Odhlédneme-li však od kyvadlového výkyvu posledních měsíců, americký trh práce zůstává stabilní – ale ochlazuje se – a stále se nezbavil důvodu k obavám, že by mohlo dojít k většímu oslabení.

„Je to trochu smíšené,“ řekl Cory Stahle, ekonom společnosti Indeed. „V tuto chvíli se zdá, že dynamika je vcelku pozitivní.“

Podle údajů Úřadu pro statistiku práce zveřejněných v pátek přibylo minulý měsíc v americké ekonomice 227 000 pracovních míst, protože stávkující zaměstnanci a zaměstnanci vyřazení z provozu se vrátili do práce a podpořili tak stálý přírůstek pracovních míst.

Ekonomové podle konsenzuálních odhadů společnosti FactSet očekávali, že přibude 200 000 pracovních míst a míra nezaměstnanosti zůstane na úrovni 4,1 %.

Očekávalo se, že listopadová zpráva bude pročištěna poté, co byl říjen zkalen dočasným úbytkem pracovních míst v důsledku hurikánů a rozsáhlé stávky zaměstnanců ve společnosti Boeing.

První říjnová zpráva ukázala, že v říjnu přibylo celkem 12 000 pracovních míst. Ten byl sice v listopadové zprávě revidován (podle očekávání) na čistý přírůstek 36 000, přesto se jednalo o nejnižší měsíční přírůstek od prosince 2020. Listopad jako takový byl ve znamení nadměrného přírůstku těch pracovníků, kteří se vrátili do zaměstnání.

Míra nezaměstnanosti však minulý měsíc vzrostla z 4,1 % na 4,2 % a rostoucímu počtu nezaměstnaných Američanů trvá déle, než si najdou práci, což je odrazem útlumu náboru. Podle údajů zveřejněných v pátek zůstávají lidé bez práce v průměru 23,7 týdne (více než pět měsíců), což je nejvyšší doba od dubna 2022.

„Trh práce je zdravý, i když z dlouhodobého hlediska má nezdravý trend,“ řekl v pátečním rozhovoru pro CNN Noah Yosif, hlavní ekonom Americké personální asociace. „To, co vidíme, je ve skutečnosti duální výsledek trhu práce ve tvaru písmene K. V tomto případě se jedná o dvojí vývoj: Je dobré, když máte práci, ale je velmi, velmi obtížné, když práci nemáte.“

Solidní zisky, ale také důvod pro další snížení sazeb

Lví podíl na přírůstku pracovních míst v minulém měsíci měly – stejně jako po většinu minulého roku – zdravotnictví, státní správa a rekreace a pohostinství, celkový růst pracovních míst však byl o něco širší než v posledních měsících.

Ve zpracovatelském průmyslu byl zaznamenán jeden z nejvyšších přírůstků za poslední měsíce, a to 26 000 pracovních míst, což však lze z velké části přičíst návratu stávkujících strojníků Boeingu do práce.

Maloobchodní průmysl vykázal za měsíc ztrátu 28 000 pracovních míst, což se na první pohled zdá šokující vzhledem k probíhající sváteční sezóně; listopadová zpráva je však pravděpodobně odrazem Dne díkůvzdání a Černého pátku, které připadají na konec měsíce, a také faktorů sezónního očištění, uvedla pro CNN Elise Gouldová, hlavní ekonomka Institutu hospodářské politiky.

Růst mezd byl za měsíc silnější, než se očekávalo, a činil 0,4 %, přičemž meziročně se udržel na úrovni 4 %.

Zdá se, že silný růst mezd se drží, zatímco ostatní zkreslení z doby Covidu mizí, napsala v komentáři vydaném v pátek Elyse Ausenbaughová, vedoucí investiční strategie ve společnosti JPMorgan Wealth Management.

„Ráda bych si však všimla dvou věcí: Zaprvé, že zisky by mohly i nadále pomáhat spotřebitelským peněženkám a důvěře přizpůsobit se vyšší cenové hladině, kterou přinesly inflační tlaky posledních let,“ napsala. „Za druhé, že to nemusí změnit zaměření Fedu na rekalibraci jeho politické pozice.“

Do listopadu americká ekonomika přidávala v průměru 180 363 pracovních míst měsíčně (zářijový přírůstek pracovních míst byl rovněž revidován, a to o 32 000 na nových 255 000 míst).

Měsíční průměr od počátku roku je podstatně chladnější než růst, který byl zaznamenán v období po pandemickém oživení; současný měsíční průměr je však v souladu s tím, co bylo pozorováno v letech 2010 až 2019 (které zahrnovalo nejdelší období expanze pracovních míst v historii).

A tento současný trh práce se také stává historickým: S listopadovými přírůstky tak USA přidávají pracovní místa již 47 měsíců v řadě, což z něj činí třetí nejdelší období expanze zaměstnanosti v historii.

Nehledě na rekordy zůstává zdraví trhu práce – a to, do jaké míry je toto ochlazení vyloženě oslabením – rozhodujícím faktorem pro americkou ekonomiku i pro další směřování měnové politiky Federálního rezervního systému.

úroveň propouštění zůstává mírná, ale nezaměstnanost se zvyšuje. Ve skutečnosti je to poprvé od roku 2021, kdy se míra nezaměstnanosti šest měsíců po sobě pohybuje nad 4 %.

Poptávkou vyvolaná měkkost vykazovaná v míře nezaměstnanosti „výrazně zvyšuje šance, že Fed v prosinci sníží sazby“, uvedla v pátek pro CNN Stephanie Rothová, hlavní ekonomka společnosti Wolfe Research.

Co může snížení sazeb, Trumpova politika znamenat pro trh práce

Trh práce vstupuje do roku 2025 na pevných základech a s dostatečnou odolností, aby ještě stihl „měkké přistání“, uvedl Stahle s odkazem na poměrně vzácný úspěch, kdy Fed omezil vysokou inflaci a zároveň nevyvolal recesi.

Kam se však bude ubírat dál, zůstává otazníkem. Podle ekonomů existují faktory, které by ji mohly popohnat k opětovnému oživení, zastavení nebo dokonce ke krachu.

„Když začnete pozorovat pokles počtu zaměstnanců a nových příležitostí na trhu práce, nastane okamžik, kdy se tyto poklesy začnou nabalovat jako sněhová koule, a to může být pro ekonomiku skutečně škodlivé,“ řekl Yosif z Americké personální asociace.

Jeden z klíčových, potenciálně protichůdných vlivů již probíhá: Poté, co Fed více než rok udržoval úrokové sazby na 23letém maximu, snížil v září svou základní sazbu o půl bodu a v listopadu o další čtvrt bod.

„Měnové politice trvá zhruba tři až šest měsíců, než plně pronikne na trh práce i do nákladů, které zaměstnavatelé vidí, když přemýšlejí o přijímání nových zaměstnanců.“ “Myslím, že jsme v dobré pozici, abychom na základě rozhodnutí Fedu o předčasném snížení sazeb začali pozorovat určitý růst.“

Nicméně i když Fed na svém zasedání tento měsíc sazby dále sníží, jeden celý bod snížení nebude stačit, dodal Yosif.

„Zaměstnavatelé budou určitě chtít další potvrzení, že snižování sazeb bude probíhat udržitelným způsobem, než začnou skutečně činit dlouhodobá rozhodnutí při vysílání nových pracovních příležitostí i při jejich najímání,“ řekl.

Tento rozhodovací kalkul však mohou velmi dobře ovlivnit další prvky mimo endogenní, ekonomickou sféru.

V roce 2025 se do Bílého domu vrací bývalý prezident Donald Trump, který slíbil, že od svého nástupu do funkce příští měsíc provede rozsáhlé politické změny – konkrétně masivní zvýšení cel u největších obchodních partnerů USA a masivní deportace přistěhovalců bez dokladů.

Členové Trumpova týmu navíc slíbili drastické škrty ve federálních výdajích, které by mohly vést k rozsáhlému propouštění.

„Víme, že trh práce neexistuje ve vakuu,“ řekl Gould z EPI. „Tvůrci politik musí hrát roli při udržování silné ekonomiky. Myslím, že to, co jsme viděli, je odměřené snižování sazeb, a myslím, že to budeme vidět i nadále.“

Dodala: „Ještě se uvidí, co udělají nastupující tvůrci politiky, kteří by mohli ovlivnit trh práce; ale je to poměrně silný trh práce, na který přechod kráčí.“