Palantir byl v roce 2024 velkým vítězem, ale v roce 2025 by tyto dvě společnosti mohly výrazně překonat. Palantir Technologies (PLTR) byla jednou z nejvýkonnějších akcií roku 2024. Silný začátek roku pro tuto společnost, která se zabývá podnikovým softwarem poháněným umělou inteligencí (AI), se v září rozjel naplno. Silná zpráva o výsledcích hospodaření a její zařazení do indexu S&P 500 v tomto měsíci podnítily velké nákupy akcií. Trh pokračoval v růstu akcií a tržní kapitalizace společnosti se v době psaní tohoto článku dostala nad 187 miliard dolarů. Finanční výsledky společnosti Palantir byly velkolepé. Mnozí analytici si však myslí, že akcie předstihly samy sebe. Pouze tři z 22 analytiků Wall Street, kteří se akciemi zabývají, jim dávají hodnocení overweight nebo buy. Žádný z nich navíc nemá 12měsíční cílovou cenu vyšší, než je současná cena akcií. Ocenění akcií společnosti Palantir skutečně ztěžuje jejich koupi v současnosti. Investoři, kteří chtějí do svého portfolia přidat nějaké akcie AI, však mají spoustu dalších možností. A dvě další společnosti vypadají mnohem atraktivněji než bohatě oceněná Palantir. Ve skutečnosti předpovídám, že obě budou mít do konce roku 2025 vyšší hodnotu než Palantir, a to v důsledku silné relativní cenové výkonnosti vůči velkému vítězi roku 2024. 1. Palo Alto Networks Dochází ke dvěma velkým změnám, které zvyšují poptávku po službách kybernetické bezpečnosti Palo Alto Networks (PANW). Stále více podniků přechází od lokálních úložišť a výpočetních kapacit pro svá data a softwarové potřeby ke cloud computingu. S přechodem na cloud nebo s hybridním přístupem se zvyšuje počet potenciálních bodů útoku pro kybernetické zločince. Většina pracovišť navíc přijala hybridní přístup k práci v kanceláři versus práci z domova. To opět otevírá další potenciální bezpečnostní zranitelnosti. Společnost Palo Alto nabízí řešení zabezpečení napříč sítěmi klientů (firewally) v hardwarové i softwarové podobě. Nabízí také řešení pro cloud a zabezpečení koncových bodů, které zajišťují, že k citlivým síťovým datům získají přístup pouze autorizovaná zařízení. Mnoho poskytovatelů kybernetické bezpečnosti spoléhá na strojové učení umělé inteligence, které pomáhá včas odhalit kybernetické bezpečnostní hrozby a odstranit zranitelnosti. Jednou z největších výzev pro vybudování efektivního systému založeného na strojovém učení je přístup k cenným datům. Jako lídr v této oblasti má společnost Palo Alto oproti konkurenci značnou datovou výhodu. Její úsilí v oblasti umělé inteligence se proto bohatě vyplácí, protože funguje lépe než u konkurence. Navíc díky svým schopnostem je společnost Palo Alto atraktivnější pro nové zákazníky, což vytváří příznivý cyklus, kdy získává přístup k cennějším datům než její konkurenti. Kromě toho je důležité vzít v úvahu náklady stávajících zákazníků na změnu dodavatele. Málokterý bezpečnostní analytik bude riskovat své zaměstnání, aby ušetřil pár dolarů pro svou společnost na konkurenčním produktu. Právě naopak, je pravděpodobnější, že se k Palo Alto Networks vrátí, až se jejich potřeby rozšíří. Společnost Palo Alto postupem času rozšiřuje svou nabídku prostřednictvím akvizic a zaznamenala značný úspěch při křížovém prodeji nových produktů zákazníkům. Vzhledem k tomu, že společnost přechází na více softwarových řešení a zvyšuje křížový prodej zákazníkům, její hrubá marže by se měla časem dále zvyšovat. Investoři by tak měli v dohledné budoucnosti sledovat, že zisky porostou podstatně rychleji než tržby. Akcie společnosti Palo Alto se v současné době obchodují s poměrem hodnoty podniku k výnosům ve výši 14,6. To je spravedlivá cena. A pokud se podaří tento násobek udržet až do fiskálního roku 2025, měly by akcie podle odhadů analytiků stoupnout přibližně o 14 %. Při tržní kapitalizaci 124 miliard dolarů (k datu psaní tohoto článku) by tak její hodnota na konci roku 2025 činila přibližně 142 miliard dolarů. To by vyžadovalo, aby akcie společnosti Palantir klesly oproti dnešní ceně asi o 24 %, aby se dostaly pod potenciální tržní kapitalizaci společnosti Palo Alto. 2. Micron Technology Pokud jde o polovodiče, jen několik společností si získává většinu pozornosti. Většina lidí zná velké výrobce grafických procesorů, jako je Nvidia. Ale jednou ze společností, která vyrábí kritické součásti čipů s umělou inteligencí, jako je Nvidia, je Micron Technology (MU). Micron dodává paměťové čipy, včetně standardních DRAM a NAND čipů, které se používají v počítačích a chytrých telefonech. Vyrábí také čipy zvané HBM (high-bandwidth memory, supervýkonnostní paměť), které výrobci jako Nvidia používají ve svých špičkových grafických procesorech. Společnost Micron je proto velkým příjemcem rostoucích výdajů a vývoje v oblasti umělé inteligence. V prvním čtvrtletí, které skončilo v listopadu, vzrostly tržby společnosti Micron z datových center meziročně o více než 400 %. Tento segment v čele s čipy HBM nyní tvoří více než 50 % celkových tržeb společnosti Micron. Vedení společnosti je mimořádně optimistické, pokud jde o potenciál umělé inteligence transformovat její podnikání. Vidí, že trh s HBM vzroste z 16 miliard dolarů v roce 2024 na 100 miliard dolarů do roku 2030. Vzhledem k tomu, že čipy HBM vyrábějí pouze tři společnosti včetně Micronu, Micron se na tomto růstu jistě podílí. Silná pozice v oblasti datových center může kompenzovat krátkodobé oslabení ve spotřebitelském segmentu. Vedení společnosti snížilo svou prognózu pro druhé čtvrtletí v důsledku snižování zásob zákazníků z řad dodavatelů osobních počítačů a chytrých telefonů. Zpomalení spotřebitelského segmentu poukazuje na největší riziko investice do společnosti Micron: cykličnost. Společnost Micron vyrábí své vlastní čipy ve vlastní režii. To vyžaduje značné počáteční kapitálové výdaje, ale výsledkem je relativně stabilní růst nákladů na zboží při rozšiřování výrobní kapacity. Čipy společnosti Micron jsou prakticky zaměnitelné s čipy konkurence, což způsobuje, že jejich ceny jsou podobné komoditám. Jinými slovy, když je po čipech společnosti Micron silná poptávka, má více objednávek a lepší ceny, zatímco její výrobní náklady zůstávají relativně stejné. Když poptávka klesá, dostává méně příjmů, ale stále platí stejnou částku, což může vést k záporné návratnosti investovaného kapitálu. Zdá se pravděpodobné, že společnost Micron bude i v roce 2025 zaznamenávat velmi vysokou poptávku po svých čipech HBM, protože několik velkých technologických společností stanovilo plány na výrazný růst výdajů na datová centra. To by mělo více než kompenzovat slabost ve spotřebitelském segmentu a analytici očekávají 39,6% růst tržeb v tomto roce. Při poměru hodnoty podniku k výnosům 3,7 v době psaní tohoto článku se akcie zdají být podhodnocené, a to i přes riziko cykličnosti. Pokud akcie během příštího roku rozšíří svůj násobek na 4 a odhady analytiků se naplní, akcie Micronu by v příštím roce vzrostly přibližně o 50 %. Tržní kapitalizace by se tak pohybovala kolem 150 miliard dolarů. Pokud by akcie společnosti Palantir v příštím roce klesly o 20 %, dostaly by se pod tuto hodnotu. Bez ohledu na to, zda Micron nebo Palo Alto Networks nakonec budou mít na konci roku 2025 vyšší hodnotu než Palantir, vypadají obě společnosti při dnešních cenách mnohem atraktivněji než společnost Highflier.