ECB čelí výzvám v boji s inflací kvůli nečekaně vysokému růstu mezd. Tento tlak může omezit možnosti snížení úrokových sazeb, ačkoliv mírné zpomalení je očekáváno. Klíčový ukazatel mezd v eurozóně na začátku roku 2024 nezpomalil - varovné znamení pro představitele Evropské centrální banky, kteří počítají s tím, že zpomalení udrží ústup inflace. V prvním čtvrtletí se sjednané mzdy zvýšily o 4,7 % oproti předchozímu roku, uvedla ve čtvrtek ECB. To je více než 4,5 % v posledních třech měsících roku 2023 a odpovídá rekordu dosaženému ve třetím čtvrtletí loňského roku. Většina ekonomů očekávala pokles nebo stabilní údaj. Náznaky trvalého tlaku na růst se objevily ve středu, kdy Bundesbanka uvedla, že mzdy v největší evropské ekonomice od ledna do března vystřelily o 6,2 %, k čemuž přispěly nezdaněné jednorázové platby kompenzující zaměstnancům rostoucí životní náklady. Tyto údaje přicházejí pouhé dva týdny předtím, než ECB podle všeobecného očekávání poprvé od série zvýšení úrokových sazeb s cílem omezit rychle rostoucí inflaci začne snižovat úrokové sazby. Zatímco růst spotřebitelských cen výrazně zpomalil, tvůrci politiky tvrdí, že návrat k 2% cíli závisí na vzájemném působení mezd, podnikových zisků a produktivity. Vzhledem k tomu, že nabídkové šoky z posledních let polevují, se většina zbývajících obav soustřeďuje na inflaci v sektoru služeb, která je silně ovlivňována náklady práce. Ekonomové ECB ve svém blogovém příspěvku uvedli, že obecný trend v oblasti mezd směřuje k umírněnosti, a citovali nově vytvořený nástroj centrální banky ke sledování vývoje. "Očekává se, že růst sjednaných mezd zůstane v roce 2024 zvýšený, což je v souladu s trvalostí, která byla zohledněna v prognózách pracovníků Eurosystému, a odráží víceletý proces přizpůsobování mezd," napsali. "Zdá se však, že mzdové tlaky v roce 2024 zpomalí. Údaje ECB ze sledování mezd za prvních několik měsíců roku, kdy dochází k většině dohod, naznačují, že vyjednané mzdové tlaky se zmírňují." Zdroj: Reuters Tento názor podpořil i guvernér Bank of France Francois Villeroy de Galhau, který v údajích za první čtvrtletí zaznamenal "německou výjimku" způsobenou jednorázovými platbami, přičemž v ostatních zemích mzdy výrazně zpomalily. "Neměli bychom to příliš interpretovat," řekl na konferenci v Paříži. "Jsme nadále přesvědčeni o dezinflačním procesu." Investoři snížili sázky na snížení sazeb poté, co následovaly vyšší než očekávané údaje o aktivitě soukromého sektoru v eurozóně, které byly zveřejněny dříve ve čtvrtek. Nyní vidí 62 bazických bodů uvolnění sazeb v tomto roce - což odpovídá dvěma čtvrtbodovým snížením a 50% šanci na třetí. Ještě minulý týden byly prakticky plně oceněny tři kroky. Euro se rovněž vzdalo malého zisku a vůči dolaru se obchodovalo o 0,1 % výše na úrovni 1,0836. Jednou z výzev pro úředníky, kteří hodnotí vývoj mezd, je skutečnost, že platy jsou v měnovém bloku 20 vybírány různými způsoby. Zatímco současná čísla v Německu jsou nafouklá díky realizaci dohod uzavřených v minulosti, v některých dalších velkých ekonomikách regionu již začal růst zpomalovat. Několik představitelů vyjádřilo přesvědčení, že celkově se údaje ubírají správným směrem. Dokonce i prezident Bundesbanky Joachim Nagel uvedl, že očekává "mírný růst mezd, protože inflace nadále ustupuje". Zdroj: Getty Images Další údaje o mzdách zaměstnanců budou zveřejněny den po rozhodnutí příští měsíc, kdy Eurostat zveřejní odměny na zaměstnance - metriku, kterou hlavní ekonom ECB Philip Lane označil za nejkomplexnější ukazatel mzdových tlaků. V březnu centrální banka předpověděla, že růst tohoto ukazatele letos dosáhne v průměru 4,5 % a v roce 2026 zpomalí na 3 %. To je úroveň, kterou považuje za zhruba odpovídající jejímu inflačnímu cíli. I tak ale kombinace pevnější ekonomické expanze a silnějšího růstu mezd znamená, že prostor ECB pro snižování sazeb po červnu je "jasně omezený", uvedl vedoucí globálního makrovýzkumu ING Carsten Brzeski. "Roste riziko, že inflace nebude klesat a spíše zůstane v rozmezí 2-3 %, místo aby se ustálila na úrovni kolem 2 %," uvedl.