Světové akciové trhy utrpěly v pondělí značnou ránu, protože stupňující se obavy, že Federální rezervní systém neposkytuje dostatečnou politickou podporu, která by kompenzovala zpomalování americké ekonomiky, vyvolaly rozsáhlý pochod investorů směrem k relativnímu bezpečí dluhopisů. V čele ekonomického poklesu se futures na Nasdaq 100 propadly o více než 6 %, přičemž kontrakty na S&P 500 zaznamenaly pokles o více než 3 %. Stejný dopad měl i na japonské indexy Topix a Nikkei, které se propadly o více než 13 %. Tchajwanský benchmark index zaznamenal nejhorší den v historii, zatímco asijské akcie se znatelně propadly – nejhorší propad za více než čtyři roky. Současně to přispělo k posílení jenu, který vůči dolaru posílil o více než 2,5 %. Tento výprodej byl vyvolán pátečním zveřejněním znepokojivých údajů o americkém trhu práce. Tyto údaje poukazovaly na oslabení trhu práce a nakonec spustily ostře sledovaný indikátor recese. Zvýšení úzkosti na trhu tak přimělo Nasdaq k technické korekci, protože investoři se začali obávat nadsazených hodnot vyplývajících z rallye umělé inteligence. Zdroj: Getty Images Charu Chanana, vedoucí oddělení měnové strategie v Saxo Bank A/S, vyjádřila své obavy z tohoto posunu a uvedla, že úroveň nedávných trendů byla založena na předpokládaném “měkkém přistání” americké ekonomiky. Varovala, že čím více bude tento předpoklad měkkého přistání zpochybněn, tím větší bude potenciální pokles akcií. Obchodníci s dluhopisy se ve svých předpovědích úrokových sazeb od konce pandemie soustavně mýlí, přičemž k chybám dochází oběma směry. K tomu se přidal výnos desetiletých státních dluhopisů, který na závěr roku sklouzl o 10 bazických bodů na více než roční minimum 3,7 %. Tyto známky křehkosti americké ekonomiky vyvolaly poptávku po dluhopisech s pevným výnosem, což umožnilo globálním dluhopisům dohnat své letošní ztráty. V Japonsku se na trhu projevil podobný efekt. Výnosy japonských desetiletých dluhopisů klesly na nejnižší úroveň od dubna a propadly se až o 17 bazických bodů. Tento pokles výnosů dluhopisů způsobil, že největší japonský věřitel Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. zaznamenal největší vnitrodenní pokles svých akcií v historii, protože nižší výnosy dluhopisů zřejmě poškodí marže z úvěrů. Pokles globálního akciového trhu odráží rostoucí obavy z ekonomického výhledu v řadě zemí, geopolitická rizika a to, zda prudce rostoucí investice do umělé inteligence skutečně naplní technologický humbuk. Ekonomové Goldman Sachs Group Inc. revidovali potenciál recese v USA v příštím roce z 15 % na 25 %, ale tvrdí, že není třeba se obávat propadu. Trh dále ovlivnila zpráva, že společnost Berkshire Hathaway Inc. v rámci rozsáhlého prodeje ve druhém čtvrtletí snížila svůj podíl ve společnosti Apple Inc. téměř o polovinu. Akciový index rozvíjejících se trhů MSCI navíc klesl o více než 3 % a zaznamenal tak největší jednodenní pokles od března 2022. Vliv na to měl prudký růst různých měn rozvojových zemí, zejména malajského ringgitu, zatímco propad mexického pesa se prodloužil, protože obchodníci se nadále stahovali z carry trades na rozvíjejících se trzích. Transakce carry trade, při nichž si obchodníci půjčují za nižší úrokové sazby, aby investovali do aktiv s vyšším výnosem, jsou ohroženy náhlým zhodnocením měn financujících měny, jako je jen a čínský jüan. Na druhé straně mince ceny ropy kolísaly kolem sedmiměsíčního minima, protože všeobecný výprodej na finančním trhu kompenzovalo rostoucí napětí na Blízkém východě. Izrael je v pohotovosti před útokem ze strany Íránu a regionálních milicí v odvetě za atentáty na představitele Hizballáhu a Hamásu. Uprostřed těchto nepokojů nebyly globální averze k riziku na trhu ušetřeny ani kryptoměny, které v pondělí utrpěly znatelné ztráty. Toto neklidné ekonomické klima vedlo k rostoucím spekulacím, že Federální rezervní systém bude muset rychle provést agresivní změny politiky, aby podpořil růst. Vzhledem k tomu, že zbývají pouze tři zasedání Fedu, naznačují ceny swapů nutnost neobvykle velkého pohybu o půl bodu na jednom ze zasedání nebo dokonce akce mezi plánovanými zasedáními. Zdroj: Shutterstock Takový agresivní přístup by však mohl naznačovat blížící se mimořádnou situaci, což by mohlo vyvolat další nervozitu na trhu. Tuto obavu podpořila i banka Goldman Sachs, která zvýšila svou předpověď pravděpodobnosti recese v příštím roce z 15 % na 25 %. Charlie Ripley ze společnosti Allianz Investment Management doporučuje v reakci na tyto chmurné předpovědi opatrnost. Podle něj by Fed neměl reagovat ukvapenými politickými rozhodnutími, ale naopak opustit svůj příliš optimistický pohled při úvahách o politických rozhodnutích na příštím zasedání. Očekávání prvního snížení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému naznačuje další pokles akcií. Michael Hartnett z Bank of America Corp naznačuje, že k obratu pravděpodobně dojde, až údaje naznačí spíše “tvrdé přistání” americké ekonomiky než “měkké”. Při pohledu na historii uvolňování sazeb Fedu od roku 1970 Hartnett poukázal na to, že snížení sazeb vyvolané poklesem bylo obvykle negativní pro akcie a pozitivní pro dluhopisy. S poukazem na jeden významný rozdíl v roce 2024 Hartnett zdůraznil “extrémní míru, do jaké riziková aktiva předbíhají škrty Fedu”.