Souhrnný index nákupních manažerů (PMI) podle agentury S&P Global klesl z říjnových 50 na 48,1 bodu, což je pod hranicí 50 bodů oddělující růst od poklesu. Analytici očekávali stabilní výsledek, a proto byl prudký propad ve službách, kde aktivita klesla poprvé od ledna, překvapením.

Oslabení eura a růst sázky na snížení sazeb

Euro se vůči dolaru propadlo na nejslabší úroveň od roku 2022, protože obchodníci začali zohledňovat možnost dalšího snížení úrokových sazeb Evropskou centrální bankou (ECB). Pravděpodobnost, že ECB sníží sazby o 50 bazických bodů během prosincového zasedání, vzrostla z 15 % na 50 %, což reflektuje zhoršující se makroekonomické prostředí.

Cyrus de la Rubia, hlavní ekonom hamburské komerční banky, popsal situaci jako „těžko představitelně horší“. Podle něj se výrobní sektor eurozóny propadá hlouběji do recese, zatímco sektor služeb, který byl doposud relativně stabilní, vykazuje známky ochlazení po dvou měsících marginálního růstu.

Nejnovější data přispívají k obavám o vyhlídky evropské ekonomiky, která čelí řadě problémů. Mezi hlavní faktory patří pád německé vlády, fiskální problémy Francie a možnost obnovení obchodních cel ze strany Donalda Trumpa, který se v USA vrací do prezidentského úřadu. Tyto faktory dále zvyšují nejistotu na trzích a podkopávají důvěru podnikatelů.

Navzdory ochlazení inflace a růstu mezd je podle de la Rubii zklamání ze slabé spotřebitelské poptávky patrné. Nové zakázky i objem nevyřízených objednávek klesají ještě rychleji než v říjnu, což naznačuje, že oživení v blízké době nelze očekávat.

Souvislosti s měnovou politikou ECB

Nové údaje z PMI oživily sázky na agresivnější kroky ECB. Přestože ve třetím čtvrtletí hrubý domácí produkt (HDP) překonal očekávání, listopadové údaje poukazují na výrazné zpomalení ekonomického růstu. ING ve své zprávě klientům uvedla, že zklamání z PMI by mohlo být vnímáno jako důkaz hlubších problémů ekonomiky, přestože část pozorovatelů zůstává skeptická vůči přesnosti tohoto ukazatele.

Yannis Stournaras, člen Rady guvernérů ECB, podpořil další snižování depozitní sazby na každém zasedání až do dosažení 2 %. Pro nejbližší prosincové zasedání považuje snížení o čtvrt procentního bodu za „správnou reakci“. Holubičí postoj některých představitelů ECB se opírá o obavy, že oslabená ekonomika by mohla způsobit, že inflace klesne pod stanovený 2% cíl.

Podle agentury S&P Global rostly v listopadu ceny vstupů i výstupů, zejména kvůli nákladům ve službách. To je pro ECB „hlavní bolest hlavy“, jak uvedl de la Rubia. V některých zemích eurozóny, například ve Francii, se však situace zdá méně naléhavá, přestože tamní index PMI ve službách skončil pod všemi odhady. Německo, naopak, zaznamenalo mírné zlepšení ve výrobním sektoru, ale jeho služby rovněž vykazují známky slabosti.

Údaje PMI z eurozóny jsou v kontrastu s vývojem v jiných částech světa. Ve Velké Británii kompozitní index PMI rovněž klesl pod hranici 50 bodů, zatímco v USA se očekává, že PMI zůstane výrazně nad touto úrovní. To ukazuje na rozdílný vývoj ekonomického sentimentu mezi Evropou a dalšími významnými ekonomikami.

Indexy PMI jsou jedním z prvních ukazatelů, které přicházejí na začátku měsíce a často naznačují trendy a body obratu v ekonomice. Přestože jsou PMI spíše měřítkem rozsahu změn než jejich hloubky, poskytují cenný náhled na vývoj klíčových sektorů. Současná data naznačují stagnaci HDP v eurozóně během čtvrtého čtvrtletí.

Nejisté vyhlídky pro eurozónu

Listopadové PMI odhalily křehkost ekonomiky eurozóny, která čelí kombinaci politických, obchodních a strukturálních výzev. Slabé údaje posilují očekávání dalšího uvolňování měnové politiky ECB, ale zároveň ukazují na rostoucí tlak na evropské instituce, aby řešily základní příčiny ekonomického oslabení.

Jak budou nadále ovlivňovat ekonomiku faktory jako politický chaos v Německu, obchodní napětí s USA a slabá domácí poptávka, zůstává otázkou, která bude rozhodující pro vývoj v roce 2024. Prozatím eurozóna vstupuje do zimních měsíců se stagnující ekonomikou a rostoucími nejistotami.