Investoři bedlivě sledují horizont a hledají jakékoli známky změn inflačního výhledu, zejména když se Wall Street potýká s nepříjemnou pravděpodobností, že Federální rezervní systém může v létě zadržet snižování úrokových sazeb vyvolané zvýšenou ekonomickou aktivitou. Uprostřed těchto obav je akciový trh odolný, protože se chystá uzavřít působivý měsíc, který se vyznačuje pozoruhodnými zisky a historickými maximy. V ruchu finanční aktivity na začátku tohoto měsíce index Dow Jones Industrial Average poprvé překonal hranici 40 000 bodů, což odráží oživení nadšení investorů vyvolané měkkými údaji o inflaci a podnikovými zisky, které překonaly očekávání. Od té doby však bylo toto nadšení zmírněno, protože představení robustních ekonomických údajů a určitá destabilizace zaznamenaná ve spotřebitelském sektoru učinily úrokové vyhlídky méně jistými. Koncem minulého týdne Dow Jones Industrial Average ukončil pětitýdenní trajektorii růstu a za toto období klesl o 2 %. Naproti tomu indexy S&P 500 i Nasdaq Composite ilustrovaly optimističtější situaci, když každý z nich zaznamenal pátý týden růstu v řadě – 0,1 %, resp. 1,4 %, což bylo podpořeno nedávno zveřejněnými výsledky společnosti Nvidia, významného hráče v technologickém průmyslu. Zdroj: Shutterstock Nadcházející dubnová zpráva o výdajích na osobní spotřebu (PCE), jejíž zveřejnění je naplánováno na obzoru, by mohla buď podnítit další optimismus, nebo zvrátit očekávání ohledně dalšího kroku Federálního rezervního systému. Tržní předpovědi snížení úrokových sazeb byly zmírněny a odsunuty na potenciálně jedno snížení v roce 2024, které by se podle zjištění nástroje CME FedWatch mělo uskutečnit v listopadu. Podle Mikea Dicksona, vedoucího výzkumu a kvantitativního stratéga ve společnosti Horizon Investments, má zpráva PCE potenciál zintenzivnit diskuse kolem absence snížení sazeb v letošním roce a zároveň zdůraznit nutnost dalších údajů, než se Federální rezervní systém odhodlá ke konkrétním krokům. Zpráva o osobních příjmech a výdajích za duben, která rozvíří diskuse kolem inflačních trendů a slabosti spotřebitelů, by mohla dodat důvěryhodnost současnému traktu zmírňování inflace. Průzkumy ekonomů prováděné agenturou FactSet předpovídají na duben nárůst ukazatele spotřebitelských výdajů o 0,3 %, což představuje prudký pokles oproti 0,8% nárůstu zaznamenanému v předchozím měsíci. Podle FactSet se očekává, že jádrový PCE poklesne na 0,26 % na měsíční a 2,8 % na roční bázi. Ekonom Goldman Sachs David Mericle vyslovil domněnku, že ačkoli se očekává zlepšení inflace do září, meziroční míra činí ze snížení méně než zřejmé rozhodnutí. Jinak někteří analytici vyjadřují obavy z náznaků slabosti spotřebitelů, zejména ve stínu vysokého ocenění akcií, což by mohlo v létě negativně ovlivnit akcie. Podle zpráv maloobchodní gigant Target deklaroval snížení cen, aby se přizpůsobil klesající poptávce nakupujících. Steph Guild, investiční stratég společnosti Robinhood Financial, předpovídá v nadcházejících měsících korekci o 8 až 10 % a přisuzuje ji postupnému snižování spotřebitelských výdajů, které by mohlo brzdit růst. Guild nicméně zachovává nadějný postoj ohledně vyhlídek akcií do konce roku a snižuje možnost výrazného poklesu. Zdroj: Bloomberg Naopak Christian Mueller-Glissmann z Goldman Sachs varuje, že před létem je mezi investory vnímána přílišná důvěra. Mueller-Glissmann se odvolává na ukazatel rizikového apetitu firmy, který se blíží k vrcholu z roku 2021 a blíží se k nejvyšším hodnotám za poslední tři desetiletí, což je potenciálně nebezpečná hranice, která by mohla v létě ovlivnit volatilní aktiva. Navzdory zdůraznění zranitelnosti vůči růstovým a kurzovým šokům nevnímá Mueller-Glissmann tento býčí sentiment nutně jako negativní, pokud makroekonomické podmínky zůstanou příznivé. Naopak Mike Dickson ze společnosti Horizon Investments považuje výhled pro akcie za slibný bez ohledu na výsledek zprávy o PCE. Předpokládá, že kombinace solidních zisků a pravděpodobného omezení zvyšování úrokových sazeb podpoří dynamiku akcií, a doporučuje akcie technologických společností s větší kapitalizací a doporučuje opatrnost vůči akciím s menší kapitalizací, dokud nebude k dispozici definitivnější informace o snižování úrokových sazeb ze strany Fedu. Nadcházející zprávy o výsledcích maloobchodních společností Costco Wholesale, Ulta Beauty a Dollar General by spolu s technologickými těžkými vahami HP a Salesforce měly nabídnout hlubší vhled do spotřebitelské ekonomiky a zcela jistě udrží investory ve střehu.