Investoři zaměření na rozvíjející se trhy čelí již několik let trvajícímu zklamání. Rok 2024 nebyl výjimkou. Navzdory občasným nadějím se výkonnost těchto trhů stále výrazně nedaří srovnat s americkými akciemi, což u mnohých investorů vyvolává otázku, zda vůbec stojí za to do těchto aktiv dále investovat. Slabá výkonnost oproti USA Zatímco akciový index S&P 500 v roce 2024 opět posiloval, referenční index MSCI rozvíjejících se trhů vzrostl o méně než 5 %. To znamená, že za posledních 12 let překonal americký trh pouze jednou. Mezi roky 2010 a 2024 přinesly americké akcie investorům výnosy kolem 430 %, což je více než desetkrát tolik, co akcie rozvíjejících se trhů za stejné období. Měny rozvíjejících se zemí rovněž vykazovaly slabou výkonnost. JPMorgan Chase uvádí, že index měn těchto trhů zaznamenal v roce 2024 sedmý po sobě jdoucí rok ztrát. Z významných měn si vůči americkému dolaru polepšily jen jihoafrický rand a malajský ringgit, zatímco devět jiných měn zaznamenalo pokles o více než 10 %. Obchodní války a Trumpův vliv Situaci zhoršuje geopolitická nejistota. Bývalý americký prezident Donald Trump, který v roce 2024 opětovně získal mandát, hrozí zavedením nových cel vůči zemím rozvíjejících se trhů, včetně Číny a Mexika. To vyvolává další tlak na jejich měny i dluhopisy. Podle Bradleyho Wickense z hedgeového fondu Broad Reach Investment Management představují tyto trhy aktuálně příležitosti hlavně pro spekulace na jejich pokles, tedy „shortování“. Dluhopisy a pevné výnosy také zklamaly Situace není růžová ani na trhu dluhopisů. Investoři, kteří očekávali, že snižování úrokových sazeb v USA podpoří lepší výkonnost dluhopisů rozvíjejících se trhů, byli zklamáni. Mnoho z těchto trhů nebylo schopno zahájit uvolňování měnové politiky kvůli přetrvávající inflaci a Trumpovým obchodním politikám. Státní dluhopisy v místních měnách rozvíjejících se trhů přinesly za rok 2024 výnos pouze 2 %, což je daleko za výnosem amerických podnikových dluhopisů, které přinesly 8 %. Tento nepoměr vedl k odlivu kapitálu. Podle Bank of America stáhl z fondů zaměřených na rozvíjející se trhy 23 miliard dolarů, což přispělo k dalšímu tlaku na tato aktiva. Alternativní strategie investorů Kvůli trvajícím ztrátám se investoři stále více poohlížejí po jiných způsobech, jak získat expozici vůči růstu rozvíjejících se trhů. Jednou z oblíbených strategií je investice do amerických nadnárodních společností, které na těchto trzích působí. Například fond Artisan Developing World Fund dosáhl letos výrazného úspěchu díky investicím do společností jako Coca-Cola, Apple a Nvidia. „Pokud jste americký investor, signál, který dostáváte, je jasný: nediverzifikujte mimo USA,“ uvedl Barry Gill ze společnosti UBS Investment Management. „A pokud jste mezinárodní investor, jedinou rozumnou diverzifikací zůstávají americké akcie.“ Ještě před deseti lety byla situace diametrálně odlišná. Mezi lety 2000 a 2010 podporoval rozmach čínské ekonomiky a globalizace dodavatelských řetězců silné výnosy rozvíjejících se trhů. V té době přinesly akcie těchto trhů investorům 359% zisk, zatímco americké akcie vykázaly jen 31 %. Dina Tingová ze společnosti Franklin Templeton však věří, že se tyto časy mohou vrátit. Argumentuje, že velikost amerického trhu oproti zbytku světa není dlouhodobě udržitelná. Podobně vidí situaci i Wim-Hein Pals ze společnosti Robeco Institutional Asset Management, který tvrdí, že americké akcie jsou nyní značně nadhodnocené. Opatrnost na místě, ale naděje přetrvává Přestože rozvíjející se trhy čelí mnoha výzvám, někteří investoři věří, že čas na návrat přijde. Například Trumpovy obchodní politiky, které aktuálně přinášejí nejistotu, by mohly v budoucnu vyvolat stabilnější podmínky, pokud se změní přístup k mezinárodním vztahům. Zatím je však na místě opatrnost. Investoři by měli pečlivě zvážit, zda je nyní správný čas na expanzi mimo USA, nebo zda zůstat věrní americkým akciím, které i nadále představují „bezpečný přístav“. Rozhodnutí o alokaci kapitálu na rozvíjející se trhy by mělo zohlednit nejen současnou situaci, ale i dlouhodobý potenciál, který tyto trhy stále nabízejí.