Sledujte výnosy desetiletých státních dluhopisů USA, říká stratég. Ty by mohly prozradit leccos zajímavého. Ze tří nejpravděpodobnějších výsledků amerických prezidentských voleb by dva z nich pravděpodobně vedly k dalšímu růstu akciového trhu, uvedl v úterý jeden z ostře sledovaných stratégů. Je tu však ještě jedna významná divoká karta, kterou je třeba mít na paměti. „Sečteno a podtrženo, republikánské vítězství je pravděpodobně nejpozitivnějším výsledkem pro akcie do konce roku, ale v tomto scénáři bychom se museli připravit na nárůst volatility v roce 2025, protože deficity a dluh se stanou mnohem větší částí konverzace,“ uvedl v úterní poznámce Tom Essaye, zakladatel společnosti Sevens Report Research. Výnosy státních dluhopisů USA od poloviny září prudce vzrostly, přičemž investoři a analytici tento pohyb přinejmenším částečně spojují s očekáváním, že vítězství bývalého prezidenta Donalda Trumpa by znamenalo výrazně vyšší rozpočtové deficity oproti administrativě vedené viceprezidentkou Kamalou Harrisovou. U obou se očekává, že zvýší zadlužení země. Výnos desetiletého státního dluhopisu vzrostl z přibližně 3,6 % v polovině září a v úterý v poledne dosahoval 4,35 %, což je o 6 bazických bodů více než včera. „Republikáni jsou obecně vnímáni jako více progresivní než demokraté, ale trh je také v současné době vnímá jako více 'pro deficit' a není jasné, jak silně by státní dluhopisy klesly/výnosy vzrostly v případě republikánského vítězství,“ napsal Essaye. Stratég uvedl, že podle jeho „osobního“ pocitu by nárůst výnosů (výnosy a ceny dluhopisů se pohybují proti sobě) nestačil k tomu, aby snížil očekávání růstu a zastavil rally na akciových trzích do konce roku. Směrem k roku 2025 by však zvýšený desetiletý výnos mohl být pro akcie značným protivětrem, protože investoři se dozvědí více o skutečných politikách, včetně obchodu, cel, snížení daní a dalších opatření. Nárůst výnosu desetiletých státních dluhopisů nad 4,3 % vyvolal znepokojení mezi některými analytiky, kteří tvrdí, že pohyb sazeb byl již dostatečně velký a rychlý na to, aby vyvolal otázky ohledně dalšího růstu akciových trhů. Akcie v úterý vykazovaly silné zisky, přičemž index Dow Jones Industrial Average vzrostl o 340 bodů, tj. o 0,8 %, zatímco index S&P 500 (SPY) vzrostl o 0,9 % a Nasdaq Composite si polepšil o 1,1 %. Index S&P 500 doposud v roce 2024 posílil o téměř 21 % a dosáhl řady rekordů, zatímco Dow si připsal 11,7 % a Nasdaq vzrostl o 22,7 %. Akcie se v posledních seancích pohybovaly převážně kolem pomyslného bodu zlomu. V případě převratu, kdy by Trumpovo vítězství doprovázela republikánská kontrola nad Sněmovnou reprezentantů a Senátem, by pravděpodobně došlo ke zrychlení rally na akciových trzích do konce roku za předpokladu, že by ji nerozhodil skokový nárůst výnosů, uvedl Essaye. Vítězství Harrisové s rozděleným Kongresem by umožnilo akciovému trhu pokračovat v růstu, ale pravděpodobně by neurychlilo rally, argumentoval. Tento scénář by odstranil riziko rušivé politiky na příští dva roky a umožnil investorům znovu se zaměřit na pozitivní makroekonomické základy, včetně solidního růstu, snižování sazeb Fedu a klesající inflace, uvedl Essaye. Vítězství demokratů by bylo pro akcie negativní, uvedl Essaye.„Demokraté jsou vnímáni jako méně prorůstoví než republikáni a při ovládnutí Washingtonu by obavy ze zvýšené regulace a zvyšování daní pravděpodobně způsobily, že investoři budou nejprve prodávat a později se ptát, zejména vzhledem k velkému zisku [od počátku roku],“ řek Pokles o více než 1 % by nebyl překvapením a v týdnech po volbách by byl pravděpodobný pokles o 5 až 10 %, přičemž cyklické sektory by zaostávaly za technologickými společnostmi s těmi největšími tržními kapitalizacemi a defenzivními sektory, jako je zdravotnictví, veřejné služby a základní zboží - spolu se zahraničními trhy - by zaznamenaly relativní výkonnost. V případě vítězství demokratů by podle něj výnosy desetiletých státních dluhopisů pravděpodobně klesly zpět ke 4 %, protože trhy počítají s pomalejším hospodářským růstem a pomalejším růstem deficitu, ale tento pokles by pravděpodobně nestačil k vyrovnání obav z růstu.