Cena akcií společnosti Arm Holdings (ARM) se propadla navzdory tomu, že polovodičová společnost vykázala v posledním čtvrtletí silný růst tržeb. Investoři nebyli spokojeni s výhledem společnosti, která pouze zopakovala svůj celoroční výhled a zároveň snížila očekávání růstu příjmů z licenčních poplatků. Navzdory nedávnému poklesu se akcie stále obchodují s téměř 51% nárůstem v tomto roce. Navzdory této výkonnosti se stále obchoduje o více než 39 % níže než na historickém maximu ze začátku července. Otázkou nyní je, zda tento nedávný pokles představuje skvělou příležitost k nákupu akcií. Silný růst tržeb, ale neuspokojivý výhled V prvním fiskálním čtvrtletí roku 2025, které skončilo v červnu, vzrostly tržby společnosti Arm Holdings meziročně o 39 % na 939 milionů USD, což výrazně překonalo výhled tržeb ve výši 875 až 925 milionů USD. Upravený zisk na akcii (EPS) se vyšplhal o 67 % na 0,40 USD a překonal prognózu 0,32 až 0,36 USD. Tržby z licencí a ostatní tržby vzrostly o 72 % na 472 milionů USD. Ve čtvrtletí podepsala další dvě smlouvy Arm Total Access, čímž se jejich celkový počet zvýšil na 33. Příjmy z licenčních poplatků mezitím meziročně vzrostly o 17 % na 467 milionů dolarů, a to díky zvýšenému využívání novější technologie Armv9 v chytrých telefonech. Příjmy z licenčních poplatků za chytré telefony meziročně vyskočily o více než 50 %, přestože počet kusů vzrostl pouze jednociferným číslem. Společnost uvedla, že začíná zaznamenávat také zvýšené využívání serverových čipů založených na Armv9. Při pohledu do budoucna společnost Arm zachovala svůj celoroční výhled, který počítá s upraveným ziskem na akcii ve výši 1,45 až 1,65 USD při tržbách 3,8 až 4,1 miliardy USD. Společnost však uvedla, že nyní očekává růst příjmů z licenčních poplatků v rozmezí nízkých 20 %, což je méně než předchozí výhled středně vysokého až 20% růstu. Důvodem jsou problémy se zásobami v segmentech průmyslového internetu věcí (IIoT) a sítí. Analytici očekávali upravený zisk na akcii ve výši 1,58 USD při tržbách 4,0 miliardy USD. Pro druhé fiskální čtvrtletí společnost Arm předpovídá upravený zisk na akcii ve výši 0,23 až 0,27 USD a tržby ve výši 780 až 830 milionů USD. Analytici očekávali zisk na akcii ve výši 0,27 USD a tržby ve výši 804,1 milionu USD. Vedení společnosti očekává, že 2. fiskální čtvrtletí bude nejnižším bodem příjmů kvůli načasování uznání příjmů z licencí, ale zároveň jedním z nejvyšších účetních období. Je pokles ceny ideální příležitostí k nákupu? Jedním z velkých varování u společnosti Arm je její ocenění. I po nedávném výprodeji se akcie obchodují za forwardový poměr ceny k zisku (P/E) téměř 77. To je pro společnost velký násobek, a to i při současném silném růstu tržeb společnosti Arm. Když mají společnosti vysoké násobky ocenění, jakýkoli náznak, že by růst mohl být mírně pod očekáváním, vede obvykle k výprodejům. Ve prospěch společnosti Arm nyní hraje to, že její obchodní model založený na licenčních poplatcích a licencích je mimořádně atraktivní. Příjmy z licenčních poplatků mají dlouhý chvost, což znamená, že má tendenci dostávat peníze po mnoho a mnoho let, v některých případech dokonce po desetiletí, na základě produktů, které jsou dodávány na základě jejích návrhů. Mezitím její příjmy z licenčního předplatného přinášejí každoročně konzistentní tok příjmů. Arm také těží z vyšších licenčních poplatků, které získává za novější návrhy, například z architektury Armv9. Chce také mnohem více proniknout na trh s osobními počítači, přičemž jejím cílem je dostat se během příštích pěti let na 50 % nebo více jednotek s operačním systémem Windows. Apple již před lety převedl všechny své počítače na čipy založené na architektuře ARM, takže se tento cíl zdá být dosažitelný, protože výrobci PC se snaží napodobit počítače Mac. Vzhledem ke stále vysokému ocenění bych však pravděpodobně nechal věci chvíli uležet, než bych se chtěl vrhnout na akcie polovodičů. Arm Holdings má i nadále silné dlouhodobé vyhlídky, ale na ocenění záleží.