Nedávné zvýšení úrokových sazeb v letech 2022 a 2023 rovněž zpochybnilo spolehlivost ukazatelů ze staré školy. Jim Paulsen, hlavní investiční stratég společnosti Paulsen Perspectives, předkládá nový, i když ne zcela známý ukazatel pro investory, kteří se snaží předvídat recesi: Walmart Inc.

Problémem je, že měkká ekonomická přistání – zdá se, že akcie nyní jedno z nich oceňují – často zpočátku vypadají jako recese, vzhledem k tomu, že obě zahrnují oslabení ekonomických údajů. Investoři, kteří se mylně domnívají, že recese hrozí, se staví příliš konzervativně a přicházejí o zisky.

Příkladem může být ten, kdo stáhl své peníze z trhu, protože ho vyděsila dubnová bolest indexu S&P 500, a přišel tak o zisky v květnu a první polovině června.

Právě zde přichází na řadu Walmart, tvrdí Jim Paulsen, hlavní investiční stratég společnosti Paulsen Perspectives. Díky svému zaměření na zákazníky, kteří si uvědomují hodnotu, má vedení společnosti vynikající přehled o finančním zdraví spotřebitelů, zejména těch, kteří mají méně peněz a kteří často jako první pocítí bolest recese.

Jim Paulsen používá zajímavý parametr nazvaný Walmart Recession Signal (WRS), který indexuje cenu akcií Walmartu vůči indexu S&P Global Luxury. Cílem je sledovat přesun nákupních zvyklostí od luxusního zboží k ekonomičtějším možnostem, jako jsou ty, které nabízí Walmart, jako ukazatel zdraví ekonomiky. Takový posun by mohl sloužit jako předzvěst recese.

Studie WRS nabývá na významu ve spojení s úvěrovými rozpětími podniků. Kreditní spready se obecně rozšiřují s rostoucím rizikem recese a vyjadřují rozdíl mezi výnosy podnikových dluhopisů a dluhopisů státní pokladny. Od roku 2007 spolu fluktuace WRS a úvěrových spreadů podniků úzce korelují. Paulsen však poznamenává, že právě v rozdílnosti těchto faktorů spočívá vypovídající hodnota.

Jak WRS, tak úvěrové rozpětí podniků správně předpověděly finanční krizi v roce 2007. Rychlý posun do let 2015 a 2016 však ukázal, že tyto ukazatele poskytly protichůdné návrhy. Ačkoli se úvěrové spready rozšířily, což naznačovalo blížící se recesi, WRS se držel na stejné úrovni a recese nenásledovala. Ve druhé polovině roku 2019 opět signalizoval Walmart Recession Signal hrozbu recese, zatímco úvěrové spready zůstávaly nevolatilní.

A dnes? Kreditní spready se po celý rok zužují, poznamenává Jim Paulsen, což ukazuje na žádný skutečný finanční tlak a zdravou ekonomiku. Přesto WRS vzrostl na nejvyšší úroveň od recese v roce 2020.

V posledních dvou případech měl WRS pravdu, zatímco úvěrové spready se mýlily. Potvrdí třetí pokus pravidlo?

Paulsen říká, že si není jistý, jakou váhu přikládat metrice Walmartu vzhledem k její krátké historii a skutečnosti, že ostatní ukazatele ukazují na relativně zdravý stav ekonomiky. „Rozvahy jsou silné, likvidita je dostatečná, tvorba pracovních míst se zpomalila, ale stále je pozitivní, a reálné mzdy a zisky nadále rostou,“ napsal. „Můj odhad je, že WRS ukazuje na měkké přistání, ale pokud bude nadále růst, investoři možná budou chtít riziko recese dodatečně zvážit.“

Walmart Inc. (WMT)

Když už nic jiného, investoři do samotného Walmartu byli vítězi. Akcie dosáhly rekordních hodnot díky silné zprávě společnosti za první čtvrtletí a výroční schůzi akcionářů, která zdůraznila její strategii zaměřenou na technologie a zisky na trhu. Od loňského července, kdy je časopis Barron’s doporučil, akcie vzrostly o téměř 18 %, a to i přesto, že mnoho jejich kolegů zaostává.

Přinejmenším zde nedochází k žádnému zpomalení.

Nezdá se, že by mělo dojít ke zpomalení, alespoň v případě maloobchodního gigantu Walmart Inc.. Nyní, kdy pozorovatelé trhu a analytici netrpělivě očekávají naplnění proroctví z Recession Signal společnosti Walmart, teprve čas ukáže, zda se potřetí skutečně potvrdí pravidlo. Prozatím může investor chtít Walmart sledovat – nejen kvůli jeho široké nabídce zboží, ale i kvůli jeho potenciálnímu vhledu do americké ekonomiky.