Klíčové body

Povolební rallye na akciových trzích se zastavila, přičemž Dow Jones poprvé překonal hranici 44 000 bodů, ale hlavní indexy nyní čelí ztrátám
Nvidia zaujala investory „šílenou“ poptávkou po čipech Blackwell, které se projeví ve výsledcích příštího roku, a očekává se vyprodání na rok 2025
Nominace Roberta F. Kennedyho Jr. na ministra zdravotnictví způsobila pokles akcií farmaceutických firem, zatímco banky profitují z očekávané deregulace
Obavy z vysokých úrokových sazeb a potenciálních Trumpových cel by mohly ohrozit trhy a zvýšit tlak na inflaci i dluhopisový trh

Na pořadu dne budou také výsledky hospodaření společnosti Nvidia a investoři se budou zabývat také úporně vysokými úrokovými sazbami.

Povolební rally si tento týden dala pauzu a všechny tři hlavní průměry po historické rally bezprostředně po Trumpově vítězství zamířily do ztrát. Průmyslový index Dow Jones poprvé v historii překonal hranici 44 000 bodů a podobně nové rekordy zaznamenaly i indexy S&P 500 a Nasdaq Composite. Nicméně všechny tři benchmarky jsou nyní pod svými maximy.

Mnozí zůstávají optimističtí, že nedávná dynamika může drahý akciový trh pozvednout ještě výše přímo po zbytek roku a možná až do dne inaugurace.

Investoři se však snaží pochopit, co se stane po složení přísahy nově zvoleného prezidenta, a snaží se vyjasnit si řadu předvolebních slibů včetně snížení daní a cel, které by mohly podpořit domácí hospodářský růst, ale zhoršit inflaci a potenciálně tak rozvrátit trhy.

„Skutečně těžká práce začne až po [dni inaugurace], kdy se podle mého názoru trh pravděpodobně začne bouřit,“ řekl Jimmy Chang, investiční ředitel Rockefeller Global Family Office.

V pátek byly tři hlavní průměry každý o více než 2 % pod svým rekordem. Výnos desetiletých státních dluhopisů vyskočil zpět na úroveň kolem 4,5 % poté, co byl po většinu týdne nižší.

„Šílená“ poptávka společnosti Nvidia

Společnost Nvidia příští týden reportuje, přičemž očekávání směřují vysoko do tisku, zejména poté, co generální ředitel Jensen Huang řekl v pořadu CNBC „Closing Bell: Je nepravděpodobné, že by šéf společnosti házel termínem „ šílená ‚, když minulý měsíc prohlásil, že poptávka po čipech Blackwell s umělou inteligencí je ‘šílená“.

Pro investory totiž nebude nejdůležitější překonání očekávání za říjnové čtvrtletí, ale to, co může vedení sdělit o poptávce po svých čipech před uvedením svých produktů na trh. Očekává se, že prodej čipů Blackwell a Grace Blackwell se začne projevovat ve výsledcích příští rok.

Harsh Kumar, senior analytik společnosti Piper Sandler, uvedl, že je pro akcie býčí a předpokládá, že v příštím roce bude muset výrazně zvýšit cílovou cenu. Jeho současná cílová cena akcie 175 USD je asi 22 % nad úrovní, na které Nvidia Corp. (NVDA) v pátek uzavřela.

„V myslích lidí je důležitý nárůst ceny Blackwellu,“ řekl Kumar. „Blackwell bude chybět v říjnu. V lednu se objeví v omezené míře a pak se skutečně ukáže jako Blackwell a Grace Blackwell počínaje dubnovým termínem. A souhlasil bych s tím, že by to zpoždění mělo být šílené. Souhlasil bych s Jensenovým komentářem.“

″Očekávám, že Jensen řekne něco v tom smyslu, … že budeme mít vyprodáno na celý rok 2025,“ řekl Kumar.

„Nový šerif ve městě„

Pro investory by nová administrativa mohla mít větší vliv na to, jak budou investovat v budoucnu, vzhledem k možným změnám, které by mohly nastat v důsledku řady nominací na klíčové vládní posty v tomto týdnu.

Například akcie výrobců vakcín se ve čtvrtek propadly poté, co zvolený prezident Donald Trump uvedl, že na post ministra zdravotnictví a sociálních služeb nominuje Roberta F. Kennedyho mladšího, skeptika vůči vakcínám. Akcie společnosti Moderna uzavřely s více než 5% poklesem, zatímco akcie společnosti Novavax ve čtvrtek klesly o více než 7 %.

Tento vývoj přiměl Kena Mahoneyho, generálního ředitele společnosti Mahoney Asset Management, vyhýbat se farmaceutickým společnostem, u nichž očekává, že na ně bude „doléhat váha vlády“.

„Je dobré se nezaseknout v odvětví, které může být zatíženo další regulací, nebo, víte, novým šerifem ve městě, abych tak řekl,“ řekl Ken Mahoney. „Od těch bychom se rozhodně drželi dál.“

Investor naopak uvedl, že je pozitivně naladěn vůči bankám, které jsou dalším beneficientem Trumpova obchodu. ETF SPDR S&P Regional Banking (KRE) tento měsíc vzrostl o 11 %.

„Rozhodně jsou zde vítězové a poražení,“ řekl Mahoney.

Rockefeller Chang řekl něco podobného: „Jsme sice fundamentální investoři – mnoho lidí říká, že se zaměřují jen na společnosti, že? – ve skutečnosti je třeba věnovat větší pozornost politikám, protože si myslím, že v éře fiskální dominance na nich záleží.“

Výhled úrokových sazeb

Investoři se stále více obávají výhledu úrokových sazeb. Ačkoli nejnovější bodový graf Federálního rezervního systému ukazuje, že jednodenní zápůjční sazba klesne na konci roku 2025 na 3,4 %, což je o více než jeden celý procentní bod méně než 4,50 % až 4,75 %, kde se v současnosti nachází, některé nedávné ekonomické signály a návrat Trumpa do Bílého domu cestu vpřed komplikují.

Pro začátek, poslední zprávy o spotřebitelských a výrobních cenách naznačují, že poslední míle při snižování cenových tlaků k 2% cíli Fedu by mohla být náročnější, než se dříve předpokládalo, ačkoli celkový trend zůstává směrem dolů.

A Trumpova hrozba uvalit 10% clo na veškeré dovážené zboží – a minimálně 60% daň na Čínu – by mohla vyvolat globální obchodní válku, která by mohla znovu roznítit inflaci.

„Ekonomika nezpomaluje a jádrová inflace se neochlazuje a s hrozbou dovozních cel ze strany nové administrativy v příštím roce je to recept na katastrofu, kdy by se deflační trend cen jádrových komodit mohl v mžiku otočit,“ napsal tento týden Chris Rupkey, hlavní ekonom společnosti FWDBONDS.

Investoři již rekalibrují svá očekávání, přičemž trhy naposledy oceňovaly scénář, podle něhož jednodenní zápůjční sazba skončí v roce 2025 v rozmezí 3,75 % až 4,00 %, což podle nástroje CME FedWatch Tool odráží méně než čtyři snížení o čtvrt procentního bodu odsud .

To by mohlo znamenat tlak na trhu dluhopisů, který investoři již pečlivě sledují. Někteří očekávají, že opětovný test 5% výnosu desetiletých amerických státních dluhopisů, který se naposledy pohyboval kolem 4,5 %, by mohl vyvinout tlak na akcie a vést k poklesu akciového trhu.

V uplynulém týdnu výnosy státních dluhopisů prudce vzrostly poté, co předseda Jerome Powell prohlásil, že vzhledem k síle americké ekonomiky nespěchá se snižováním úrokových sazeb.

Na pořadu dne budou také výsledky hospodaření společnosti Nvidia a investoři se budou zabývat také úporně vysokými úrokovými sazbami.Povolební rally si tento týden dala pauzu a všechny tři hlavní průměry po historické rally bezprostředně po Trumpově vítězství zamířily do ztrát. Průmyslový index Dow Jones poprvé v historii překonal hranici 44 000 bodů a podobně nové rekordy zaznamenaly i indexy S&P 500 a Nasdaq Composite. Nicméně všechny tři benchmarky jsou nyní pod svými maximy.Mnozí zůstávají optimističtí, že nedávná dynamika může drahý akciový trh pozvednout ještě výše přímo po zbytek roku a možná až do dne inaugurace.Investoři se však snaží pochopit, co se stane po složení přísahy nově zvoleného prezidenta, a snaží se vyjasnit si řadu předvolebních slibů včetně snížení daní a cel, které by mohly podpořit domácí hospodářský růst, ale zhoršit inflaci a potenciálně tak rozvrátit trhy.„Skutečně těžká práce začne až po [dni inaugurace], kdy se podle mého názoru trh pravděpodobně začne bouřit,“ řekl Jimmy Chang, investiční ředitel Rockefeller Global Family Office.V pátek byly tři hlavní průměry každý o více než 2 % pod svým rekordem. Výnos desetiletých státních dluhopisů vyskočil zpět na úroveň kolem 4,5 % poté, co byl po většinu týdne nižší.„Šílená“ poptávka společnosti NvidiaSpolečnost Nvidia příští týden reportuje, přičemž očekávání směřují vysoko do tisku, zejména poté, co generální ředitel Jensen Huang řekl v pořadu CNBC „Closing Bell: Je nepravděpodobné, že by šéf společnosti házel termínem „ šílená ‚, když minulý měsíc prohlásil, že poptávka po čipech Blackwell s umělou inteligencí je ‘šílená“.Pro investory totiž nebude nejdůležitější překonání očekávání za říjnové čtvrtletí, ale to, co může vedení sdělit o poptávce po svých čipech před uvedením svých produktů na trh. Očekává se, že prodej čipů Blackwell a Grace Blackwell se začne projevovat ve výsledcích příští rok.Harsh Kumar, senior analytik společnosti Piper Sandler, uvedl, že je pro akcie býčí a předpokládá, že v příštím roce bude muset výrazně zvýšit cílovou cenu. Jeho současná cílová cena akcie 175 USD je asi 22 % nad úrovní, na které Nvidia Corp. v pátek uzavřela. „V myslích lidí je důležitý nárůst ceny Blackwellu,“ řekl Kumar. „Blackwell bude chybět v říjnu. V lednu se objeví v omezené míře a pak se skutečně ukáže jako Blackwell a Grace Blackwell počínaje dubnovým termínem. A souhlasil bych s tím, že by to zpoždění mělo být šílené. Souhlasil bych s Jensenovým komentářem.“″Očekávám, že Jensen řekne něco v tom smyslu, … že budeme mít vyprodáno na celý rok 2025,“ řekl Kumar.„Nový šerif ve městě„Pro investory by nová administrativa mohla mít větší vliv na to, jak budou investovat v budoucnu, vzhledem k možným změnám, které by mohly nastat v důsledku řady nominací na klíčové vládní posty v tomto týdnu.Například akcie výrobců vakcín se ve čtvrtek propadly poté, co zvolený prezident Donald Trump uvedl, že na post ministra zdravotnictví a sociálních služeb nominuje Roberta F. Kennedyho mladšího, skeptika vůči vakcínám. Akcie společnosti Moderna uzavřely s více než 5% poklesem, zatímco akcie společnosti Novavax ve čtvrtek klesly o více než 7 %.Tento vývoj přiměl Kena Mahoneyho, generálního ředitele společnosti Mahoney Asset Management, vyhýbat se farmaceutickým společnostem, u nichž očekává, že na ně bude „doléhat váha vlády“.„Je dobré se nezaseknout v odvětví, které může být zatíženo další regulací, nebo, víte, novým šerifem ve městě, abych tak řekl,“ řekl Ken Mahoney. „Od těch bychom se rozhodně drželi dál.“Investor naopak uvedl, že je pozitivně naladěn vůči bankám, které jsou dalším beneficientem Trumpova obchodu. ETF SPDR S&P Regional Banking tento měsíc vzrostl o 11 %.„Rozhodně jsou zde vítězové a poražení,“ řekl Mahoney.Rockefeller Chang řekl něco podobného: „Jsme sice fundamentální investoři – mnoho lidí říká, že se zaměřují jen na společnosti, že? – ve skutečnosti je třeba věnovat větší pozornost politikám, protože si myslím, že v éře fiskální dominance na nich záleží.“ Výhled úrokových sazebInvestoři se stále více obávají výhledu úrokových sazeb. Ačkoli nejnovější bodový graf Federálního rezervního systému ukazuje, že jednodenní zápůjční sazba klesne na konci roku 2025 na 3,4 %, což je o více než jeden celý procentní bod méně než 4,50 % až 4,75 %, kde se v současnosti nachází, některé nedávné ekonomické signály a návrat Trumpa do Bílého domu cestu vpřed komplikují.Pro začátek, poslední zprávy o spotřebitelských a výrobních cenách naznačují, že poslední míle při snižování cenových tlaků k 2% cíli Fedu by mohla být náročnější, než se dříve předpokládalo, ačkoli celkový trend zůstává směrem dolů.A Trumpova hrozba uvalit 10% clo na veškeré dovážené zboží – a minimálně 60% daň na Čínu – by mohla vyvolat globální obchodní válku, která by mohla znovu roznítit inflaci.„Ekonomika nezpomaluje a jádrová inflace se neochlazuje a s hrozbou dovozních cel ze strany nové administrativy v příštím roce je to recept na katastrofu, kdy by se deflační trend cen jádrových komodit mohl v mžiku otočit,“ napsal tento týden Chris Rupkey, hlavní ekonom společnosti FWDBONDS.Investoři již rekalibrují svá očekávání, přičemž trhy naposledy oceňovaly scénář, podle něhož jednodenní zápůjční sazba skončí v roce 2025 v rozmezí 3,75 % až 4,00 %, což podle nástroje CME FedWatch Tool odráží méně než čtyři snížení o čtvrt procentního bodu odsud .To by mohlo znamenat tlak na trhu dluhopisů, který investoři již pečlivě sledují. Někteří očekávají, že opětovný test 5% výnosu desetiletých amerických státních dluhopisů, který se naposledy pohyboval kolem 4,5 %, by mohl vyvinout tlak na akcie a vést k poklesu akciového trhu.V uplynulém týdnu výnosy státních dluhopisů prudce vzrostly poté, co předseda Jerome Powell prohlásil, že vzhledem k síle americké ekonomiky nespěchá se snižováním úrokových sazeb.