Investuji do obranných akcií. A již delší dobu se mi jako akcie obranného průmyslu jeví jako akcie s nejlepší hodnotou stavitel vojenských lodí Huntington Ingalls (HII), společnost, která vyrábí přibližně polovinu amerických jaderných ponorek a všechny superdrahé letadlové lodě s jaderným pohonem. Jak jste si možná všimli, nyní jsou v popředí zájmu globální konflikty: Rusové napadli Ukrajinu, Hútíové útočí na lodě v Rudém moři a Čína vysílá válečné lodě, aby šikanovaly sousedy (a stavěly umělé ostrovy) v Jihočínském moři. Vzhledem k tomuto prostředí není překvapením, že řada akcií obranných společností se dost prodražila a obchoduje se na 150 %, 200 % a v jednom pozoruhodném případě i na 300 % svého historického průměrného ocenění, které činí 1násobek ročních tržeb. Ne však Huntington Ingalls. Společnost Huntington Ingalls je dnes oceněna na pouhý 14,4násobek klouzavých zisků a 0,9násobek klouzavých tržeb, a je tak jedinou akcií obranného průmyslu, která v současnosti splňuje můj standard ceny pod 1násobkem tržeb. Jednou levné, navždy levné?Jedna věc mi však brání v nákupu akcií Huntington Ingalls. Ano, akcie Huntington Ingalls vypadají levně, ale akcie Huntington Ingalls vypadají levně téměř vždy. (Z toho vyplývá, že to, co vypadá jako levná cena, nemusí být ve skutečnosti levná cena, pokud se nikdy nepohne výše). Za posledních deset let se ocenění akcií Huntington Ingalls pohybovalo od 0,5násobku tržeb až po 1,6násobek tržeb. Její ocenění se však v průměru pohybovalo kolem 1,1násobku tržeb. To mi naznačuje, že při 0,9násobku tržeb je to pravděpodobně výhodná koupě, to ano - ale ne příliš výhodná koupě. A přesto je tu velký katalyzátor, který by ji mohl proměnit v obrovskou výhodnou nabídku. Proč by nyní mohl být skvělý čas investovat do dodavatelů obranného průmyslu?Svět se stal nebezpečným místem, ale z amerického rozpočtu na obranu byste to nepoznali. I když si mediální odborníci mohou stěžovat na výdaje na obranu a na to, že jsou vyšší než výdaje většiny ostatních zemí, zde je chladná, tvrdá pravda: Amerika v současné době vydává na obranu pouze 3,4 % hrubého domácího produktu (HDP), což je zhruba stejná částka, jaká se vydávala v mírových Clintonových letech - po pádu Sovětského svazu, po skončení první války v Iráku a před 11. zářím a začátkem „globální války proti terorismu“. V poměru k HDP to není absolutně nejméně, co jsme kdy utratili - ale je to blízko. A vojenští experti na rovinu říkají, že to nestačí. Znepokojují je zejména výdaje na průmyslovou základnu amerického námořnictva. Zde přicházejí ke slovu zejména akcie amerických obranných společností, zejména loděnic, jako jsou General Dynamics (NYSE: GD), Northrop Grumman (NYSE: NOC) a Huntington Ingalls. V letním čísle časopisu American Affairs Journal z roku 2024 kapitán Jerry Hendrix (USN, ve výslužbě) varuje před „hrozícím“ rizikem „horké války s Čínou“ a žalostným stavem amerického námořnictva, které se této hrozbě brání. Čínské balistické střely DF-21D „Carrier Killer“ v podstatě vytlačily americké letadlové lodě z Jihočínského moře. Zároveň počet amerických ponorek (které jsou vůči této hrozbě imunní) klesl na kriticky nízký počet, a to ze 140 lodí na konci studené války na pouhých 67 v současnosti. Pouze 49 z dnešních ponorek jsou „rychlé útočné“ ponorky použitelné v konvenční válce a 16 z nich v současné době čeká ve frontě na nutnou údržbu. Je pravděpodobné, že síla flotily válečných lodí, která je pro boj s Čínou nejužitečnější, se oproti svému vrcholu snížila o 75 %. Co je třeba udělat?Hendrix důrazně argumentuje nutností zdvojnásobit tempo, jakým Amerika staví jaderné ponorky. Ze skutečnosti, že v USA jsou tři roky nevyřízené lodě čekající na údržbu, viní také nedostatek kapacit pro stavbu lodí, kvalifikovaných lodních dělníků a suchých doků potřebných pro údržbu. A tvrdí, že Kongres musí přijmout „zákon o lodích“ v rozsahu zákona o čipech z roku 2022, aby obnovil jak americké lodní kapacity, tak schopnost udržovat jednou postavené válečné lodě - a čelit téměř 200 miliardám dolarů za deset let, které Čína vynakládá na dotování vlastního loďařského průmyslu. Není ani sám. V posledních měsících se na stránkách deníku The Wall Street Journal objevili všichni, od vedoucích představitelů Kongresu až po Mezinárodní asociaci strojírenských a leteckých dělníků, kteří tvrdí, že je naléhavě nutné obnovit americkou loďařskou infrastrukturu a námořnictvo. Ačkoli neexistuje žádná záruka, že se tak stane, příslovečný citát Winstona Churchilla se zde zdá být na místě: „Na Američany se můžete vždy spolehnout, že udělají správnou věc, když už vyzkoušeli všechno ostatní.“ Amerika potřebuje více ponorek, které vyrábí General Dynamics, Huntington a Northrop Grumman (svým zvláštním způsobem). Potřebujeme také více loděnic, které dvě z těchto společností, General Dynamics a Huntington Ingalls, umějí provozovat. Jedna z těchto tří akcií, Huntington Ingalls, je však jedinou významnou akcií obranného průmyslu, která má v současné době atraktivní ocenění. Pokud bude přijat „zákon o lodích“, akcie Huntington Ingalls se dostanou na první místo mého nákupního seznamu.