Žádný výrobce čipů netěží z rychlého nárůstu výdajů na umělou inteligenci více než Nvidia (NVDA). Grafické procesory (GPU) této společnosti jsou nezbytné pro každou společnost, která chce vyvíjet a trénovat rozsáhlé jazykové modely a vytvářet generativní aplikace AI.

Společnost Nvidia v květnu 2023 prolétla milníkem 1 bilionu dolarů. Od té doby se více než ztrojnásobila a stala se jednou z pouhých tří společností s tržní kapitalizací nad 3 biliony dolarů. Nvidia však není jedinou společností, jejíž tržní kapitalizace prudce vzrostla v důsledku rozmachu výdajů na umělou inteligenci. Ve skutečnosti je pokrok v oblasti umělé inteligence prakticky neoddělitelnou součástí úspěchu téměř každé společnosti, jejíž hodnota přesahuje bilion dolarů. Nejnovější člen, který doplňuje společnost Nvidia a zároveň jí konkuruje, není jiný.

Nejnovější akcií čipů s umělou inteligencí v klubu s hodnotou 1 bilion dolarů je Broadcom (AVGO) . Akcie překročily tento milník po hvězdné zprávě o výsledcích za čtvrté čtvrtletí, která byla zveřejněna 12. prosince. Zde se dozvíte, jak se společnost stala předním výrobcem čipů s umělou inteligencí v hodnotě 13 čísel.

Společnost vyrábějící novou generaci čipů s umělou inteligencí

Broadcom je dobře diverzifikovaná firma. Má segment podnikového softwaru, v jehož čele stojí společnosti VMWare a Symantec. Vyrábí také polovodiče pro aplikace, včetně bezdrátových telefonů, WiFi a Bluetooth. Ale to, co je skutečným motorem podnikání, jsou dvě specializované polovodičové aplikace: Síťové čipy a akcelerátory umělé inteligence.

Síťové čipy Broadcomu jsou nezbytnou infrastrukturou pro datová centra AI . Zatímco za grafické procesory Nvidia platí hyperskalárové firmy miliardy, k maximálnímu využití výpočetního výkonu potřebují čipy Broadcom. Přepínače Tomahawk a Jericho společnosti Broadcom zajišťují rychlý a efektivní přesun dat z jednoho serveru na druhý. To znamená méně redundance a výpadků ve zpracování. A když se snažíte maximálně využít čipy za miliardy dolarů, počítá se každá sekunda.

Žádná společnost se při vývoji těchto čipů ani zdaleka nevyrovná technologii Broadcomu. Navíc nikdo, kdo má na starosti hyperskalární datové centrum, nebude riskovat svou práci přechodem na nabídku konkurence, bez ohledu na to, kolik peněz by to mohlo firmě ušetřit. Takže s tím, jak v datových centrech roste počet drahých grafických procesorů a dalších čipů v serverových stojanech, exponenciálně roste i byznys Broadcomu.

Ještě slibnější je její byznys s akcelerátory umělé inteligence na zakázku. Jedná se o novou generaci čipů umělé inteligence.

Broadcom spolupracuje s několika společnostmi na vývoji speciálních čipů AI pro jejich datová centra. Jejími třemi největšími zákazníky jsou Alphabet (GOOG) (GOOGL), Meta Platforms (META) a mateřská společnost TikToku ByteDance. Vedení společnosti odhaduje, že tyto tři společnosti budou do roku 2027 představovat oslovitelný trh v hodnotě 60 až 90 miliard dolarů. Vzhledem k potenciálním ziskům všech tří společností z pokroku v oblasti umělé inteligence se horní hranice tohoto čísla zdá pravděpodobnější než dolní.

Vedení společnosti také oznámilo, že podepsalo smlouvy se dvěma novými zákazníky, kteří vytvářejí vlastní čipy nové generace. Broadcom nechce zveřejnit podrobnosti, ale mnozí se domnívají, že těmito zákazníky jsou Apple (AAPL) a OpenAI.

Apple je s prací Broadcomu obeznámen. K tréninku Apple Intelligence používala TPU od Googlu. Velká snaha společnosti Apple začlenit umělou inteligenci do svých zařízení na systémové úrovni by mohla vést k tomu, že se v krátké době stane největším zákazníkem společnosti Broadcom. To ponechává obrovský nárůst ve výhledu managementu na oslovitelný trh, který nezahrnuje nové zákazníky.

Broadcom se svými síťovými čipy a akcelerátory umělé inteligence vypadá skutečně dobře připraven těžit z dozrávajícího vývoje umělé inteligence. Do budoucna vedení plánuje rozdělit své vykazování polovodičů na segmenty AI a segmenty, které se AI nevěnují. Růst prvního z nich bude v dohledné budoucnosti hnací silou výsledků celého podniku.

Na nákup ještě není pozdě

Přestože akcie po oznámení výsledků za čtvrté čtvrtletí vzrostly o více než 24 %, výhled podniku zůstává dostatečně silný na to, aby ospravedlnil jeho současnou cenu.

Výhled managementu na oslovitelný trh v hodnotě 60 až 90 miliard dolarů představuje složenou roční míru růstu segmentu polovodičů s umělou inteligencí vyšší než 60 %. A díky dvěma potenciálním novým zákazníkům by tento růst mohl být do roku 2027 ještě výrazně vyšší.

Ačkoli polovodiče s umělou inteligencí dnes tvoří jen malou část podnikání společnosti Broadcom, jsou hnací silou její budoucnosti. I po ztrojnásobení prodejů AI v roce 2024 vedení společnosti stále očekává, že v prvním čtvrtletí roku 2025 budou čipy AI tvořit zhruba čtvrtinu celkových příjmů společnosti. Protože se však čipy AI stávají stále větší součástí podnikání společnosti Broadcom a nadále rostou rychlým tempem, měl by růst zisků společnosti zůstat silný po velmi dlouhou dobu. Analytici v současnosti očekávají 28% růst zisku v příštím roce a 20% růst v roce 2026.

V důsledku toho by investoři měli být ochotni zaplatit prémiové ocenění již dnes za akcie, které již nyní zvyšují zisky silným tempem. Akcie se v době psaní tohoto článku obchodují za přibližně 36násobek forwardového zisku. To je rozhodně prémiová cena a investoři by měli zvážit rizika investice za tuto cenu. Konkrétně výdaje na umělou inteligenci nemusí pokračovat takovým tempem jako v posledních dvou letech. Akcie se však za podobnou valuaci obchodovaly již dříve v roce 2024 a vedení právě ukázalo, proč se tehdy vyplatilo ji získat. Investoři, kteří hledají alternativu k Nvidii, mohou do svých portfolií zvážit Broadcom.