Ve srovnání s churavějícím podnikem, kterým byla v minulosti, dělá dnešní Aurora Cannabis (ACB) strategické kroky a také funguje mnohem efektivněji. S trochou většího růstu by se mohla stát klíčovým hráčem na globální scéně léčebného konopí.

Vyplatí se však kvůli tomu akcie dnes kupovat, vzhledem k probíhajícímu otřesu v odvětví? Podívejme se na argumenty pro a proti jejímu nákupu.

Proč je to lepší koupě než dříve

Společnost Aurora tvrdí, že má největší podíl na trhu s léčebným konopím v Kanadě, a má také slušné postavení na dalších mezinárodních trzích s léčebným konopím, jako je Polsko.

Celkově se kvůli vyšším maržím zaměřuje více na trhy s léčivými přípravky než na trhy pro dospělé. V poslední době vedení společnosti výslovně upřednostnilo dodávky konopí směrem k léčebným operacím, což způsobilo pokles jejích příjmů z prodeje pro dospělé.

Přinejmenším v tuto chvíli se tedy nejedná o společnost, kterou by bylo vhodné kupovat za účelem získání expozice vůči změnám v legalizaci marihuany v USA nebo jiných zemích. Záměrně konkuruje v segmentech, které existují dnes, spíše než aby se připravovala na nové segmenty, které se mohou otevřít v budoucnu.

V důsledku těchto kroků a také značného snižování nákladů se v posledních třech letech čtvrtletní hrubá marže společnosti Aurora výrazně zvýšila a ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí roku 2024 dosáhla téměř 76 %. V současné době se zdá, že její mnohaletá snaha o snižování nákladů je v útlumu, ale může se ještě rozhodnout omezit nejméně ziskové segmenty výrobků nebo nepotřebné pěstební kapacity.

Její akvizice obchodu s léčivou marihuanou v Austrálii v únoru 2024 znamená, že by mohlo mít smysl optimisticky očekávat další růst po zbytek tohoto kalendářního roku a dále, i když její úspěch na novém trhu není zdaleka zaručen.

Případně, pokud by byla schopna vykazovat spíše růst zisků než ztráty, její pomalé tempo růstu tržeb by bylo menším problémem. Tato vyhlídka je dnes možná nereálná, ale za pár let by mohla být na stole.

Dalším důvodem k optimismu pro společnost je, že nedávno splatila veškerý zbývající konvertibilní dluh, takže nebude muset ztrácet tolik paliva pro růst kvůli splácení úroků.

Nepřesvědčivý investiční potenciál, ale možné budoucí příležitosti

Je nepopiratelnou pravdou, že kampaň Aurory za správnou velikost, kterou v posledních letech realizoval generální ředitel Miguel Martin, společnost stabilizovala a zabránila jejímu zániku. V budoucnu se může stát ziskovým a rostoucím podnikem.

Prozatím jsou její provozní peněžní toky stále hluboce záporné, a to ve výši 68,5 milionu kanadských dolarů za období 12 měsíců (TTM), a její vyhlídky na růst horní linie ukazují přinejlepším na pokračující pomalost. Trhy s léčebným konopím prostě v současnosti nejsou centry růstu v tomto odvětví, i když mají vyšší marži.

Stejně tak je splácení dluhu skvělým krokem. Samo o sobě však ve skutečnosti nezpůsobí růst ani vyšší efektivitu. A mezi ambicemi společnosti Aurora stát se předním nadnárodním dodavatelem léčebného konopí a jejími prostředky, jak toho skutečně dosáhnout, je stále propastný rozdíl.

K poslednímu čtvrtletí má k dispozici pouze 117,4 milionu kanadských dolarů v hotovosti a v nejbližší době nemůže počítat s ničím, co by tuto částku podpořilo.

Z hlediska ocenění jsou její akcie momentálně levné. Její poměr ceny k účetní hodnotě (P/B) je pouhých 0,6, což vypovídá o hlubokém pesimismu trhu ohledně schopnosti společnosti provozovat svá aktiva způsobem, který přinese hodnotu akcionářům.

Ocenění však nemusí nutně znamenat výhodnou koupi. Bez přesvědčivé perspektivy budoucího růstu by investoři opět pouze kupovali levnou a peníze ztrácející akcii.

Stručně řečeno, chybějící složkou investiční teze pro společnost Aurora je přesvědčivý důvod, proč skutečně investovat. Proto je lepší ji nekupovat, ačkoli by možná stálo za to ji sledovat, pokud se chcete dostat do expozice na trzích s léčivou marihuanou.