V posledních dnech došlo k masivnímu nárůstu výnosů amerických státních dluhopisů, což mělo zásadní dopad na akciové trhy. Většina akcií reagovala negativně, ovšem jedna klíčová výjimka – Nvidia – se tomuto trendu vzepřela. Tento technologický gigant, specializující se především na výrobu grafických čipů a vývoj technologií pro umělou inteligenci, dokázal udržet svou hodnotu i přes bouřlivé tržní podmínky. Příčina náhlého růstu výnosů je zatím nejasná, ačkoli se spekuluje o možném vlivu obav z rostoucího vládního deficitu. Existuje také možnost, že se jednalo o jednodenní otřes vyvolaný krátkodobými faktory. Výsledky hospodaření jednotlivých podniků, které se postupně začnou zveřejňovat, však pravděpodobně přitáhnou větší pozornost a určují další směr trhu. Trhy se po pandemii COVID-19 nacházejí v neobvyklé situaci, kdy je obtížné přesně určit, v jaké fázi hospodářského cyklu se nacházíme. Během pandemie došlo k výraznému narušení globální ekonomiky, což způsobilo otřesy, které nadále ovlivňují různé sektory. Tradičně, když Federální rezervní systém (Fed) snižuje úrokové sazby, signalizuje to zpomalení ekonomiky nebo potenciální recesi. V takových chvílích investoři obvykle hledají bezpečné přístavy v podobě vysoce kvalitních akcií stabilních společností, které mají solidní základnu a jsou schopné přestát ekonomické turbulence. Naopak, pokud snížení sazeb znamená obnovení ekonomického růstu, často se do popředí zájmu dostávají rizikovější akcie malých společností nebo takzvané hodnotové akcie. V této situaci ovšem přicházejí stratégové Citi s neobvyklou teorií, kterou nazývají „žádný cyklus“. Je důležité tuto teorii nezaměňovat s termínem „no landing“, což označuje situaci, kdy ekonomika pokračuje v konstantním tempu bez zpomalení. Teorie „žádný cyklus“ vychází z rozporuplných ekonomických dat a paradoxů, které jsou dnes viditelné ve statistikách. Například předstihový ekonomický index Conference Board dlouhodobě ukazuje na příchod recese, která se ale zatím nedostavila. Vedle toho průzkum Federálního rezervního systému mezi vedoucími pracovníky v oblasti úvěrů naznačuje, že úvěrové standardy dosáhly svého vrcholu a postupně se zpřísňují. Na druhou stranu je míra nezaměstnanosti ve Spojených státech stále relativně nízká a údaje o mzdách zůstávají solidní, ačkoli počet zaměstnanců na plný úvazek klesá. Tyto rozpory vytvářejí matoucí obraz o skutečném stavu ekonomiky. Podle strategie Citi je každá ekonomická a tržní dynamika jedinečná a současný cyklus se vyznačuje zvláštními okolnostmi, které nelze snadno zařadit do běžných modelů. Ačkoliv inflace postupně ustupuje, stále je vysoká a pravděpodobně bude i nadále vyvíjet tlak na růst mezd. Tato kombinace vysokých cen a rostoucích mezd vytváří nové výzvy pro firmy napříč sektory, které se musí přizpůsobit novým podmínkám. Jaký dopad to všechno má na akciové trhy? Odpověď není jednoduchá. Stratégové Citi zůstávají ohledně amerického akciového trhu optimističtí, nicméně vyjadřují obavy o budoucí zisky firem. Schopnost společností udržet růst zisků i po roce 2024 je podle nich ohrožena, zejména kvůli přetrvávající vysoké cenové hladině a nejistému směru politiky Fedu. To může znamenat, že růstové akcie, které byly v posledních letech tahounem trhů, budou čelit zvýšenému tlaku. Pokud jde o výběr konkrétních akcií, Citi doporučuje zaměřit se na společnosti, které vykazují pozitivní trendy v návratnosti vlastního kapitálu, a to především díky svému provozu, nikoli zpětným odkupům akcií. Tyto firmy se podle Citi vyznačují menší korelací s dalšími faktory, jako je kvalita nebo hodnota, a jsou méně citlivé na širší ekonomické trendy. Mezi takové společnosti patří například Micron Technology, Western Digital, Allstate, Newmont nebo GE Vernova. Kromě těchto společností Citi doporučuje sledovat také Netflix, Uber Technologies a Advanced Micro Devices, které podle analytiků vykazují slibné provozní výsledky. Na druhou stranu Citi identifikovala společnosti, které vykazují negativní trendy v návratnosti vlastního kapitálu kvůli zhoršení fundamentálních ukazatelů. Mezi tyto firmy patří například Altria, MSCI, Airbnb, Veralto a Waters. Tyto společnosti se podle analytiků potýkají s problémy, které by mohly vést k dalšímu zhoršení jejich finančních ukazatelů. Kromě toho Citi varuje před některými významnými jmény, jako jsou Broadcom, Microsoft a Tesla, které také vykazují negativní trend v návratnosti vlastního kapitálu, což může být signálem k opatrnosti pro investory. Závěrem lze říci, že akciové trhy se stále nacházejí ve fázi adaptace na nové ekonomické podmínky, které přinesla pandemie COVID-19 a její následky. Mnoho společností se musí přizpůsobit novým výzvám, a zatímco některé firmy prosperují a dokážou efektivně reagovat na změny, jiné čelí vážným problémům. Investoři tak musí pečlivě vybírat své investice a zaměřit se na společnosti s pozitivními provozními výsledky a solidními fundamentálními ukazateli. Na současném volatilním trhu je důležité věnovat pozornost nejen ekonomickým údajům, ale také jednotlivým firemním výsledkům, které mohou být klíčem k úspěchu v této nejisté době.