Vzhledem k tomu, že se na trhu dluhopisů znovu objevuje volatilita, je hrstka akcií velmi citlivá na její nedávné výkyvy. Pozorovatelé trhu s dluhopisy mají za sebou rok jako na horské dráze, zejména ti, kteří investovali do státních dluhopisů. V dubnu výnos dvouletého dluhopisu kulminoval na vrcholu kolem 5 %, v září pak klesl na letošní minimum zhruba 3,5 %, k čemuž přispělo rozhodnutí Federálního rezervního systému snížit krátkodobou základní úrokovou sazbu o půl bodu. Výnosy se nicméně odrazily ode dna a v současné době se pohybují těsně nad 4 %. Toto zdánlivě nekonzistentní chování trhu s dluhopisy je racionální reakcí na realitu současného ekonomického prostředí: kombinace vyššího než očekávaného výkonu národního hospodářství a inflace naznačuje, že Federální rezervní systém může v blízké budoucnosti omezit tempo snižování úrokových sazeb. Politické nejistoty, jako jsou potenciální výsledky nadcházejících prezidentských voleb – kde podle posledních údajů RealClearPolitics prudce vzrostla pravděpodobnost znovuzvolení prezidenta Donalda Trumpa -, také lákají investory k podpoře cenných papírů náchylných k inflaci. Vzhledem k blížícímu se dni voleb 5. listopadu se očekává, že volatilita na trhu dluhopisů bude přetrvávat a možná se ještě zvýší. Zdroj: Getty Images Pro pozorovatele akciového trhu má volatilita dluhopisového trhu důležité důsledky, zejména pro společnosti, které mají v držení obrovské množství úvěrů s proměnlivou úrokovou sazbou. Vzhledem k tomu, že náklady na půjčky odrážejí úrokové sazby, znamenal by růst výnosů dluhopisů pro tyto společnosti zvýšené úrokové platby. Tento tlak může být silný kvůli zesílenému podílu úrokových nákladů na příjmech, což může snížit ziskové marže a omezit zisk. Naopak nižší výnosy jsou výhodné, protože se sníží úrokové platby společností. Z analýzy širokého tržního indexu S&P Composite 1500 vyplývá, že úvěr s proměnlivou úrokovou sazbou tvoří jen asi desetinu všech úvěrových nástrojů společností s velkou tržní kapitalizací. To naznačuje, že společnosti, které jsou nejvíce náchylné k výkyvům úvěrů s proměnlivou úrokovou sazbou, jsou z velké části firmy s malou kapitalizací. Podle zakladatele společnosti 22V Research Dennise Debusschereho patří mezi významné příklady Mercury Systems, poskytovatel softwaru pro letecký a obranný průmysl s tržní kapitalizací 2 miliardy USD, který od konce září zaznamenal 7% pokles. Dalšími příklady jsou výrobce výrobních komponent MKS Instruments s tržní kapitalizací 6,7 miliardy USD, který poklesl o 9 %; internetová a softwarová společnost IAC s tržní kapitalizací 4,5 miliardy USD, která poklesla o 4 %, a provozovatel rekreačních zařízení Topgolf Callaway Brands s tržní kapitalizací 1,9 miliardy USD, který se propadl o 1,9 %. Naopak index S&P 500 ve stejném období vzrostl o 1 %. Společnost RH, dříve známá jako Restoration Hardware, se do Debusschereho seznamu dostala jen těsně. Tento obchod s luxusním domácím zbožím v hodnotě 6,1 miliardy USD zaznamenal během nedávného zvýšení výnosů pokles o 4,5 %, přestože se mu za poslední rok dařilo o 51 %. Lví podíl na úvěru společnosti ve výši 2,5 miliardy dolarů má variabilní úroková sazba. RH (RH) Pro zdatné investory by poklesy způsobené úrokovými sazbami mohly představovat potenciální nákupní příležitosti. Analytici předpovídají stabilní tempo růstu každý rok až do roku 2027, přičemž tržby by měly přesáhnout 4 miliardy USD. Očekávaná stabilita výdajů domácností spolu s mezinárodní expanzí společnosti RH napomáhají tomuto optimismu, jak uvádí společnost FactSet. Ford Motor patří mezi několik málo položek na seznamu s velkou kapitalizací, s celkovým úvěrem ve výši 150 miliard USD, z čehož většinu tvoří úvěry s proměnlivou úrokovou sazbou. Zajímavé je, že akcie Fordu dokázaly od dosažení dna výnosů vzrůst o 2,3 %, k čemuž přispěla pozitivní zpráva o výsledcích společnosti General Motors ohledně poptávky po automobilech. V pondělí má Ford oznámit své hospodářské výsledky; pokud se čísla budou podobat těm od GM, očekává se růst akcií. Analytici odhadují očekávaný zisk Fordu na 46 centů na akcii při tržbách 45,1 miliardy USD – obě čísla byla v posledním měsíci snížena, což pro Ford představuje poněkud nižší hranici výkonnosti. Ford Motor Company (F) Závěrem je třeba říci, že dopad volatility na investory je sice značný, ale nezastíní základní fundamenty výkonnosti trhu. Komplexní pochopení základních ekonomických ukazatelů a dynamiky trhu zůstává stejně zásadní jako kdykoli předtím. Současné výkyvy tuto zásadu podtrhují a zdůrazňují význam pečlivé analýzy a strategického rozhodování jak pro krátkodobé vyhlídky, tak pro dlouhodobé finanční zdraví společností.