Až do otevření trhu v pátek 13. prosince bylo v Americe sedm technologických společností s hodnotou 1 bilion dolarů a více: Apple (AAPL): 3,7 bilionu dolarů. Nvidia: 3,3 bilionu dolarů. Microsoft: 3,3 bilionu dolarů. Amazon: 2,4 bilionu dolarů. Alphabet: 2,3 bilionu dolarů. Meta Platforms: 1,5 bilionu dolarů. Tesla: 1,4 bilionu dolarů. K nim však právě přibyla osmá společnost. Akcie společnosti Broadcom (AVGO) minulý pátek po zveřejnění finančních výsledků za fiskální rok 2024 (skončil 3. listopadu) vzrostly o 24 %, což ji katapultovalo do exkluzivního klubu 1 bilionu dolarů. Investory zaujaly prudce rostoucí tržby společnosti Broadcom z prodeje umělé inteligence, která pochází z prodeje vlastních čipů a síťových zařízení pro datová centra. Společnost navíc vydala velmi optimistickou prognózu svých budoucích příjmů z umělé inteligence, která poukazuje na značný potenciál růstu do budoucna. Než se však vrhnete do nákupu akcií Broadcomu, musíte se smířit s jejich vysokým oceněním. Zde je to, co byste měli vědět. Broadcom se stává vážným hráčem na poli hardwaru s AI Společnost Broadcom byla až do roku 2016, kdy se spojila s dalším čipovým gigantem Avago Technologies, výhradním dodavatelem polovodičů a elektronických součástek pro různé počítačové aplikace. Odtud pak nově vzniklá společnost Broadcom utratila přibližně 100 miliard dolarů za akvizice dalších společností, jako je dodavatel polovodičového vybavení CA Technologies, dodavatel kybernetické bezpečnosti Symantec a titán v oblasti cloudového softwaru VMware. Tyto společnosti pomohly Broadcomu diverzifikovat jeho podnikání a nyní se významně podílejí na celkových příjmech společnosti. Jinými slovy, vydláždily jí cestu k tomu, aby se stala gigantem s hodnotou 1 bilion dolarů, kterým je dnes. Díky boomu výdajů na infrastrukturu umělé inteligence některých předních světových technologických gigantů se však investoři v současnosti laserově zaměřují na polovodičové a síťové aktivity společnosti Broadcom. Společnost vyrábí na zakázku akcelerátory umělé inteligence (typ čipu pro datová centra) pro tři hyperskalární zákazníky, a přestože jejich identita není zveřejněna, mezi hyperskalární zákazníky obvykle patří Microsoft, Amazon, Alphabet a Oracle (ORCL). Ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2024 Broadcom uvedl, že dodávky akcelerátorů AI se ve srovnání s předchozím rokem zdvojnásobily. Proč je to důležité. Grafické procesory (GPU) společnosti Nvidia pro datová centra jsou v současnosti nejžádanějšími čipy v odvětví umělé inteligence. Každý z výše uvedených hyperskalátorů je sice zákazníkem společnosti Nvidia, ale Broadcom jim dává možnost navrhovat vlastní čipy, což znamená, že si mohou přizpůsobit infrastrukturu vlastním specifickým potřebám - nemluvě o výrazném snížení nákladů (hardware společnosti Nvidia je velmi drahý). Kromě toho společnost uvedla, že její příjmy z připojení k UI vzrostly čtyřnásobně díky prodeji přepínačů pro datová centra Tomahawk a Jericho. Tato zařízení regulují rychlost přenosu dat mezi čipy a zařízeními, a protože vývojáři AI často používají k trénování svých modelů desítky tisíc čipů, může rychlejší zpracování vést k výrazným úsporám nákladů. Příjmy z umělé inteligence během fiskálního roku 2024 prudce vzrostly Společnost Broadcom dosáhla za celý fiskální rok 2024 rekordních celkových příjmů ve výši 51,5 miliardy dolarů, což představuje 44% nárůst oproti fiskálnímu roku 2023. Většina tohoto růstu však byla způsobena prvním zahrnutím příjmů společnosti VMware, nikoli organickým růstem (Broadcom tuto společnost získal v roce 2023). Přesto se společnosti Broadcom podařilo zapůsobit na investory svými příjmy z umělé inteligence, které ve fiskálním roce 2024 vzrostly o neuvěřitelných 220 % na 12,2 miliardy USD. Většina z toho pocházela z prodeje akcelerátorů umělé inteligence a síťových zařízení, o nichž jsme hovořili dříve, a společnost očekává, že si svou silnou dynamiku přenese i do fiskálního roku 2025. Celkový růst tržeb Broadcomu byl doprovázen výrazným nárůstem nákladů, které byly částečně způsobeny akvizicemi společnosti (konkrétně společnosti VMware). Například výdaje na výzkum a vývoj se meziročně zvýšily o 78 % na 9,3 miliardy USD, což bylo nejvíce z celkových provozních nákladů společnosti ve výši 19 miliard USD ve fiskálním roce 2024. V důsledku toho čistý příjem (zisk) společnosti Broadcom ve fiskálním roce 2024 ve výši 5,9 miliardy USD ve skutečnosti představoval pokles o 58 % oproti fiskálnímu roku 2023. To významně ovlivňuje ocenění akcií společnosti Broadcom pro každého investora, který ji oceňuje na základě jejích GAAP zisků, o čemž budu dále hovořit za chvíli. Na bázi non-GAAP, která nezahrnuje jednorázové výdaje z akvizic a nepeněžní náklady, jako jsou kompenzace založené na akciích, dosáhl čistý zisk společnosti Broadcom 23,7 miliardy USD, což ve skutečnosti představovalo 28% nárůst oproti fiskálnímu roku 2023. To dává investorům jasnější představu o trajektorii podnikání společnosti Broadcom. Akcie Broadcomu se nyní zdají být drahé Společnost Broadcom ve fiskálním roce 2024 vygenerovala podle GAAP zisk na akcii (EPS) ve výši 1,23 USD, takže se její akcie obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) 183. To je ohromující číslo, když uvážíme, že technologický index Nasdaq-100 se obchoduje s poměrem P/E pouhých 35. Na základě zisku na akcii mimo GAAP ve výši 4,96 USD je poměr P/E 45. I když je to výrazně lepší, stále je to velké číslo ve srovnání s širším technologickým sektorem. Navíc mnoho investorů nepovažuje zisk na akcii mimo GAAP za „skutečnou“ ziskovost, takže není dobrý nápad věšet na toto číslo hlavu a argumentovat tím, že akcie Broadcomu vypadají atraktivně. Namísto tradičního poměru P/E bychom mohli společnost Broadcom ocenit pomocí poměru ceny k tržbám (P/S), který dělí tržní kapitalizaci společnosti jejími ročními tržbami. Poměr P/S společnosti Broadcom je v současné době 20,7, což je téměř trojnásobek jejího desetiletého průměru 7,4. Jinými slovy, akcie Broadcomu se zdají být velmi drahé na základě dvou ukazatelů, a to poměru P/E a také poměru P/S. Proto nákup akcií právě teď pravděpodobně není pro krátkodobé investory s časovým horizontem 12 měsíců dobrý nápad. Pro dlouhodobé investory, kteří jsou ochotni držet akcie po dobu následujících tří a více let, však může existovat přesvědčivý důvod k jejich nákupu. Broadcom si totiž myslí, že díky prudce rostoucí poptávce po akcelerátorech a síťových zařízeních může do fiskálního roku 2027 zvýšit své tržby z umělé inteligence na 60 až 90 miliard dolarů ročně. Nezapomeňte, že ve fiskálním roce 2024 dosáhly její příjmy z AI pouhých 12,2 miliardy dolarů, takže v příštích třech letech hovoříme o neuvěřitelném nárůstu o 514 % (v polovině uvedeného rozpětí). Stále si myslím, že by investoři měli před nákupem akcií Broadcomu vzhledem k jejich současnému ocenění počkat na pokles, ale rozhodně se jedná o velmi kvalitní způsob, jak si vsadit na boom AI.