Od první veřejné nabídky akcií Redditu za 35 dolarů za akcii nabídly akcie společnosti výnos přibližně 386 %, zatímco index S&P 500 dokázal v roce 2024 vzrůst pouze o 25 %. Při pohledu do roku 2025 si zachovávám ohromný optimismus ohledně budoucnosti společnosti Reddit, který je podpořen konzistentním růstem platformy, jež je v tomto odvětví špičková jak v oblasti zapojení uživatelů, tak v oblasti monetizace. Platforma Reddit zaznamenala meziroční nárůst denních aktivních unikátních návštěvníků (DAUq) o 47 % a celosvětově překonala hranici 90 milionů uživatelů. Průměrná doba strávená jedním uživatelem se navíc zvýšila na 31 minut denně, což je na stejné úrovni jako u zavedených platforem, jako jsou Facebook a Snap. Tento růst potvrzuje jistotu, kterou podporují doporučení na bázi umělé inteligence, techniky strojového učení při vyhledávání obsahu a mezinárodní expanze podpořená překlady na bázi umělé inteligence, jejichž rozšíření se předpokládá na 30 jazyků v roce 2025. Zásadní je, že zahraniční expanze Redditu je stále v počáteční fázi, pouze 50 % uživatelů pochází z USA. Tento scénář ponechává obrovský nevyužitý potenciál, protože na něj čeká 3,6 miliardy globálních uživatelů sociální sítě. Jedinečnost postavení Redditu spočívá v kombinaci rozsáhlého publika a zapojení, což slibuje udržitelnou cestu růstu, potenciálně s 10-20% složenou roční mírou růstu (CAGR) denních aktivních uživatelů do roku 2027. Blížící se přelomová fáze reklamního podnikání společnosti Reddit nás vede k přesvědčení, že v roce 2025 překoná očekávání. Tuto slibnou budoucnost podpoří lepší cílení reklamy, širší nabídka reklamních formátů a škálovatelná infrastruktura. Projekce naznačují 45% nárůst příjmů z reklamy v roce 2025, protože Reddit využívá nižšího reklamního zatížení (podle našeho odhadu o 30-50 % nižšího než u konkurentů) a levných reklamních jednotek, které jsou podle údajů společnosti Guggenheim o 50 % levnější než u konkurentů, jako je Meta. Pro investory je zásadní si uvědomit, že Reddit díky implementaci kontextového cílení a nástrojů pro automatickou nabídku na bázi umělé inteligence již vykázal působivou návratnost, zejména v případě výdajů na reklamu v nižším tunelu, a očekává se, že si udrží svou dynamiku. Navíc bych zdůraznil, že nezpeněžená miliarda vyhledávacích dotazů společnosti Reddit měsíčně představuje obrovskou příležitost pro reklamy ve stylu vyhledávání Google. Schopnost Redditu rozšířit své zdroje příjmů nad rámec reklamy je mimořádně zajímavým aspektem této platformy. Pro upřesnění, Reddit si již zajistil 200 milionů dolarů v rámci licenčních partnerství na data se společnostmi Google a OpenAI, které využívají unikátní zásobárnu obsahu generovaného uživateli pro školení a analýzu umělé inteligence. Vzhledem k tomu, že jedinečná data nabývají na významu pro jazykové modely, očekávám, že Reddit bude svědkem dalších komerčních přínosů své licenční strategie. Při pohledu do budoucna nebudu překvapen, pokud se velké společnosti, jako je Meta, OpenAI nebo Google, budou agresivně ucházet o využití obsahu Redditu, čímž se licencování může stát hlavním zdrojem příjmů Redditu. V roce 2025 také předpovídám, že se Reddit bude agresivněji prosazovat v oblasti obchodu a nákupních reklam, a to vzhledem k přirozenému souladu s jeho vysoce angažovanými komunitami ve výklencích. Kromě toho Reddit Premium, který nabízí prohlížení bez reklam a další exkluzivní funkce, zaujal více než 100 000 předplatitelů, čímž si zajistil stálý zdroj příjmů mimo reklamu. Na základě silného růstu prodeje reklam a možností monetizace v oblasti licencování dat a elektronického obchodování se zdá, že společnost Reddit je připravena na silný růst příjmů přinejmenším v příštích 2 až 3 letech. Současné konsenzuální odhady společnosti Refinitiv předpokládají, že příjmy společnosti Reddit v roce 2025 dosáhnou zhruba 1,7 miliardy USD, což ukazuje na meziroční růst o přibližně 52 % ve srovnání s příjmy společnosti Reddit za posledních dvanáct měsíců (TTM) ve 3. čtvrtletí. Při pohledu na období po roce 2025 do roku 2027 se očekává, že růst příjmů si udrží dynamiku, i když pomalejším tempem. Konsensus pro rok 2027 očekává výnosy ve výši 2,7 miliardy USD, což odpovídá celkovému tříletému růstu CAGR od TTM 3. čtvrtletí 2024 o téměř 35 %. Podle mého názoru stojí za pozornost potenciál společnosti Reddit k rychlému rozšiřování a zlepšování marží. Pro investory je klíčové si uvědomit, že společnost Reddit téměř nepotřebuje žádné kapitálové výdaje (CAPEX) ani provozní výdaje (OPEX) pro přírůstkový růst, což naznačuje vysokou provozní páku. V dlouhodobém horizontu jsem pevně přesvědčen, že by společnost Reddit měla být schopna zajistit marže EBITDA přesahující 50 %, čímž se vyrovná platformám Meta. Obchodní a finanční výsledky společnosti Reddit od jejího IPO překonaly očekávání většiny účastníků trhu, včetně mě, což je důvodem aktualizovaného odhadu ocenění. Základní cílovou cenu společnosti jsem vypočítal na přibližně 157 USD. Přestože je tento odhad nižší než současná obchodní cena společnosti ve výši 165-170 USD, váhám s přidělením ratingu “Držet”. Má neochota pramení z několika důvodů. Zaprvé, mé odhady do roku 2031 nemusí přesně odrážet obchodní trajektorii společnosti Reddit a zadruhé, kolísající náklady na vlastní kapitál a předpokládaná koncová míra růstu by odůvodňovaly různé cílové ceny, z nichž některé znamenají výrazný růstový potenciál. Na společnost Reddit máme extrémně optimistický názor. Silná kombinace prudce rostoucího zapojení uživatelů a nesčetných možností monetizace díky cílení na základě umělé inteligence, mezinárodní expanzi a podhodnoceným reklamním jednotkám podtrhuje přesvědčivý růstový příběh pro rok 2025 a dále. S prognózami 45% růstu příjmů z reklamy a dlouhodobým růstem příjmů blížícím se 35 % využívá Reddit nízké reklamní zátěže, nevyužité monetizace vyhledávacích dotazů a licenčních smluv na data v hodnotě 200 milionů dolarů, což otevírá cestu k opakovaným příjmům. Vedlejší zdroje příjmů, včetně elektronického obchodování a prémiového předplatného, přispívají k obchodním výhodám platformy, zatímco její provozní pákový efekt naznačuje potenciální marže EBITDA přesahující 50 %.