tržní) podíl“ ve prospěch Intelu, což způsobí, že akcie AMD zůstanou po nějakou dobu „v rozmezí“. Domnívám se, že je to velmi realistická předpověď.

Intel považuji pro investory za lepší volbu než AMD. S poměrem forwardové ceny a zisku 28 má Intel obrovskou příležitost v oblasti umělé inteligence a z dlouhodobého hlediska se zdá, že je připraven generovat velké příjmy výrobou čipů pro jiné společnosti.