Pokud jde o výrobu pokročilých polovodičů používaných v systémech umělé inteligence (AI), existuje málo známý segment odvětví, který funguje jako strážce: metrologické vybavení.

Mezi dodavateli metrologického vybavení je na prvním místě společnost KLA Corp., jejíž akcie si za poslední rok připsaly neuvěřitelných téměř 75 %. Menší konkurent, společnost Onto Innovation (ONTO), si však připsala téměř 105 %. Proč? A je stále vhodnou koupí?

Klíč k výrobě pokročilejších čipů

Metrologie (věda o měření) a diagnostika a kontrola procesu (PDC, v podstatě kontrola kvality výrobního procesu) je kritickou fází po navržení čipu. Na počátku procesu výroby čipů zajišťuje metrologie a zařízení PDC, že nový čip funguje správně a nemá vady, které ovlivňují výkon. Společnosti jako Taiwan Semiconductor Manufacturing a Intel se při vývoji nových a pokročilejších výrobních procesů ve velké míře spoléhají na metrologické a PDC vybavení.

Považujte tedy metrologické vybavení za druh posledního kroku při budování systémů umělé inteligence, za typ strážce brány k odemčení výkonnějších počítačů.

Zatímco společnosti KLA Corp. byla v průběhu let věnována pozornost jako fantastické investici do dividendového růstu, společnost Onto Innovation je málo známým konkurentem. Je produktem fúze dvou malých metrologických společností z roku 2019, což byl krok, který pomohl podniku rozšířit své operace a dosáhnout vyšší efektivity (vyššího zisku), což mu zase pomohlo investovat do nových metrologických technologií a představit je svým zákazníkům.

Pro společnost Onto to byla neuvěřitelná jízda a tato malá firma ještě nekončí. Stále zavádí nová zařízení a metrologické funkce, které se týkají všech kroků složitého procesu výroby čipů, od pokročilé kontroly destiček až po jejich finální rozřezání na čipy a jejich zabalení do výpočetního systému. Některá z nedávných oznámení zařízení společnosti Onto jsou dalekosáhlá a týkají se produktových plánů jejích zákazníků z řad výrobců čipů na několik let dopředu.

Může párty společnosti Onto pokračovat?

Po nedávném nárůstu se akcie společnosti Onto obchodují za „drahý“ 82násobek zisku na akcii (EPS) za posledních 12 měsíců podle obecně uznávaných účetních zásad (GAAP) a 72násobek volného peněžního toku (FCF) za posledních 12 měsíců. Mějte však na paměti, že stejně jako všechny výrobní podniky je i společnost Onto cyklická. Údaje o EPS a FCF z minulého roku zahrnují dopady medvědího trhu, který v roce 2023 dramaticky snížil ziskovost společnosti Onto.

Pro ilustraci, jak se může odraz zisků (a tím i ocenění) stejně dramaticky změnit směrem vzhůru, uvádíme, že společnost Onto vykázala v 1. čtvrtletí 2024 oproti 4. čtvrtletí 2023 mezikvartální nárůst tržeb o 4,6 %, ale 11% mezikvartální nárůst upraveného zisku na akcii.

Vedení společnosti předpovídá další skokový nárůst tržeb a ziskovosti ve 2. čtvrtletí, přičemž horní hranice výhledu tržeb ve výši 240 milionů USD znamená další 4,8% nárůst oproti 1. čtvrtletí – a 7% sekvenční nárůst a 59% meziroční nárůst upraveného zisku na akcii. Stačí říci, že ocenění nemusí být tak drahé, jak se na první pohled zdá.

Navíc po celém světě probíhají desítky projektů výstavby nových čipových továren (zařízení na výrobu polovodičů) a desítky dalších projektů modernizace stávajících továren. Průmyslová organizace SEMI.org předpovídá, že pokročilé vybavení wafer fab, jako je to, které Onto poskytuje výrobcům čipů s umělou inteligencí, dosáhne v roce 2025 rekordní úrovně a bude pokračovat v dosahování nových maxim až do roku 2027 a poroste nízkým až středním procentem. Očekává se, že trh se začne zahřívat ve druhé polovině letošního roku. Podobnou trajektorii budou mít i prodeje společnosti Onto.

Neočekávám, že akcie společnosti Onto Innovation budou dosahovat stejně výjimečných výsledků jako v posledních 12 měsících. Nicméně v této menší společnosti zabývající se metrologickým zařízením a umělou inteligencí, která není příliš známá, by mohl být ještě velký potenciál k růstu. Jsem více než rád, že budu nadále držet svou pozici.

ONTO

Onto Innovation Inc.

NYSE

$120.58

$4.21

3.62%