Třetí největší provozovatel výletních plaveb je výhodnou koupí i po zvážení důvodů relativně nižších násobků. Pokud jde o akcie výletních lodí, zdá se, že Norwegian Cruise Line (NCLH) je Rodney Dangerfield mezi loděnicemi. Zdá se, že si nemůže získat žádný respekt. Akcie se za poslední rok obchodují jen o 9 % výše, zatímco větší konkurenti Carnival Corp. a Royal Caribbean Cruises za tu dobu vzrostly o 31 %, resp. 75 %. Rozdíl mezi lídrem a „krvácejícím“ se ještě zvětší, pokud se na věc podíváme z dlouhodobějšího hlediska. Akcie Royal Caribbean za poslední tři roky vzrostly o 56 %. Společnost Norwegian se propadla téměř na polovinu. Na zaostávajícím podniku je stále ještě hodně zajímavého. Norwegian Cruise Line má své chyby, ale také se obchoduje mnohem levněji než její konkurenti. Pokud věříte, že stoupající vlna popularity výletní plavby zvedne všechny flotily, je čas zvážit výhodnou nabídku, kterou Norwegian nabízí investorům vzhledem k vysokým oceněním, která se nacházejí jinde. Všichni tři hlavní provozovatelé výletních lodí utrpěli obrovské potíže, když epidemie COVID-19 před čtyřmi lety ukončila provoz. Všichni se zotavili. V posledních čtvrtletích zaznamenaly všechny tři lodní společnosti rekordní počet rezervací a vkladů zákazníků, takže krátkodobé vyhlídky tohoto odvětví nebyly nikdy lukrativnější. Cestující se vracejí a jsou ochotni zaplatit za vodní dobrodružství více než před pandemií. To je skvělá zpráva pro všechny provozovatele, ale zdá se, že investoři se ženou pouze za dvěma největšími hráči. Ironií je, že Carnival a Royal Caribbean nejsou nutně drahé akcie. Norwegian je prostě o tolik levnější. Podívejme se na poměry P/E vycházející z toho, kolik podle analytiků tito tři hráči vydělají letos a v roce 2025. Ocenění celého odvětví je docela přesvědčivé. Všechny tři přední námořní společnosti se obchodují za násobky forwardových zisků ve výši 16 nebo méně, a pokud se podíváme do příštího roku, klesají na úroveň před desítkou nebo méně. Norská společnost má jen mnohem nižší poměr. Ocenění je ještě lákavější, pokud se podíváte do roku 2026. Společnost Norwegian uspořádala před dvěma týdny svůj den pro investory na rok 2024. Byla to silná prezentace. Provozovatel výletních lodí zvýšil výhled, který vydal jen o tři týdny dříve ve špatně přijaté čtvrtletní zprávě. Na své prezentaci pro investory se pěkně upravil a také zaujal tím, že zahájil výhled na rok 2026. Společnost doufá, že za dva roky dosáhne upraveného zisku 2,45 USD na akcii. Když si dnes vytáhnete kotaci akcií, koupíte tuto výletní společnost za pouhý sedminásobek toho, co doufá vydělat v roce 2026. Zdroj: Bloomberg Ne vždy je to příjemná plavba Provozovatelé výletních lodí se museli v letech 2020 a 2021 zadlužit a vydat nové akcie, když nebyli schopni plně provozovat své lodě. Lze namítnout, že násobky jsou nízké, protože hodnota podniku je mnohem vyšší než tržní kapitalizace zatížená dluhem. To je spravedlivé. Tržní kapitalizace společnosti Norwegian ve výši 7,4 miliardy dolarů je ve srovnání s její podnikovou hodnotou 21,2 miliardy dolarů nepatrným splavem. Poměr P/E pro rok 2026 ve výši 7 se rozšíří na 20, pokud vyměníte čitatele tržní kapitalizace za hodnotu podniku společnosti Norwegian. Je to ještě lepší. Nyní, když jsou provozovatelé výletních linek ziskoví na trailingové bázi a v budoucnu se očekávají velké částky volného peněžního toku, by společnost Norwegian a její větší kolegové měli být schopni splatit své velké dluhy zpět na historickou úroveň. Nebylo by překvapením, kdyby rozvaha společnosti Norwegian byla za pár let mnohem čistší. Vzdáleného bronzového medailistu je snadné zavrhnout. Carnival je špičkou a těží ze škálovatelnosti, která je spojena s vedoucím postavením v odvětví jako masový hráč na trhu. Royal Caribbean je historicky provozovatelem s nejlepšími maržemi a vyhlídkami na růst, což vysvětluje, proč v minulosti překonával jak Carnival, tak Norwegian. Investoři by přesto neměli na Norwegian Cruise Line usnout. Její výhled se s každým dalším čtvrtletím stále zlepšuje. Analytici stále zvyšují své ziskové cíle a mělo by to tak zůstat i nadále na základě dobrého stavu rezervací pro zbytek letošního roku a pro rok 2025. Nákup koše akcií v odvětví je chytrý způsob, jak hrát na oživení provozovatelů výletních lodí, ale nezavrhujte Norwegian jako zapomenutý výhodný přístav. Zdroj: Getty Images