Bank of America, jeden z největších hráčů na poli finančních služeb, za poslední rok zaznamenal působivý růst akcií. S tržní kapitalizací 364 miliard dolarů a aktivy v hodnotě 3,3 bilionu dolarů (k 30. září) je Bank of America (BAC) lídrem v odvětví finančních služeb. Společnost působí v širokém spektru oblastí, od spotřebitelského a komerčního bankovnictví po kapitálové trhy a správu aktiv. Akcie této velké finanční společnosti přinesly jen za posledních 12 měsíců fantastický výnos 62 %. Přispívá tato silná dynamika k argumentu, že Bank of America je právě teď chytrým nákupem? Jde o to, jakou má společnost sílu zůstat Společnost Berkshire Hathaway vedená Warrenem Buffettem vlastní necelých 10 % akcií Bank of America, což dává průměrnému investorovi důvěru, že se jedná o firmu, jejíž vlastnictví stojí za zvážení. Věštec z Omahy vyhledává společnosti, které mají stálou sílu, což je popis, který se hodí pro Bank of America. Svět bude pravděpodobně vždy potřebovat poskytovatele finančních služeb, kteří usnadňují pohyb peněz mezi střadateli a dlužníky a kteří mimo jiné provádějí různé činnosti na kapitálovém trhu. Nemyslím si, že je to odvážné tvrzení. Bank of America má trvalé konkurenční výhody, které podporují její pozici v odvětví, a to jak ze strany stávajících rivalů, tak nově vstupujících subjektů, jako jsou fintech subjekty. Distribuční schopnosti společnosti prostřednictvím silné digitální přítomnosti a rozsáhlé pobočkové sítě jí pomáhají rozšiřovat nízkonákladovou vkladovou základnu a nacházet nové zákazníky, což vytváří příležitosti pro generování příjmů. A obrovský rozsah Bank of America znamená, že může využívat svou nákladovou základnu k vytváření stálých zisků. Síla značky má také ohlas u současných i budoucích zákazníků. Bank of America, stejně jako její kolegové, není imunní vůči rozmarům širšího hospodářského cyklu. Recese je nevyhnutelná. Ale skutečnost, že jsou nepředvídatelné, rozhodně přidává do rovnice riziko a nejistotu. Ať už to stojí, jak chce, Bank of America byla v minulosti schopna zvládnout všechny makro problémy, které se jí postavily do cesty, což by mělo potenciálním investorům dodat důvěru. Trpělivost se vyplácí V uplynulém roce akcie Bank of America drtivě porazily index S&P 500. V posledních letech se jim dařilo. Investoři do této obrovské finanční instituce by za pouhých 12 krátkých měsíců zaznamenali téměř dvojnásobný výnos svého kapitálu oproti širšímu indexu. S takovýmto typem zisku, který může přilákat investory, kteří stáli stranou, lze jen těžko polemizovat. A s vyhlídkami na nižší úrokové sazby a nástupem administrativy příznivě nakloněné regulaci do Bílého domu si lze myslet, že dobré časy budou pokračovat. Já jsem však jiného názoru. Chytří investoři se budou kriticky dívat na to, odkud budou plynout výnosy společnosti. Vzhledem k tomu, že se jedná o velmi vyspělý podnik, je nepravděpodobné, že by došlo k nadměrnému růstu. Zředěný zisk na akcii totiž v posledních pěti letech rostl ročním tempem 1,6 %. To není nic, z čeho bychom měli být nadšeni. Silná pozice, ale přehnané ocenění Akcionáři se mohou spolehnout na dividendový výnos 2,19 % a také na to, že manažerský tým pokračuje ve snižování počtu akcií v oběhu. To však samo o sobě nestačí k dosažení vynikajících investičních výnosů, které by překonávaly širší trh. Posledním dílem skládačky je ocenění. Všimněte si, že za posledních 12 měsíců poměr ceny k zisku (P/E) Bank of America vyskočil o 107 %, z 8,3 na 17,3 v době psaní tohoto článku. To více než kompenzovalo klesající zisky v tomto období. Zdá se, že optimismus trhu vůči Bank of America přestřelil směrem vzhůru, možná v očekávání prostředí nižších úrokových sazeb, které by mohlo vytvořit příznivé pozadí. Za současného stavu si však myslím, že akcie jsou bohatě oceněny. Současný násobek P/E představuje 43% prémii k průměru za posledních pět let. Bank of America je dominantním podnikem v oblasti finančních služeb s trvalou silou. Ale nemyslím si, že je to chytrá koupě. Investoři by si místo toho měli podnik přidat na seznam sledovaných akcií a počkat na atraktivnější ocenění.